\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 545 Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) )
事件：会社は2021年の年報を発表し、2021年の会社の営業収入は27.82億元で、前年同期比4.93%増加した。親会社株主に帰属する純利益は4億4000万元で、前年同期比30.77%増加し、1株当たり利益は0.32元だった。会社は2022年の1季報を発表し、第1四半期の会社の営業収入は9億9600万元で、前年同期比92.74%増加し、前月比26.38%増加した。純利益は2億1000万元で、前年同期比326.54%増、前月比289.28%増だった。
カリ肥料業界の景気回復は、2021年の業績成長を推進している。会社の業務構造は鋼構造とカリウム肥料が二重主業の構造を呈しており、2021年には Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格の上昇が需要の増加を推進し、一部の生産能力の脱退などの要素によって、世界のカリウム肥料業界の景気が回復し、会社のカリウム肥料業務と年間収入の増加を推進した。通期の会社の営業収入は27.82億元で、その中で鋼構造業務の収入は16.24億元で、前年同期より3.13%下落し、化学肥料業務の実現収入は10.29億元で、前年同期より43.44%増加した。会社のカリウム肥料業務の生産と販売は盛んで、通年で塩化カリウムの生産量は約45.02万トンを実現し、販売量は45.31万トンで、2020年とほぼ横ばいで、フル生産とフル販売を実現した。需要会社でのカリウム肥料収入の上昇は主にカリウム肥料価格の上昇から来ている。現在、ラオスの開元顆粒カリウムのブランド効菓はすでに東南アジアで展示され、顧客の需要は絶えず拡大し、特にタイ、ベトナム、ニュージーランドなどの市場で顆粒カリウムの供給が需要に追いついていない。粉カリウムも中国、インドネシアなどの地域で市場を安定させ、より多くのお客様に人気を集めています。
収益力を見ると、同社の年間総合粗利益率は25.67%で、前年同期より6.13ポイント上昇した。その中で、化学肥料業務は製品価格の上昇の推進の下で、通年で粗利益率42.96%を実現し、前年同期より18.07ポイント大幅に上昇し、通年の利益能力の向上を推進した。鋼構造業務の粗利益率は15.36%で、前年同期より2.07ポイント低下した。2021年の鋼材などの原材料価格の上昇幅価格は、会社の鋼構造業務の粗金利の低下を招いた。また、会社の期間中の費用率は0.55ポイントから9.55%と小幅に低下し、主に財務費用率の低下が推進されている。会社の収入と収益力の向上は共同で年間業績の成長を推進した。
2022年のカリウム肥料業界の景気は引き続き上昇する見込みだ。近年、世界のカリウム肥料の供給は全体的に収縮態勢にある。2021年にカリウム肥料の主要生産国の一つであるベラルーシはEUの製裁を受けて輸出が製限された。2022年以来、ロシアと烏の衝突の影響を受け、ロシアのカリウム肥料の供給も大きな衝撃を受け、カリウム肥料の供給の緊張態勢をさらに激化させた。ロシア、白両国のカリウム肥料の生産量は世界供給の30%以上を占めている。また、原油価格の上昇などの影響で、世界の食糧価格も上昇を続け、カリウム肥料などの農業製品の需要を牽引することが期待され、カリウム肥料価格の上昇を引き続き推進している。5月末現在、バンクーバーの塩化カリウムFOB価格は900ドル/トンを超え、10年ぶりの高値を記録した。2022年のカリウム肥料業界の景気は引き続き上昇し、会社の業績に推進をもたらす見込みだ。
会社のカリウム肥料は資源が豊富で、生産拡大プロジェクトは業績の弾力性をもたらした。会社のカリウム肥料プロジェクトはラオスにあり、中国初の海外カリウム肥料プロジェクトです。ラオスのカリウム肥料資源は豊富で、その中の部フタル高原は世界最大のカリウム塩鉱物の一つであり、会社はラオスで麺積約141平方キロメートルのカリウム塩鉱山の採掘権を持っており、塩化カリウムの総埋蔵量は4億トンを超えている。会社は現在カリウム塩の生産能力が50万トンで、2021年末に「ラオス甘蒙省カリウムマグネシウム塩鉱150万トン塩化カリウム一期プロジェクトプロジェクト（50万トン）」プロジェクトが全麺的にスタートし、2022年に建設を加速させ、プロジェクトの建設週期は約1~1.5年である。新しいプロジェクトの生産開始に伴い、会社のカリウム肥料業務は大きな業績の弾力性を持っている。
利益予測と投資格付け：会社の20222023年EPSは0.72元と0.96元と予想され、5月27日の終値1・29元で計算すると、PEはそれぞれ15.65倍と11.81倍だった。今後、カリウム肥料業界の景気は引き続き上昇する見込みで、会社の業績は弾力性が大きく、会社に「購入」の投資格付けを与える。
リスク提示：新プロジェクトの進展が予想できず、業界景気が下押ししている
