高価値消耗品の収集は持続的に加速し、成熟品種は率先して省レベルの収集拡大麺を迎える。2020年の中国医療機器市場規模は約8118億元（+15.5%）で、そのうち高価値消耗品が約22.8%を占め、高価値消耗品A株の総市場価値は2570億に達し、医療機器プレートの市場価値の約17.3%を占め、投資機会を重点的に掘り起こす価値のある細分化プレートである。2019年現在、高価値消耗品は約62回の収集を経て、冠脈、骨科など約17品種をカバーしており、収集の多くは単一の省から数回の連盟調達を経て徐々に範囲を拡大していることがわかり、国産、連盟収集の各品種は少なくとも1回の省市級調達を経験しており、現在の段階ではまだ地域収集に組み込まれていない品種は短期的に広範囲に収集される確率が低いと考えられている。過去3年間の地域収集状況と、これまで医療保険局が提出した省ごとの5つの省レベル品種目標を総合すると、バルーンカテーテル、人工結晶などの収集や率先して拡大する見通しだ。
私たちは中国の高価値消耗品の収集政策に対して詳しく整理し、国産化率の違いに基づいて冠状動脈ステント、人工関節、人工結晶の3つの代表的な品種の収集進化をまとめ、異なる収集政策が関連業界と会社に与える影響を分析し、これによって将来の長週期収集背景における投資機会を検討した。
冠脈ステントの国産化率は70%を超え、収集後の短期的な圧力を受け、より多くの革新製品が戦略の主軸になる見込みだ。冠脈ステントの2019年の市場規模は約159.7億元（+11.8%）で、製品の使用量が大きく、市場競争が十分で、高価値消耗品の収集基準に符合している。高価値消耗品の国家収集の初の試みとして、冠脈収集の落札平均価格は90%を超え、国産の中標量は80%を超えたが、「足首斬り」式の値下げは依然として企業の短期業績に衝撃を与えた。後採集時代、関連企業は次第に薬玉、回転切除術、血管イメージングなどの汎血管介入製品により多くの精力を集中し、将来の関連革新製品は冠状動脈市場の成長を支える新しい原動力になると予想されている。
人工関節移植量の国産化率は約44%で、収集の影響は比較的温和で、国産化率は着実に向上している。人工関節の2020年の中国市場は約102億元で、15~20年の複合成長率は20.6%だった。国産関節移植量は約44%を占めている。冠脈集採に比べて、関節集採の競争価格規則はより柔軟で、価格の下落幅（-80%）と国産中標量（54%）はより見ることができ、集採後の関連企業の業績は冠脈ステントより優れ、利益能力も80%前後で安定しており、関節国採が製品の出荷価格に与える影響は相対的に限られていると考えられている。同時に、今回の収集は主に材質、システムによって分類され、他の部品には関連していない。関連する国産企業は3 D印刷、肩肘足首関節などの新材料、新製品の開発を加速しており、将来的には差別化製品を通じて端末市場をさらに開くことが期待されている。
人工結晶の国産化率は約20%で、地域の採集効菓は限られており、国産の影響はより有利である。冠動脈ステントと関節に比べて、人工結晶市場の需要量はより大きく、2018年の市場規模は210億元で、国産化率は2019年に約20%だった。人工結晶はすでに約15回の採集を経験したが、地域の購入量は小さく、企業の値下げ動力は不足し、価格の下落幅は限られており、国産の出荷価格にはほとんど触れていない。採集後の輸入企業は性能、ブランドなどの総合的な優位性で主要なシェアを占めているが、入院価格の大幅な下落は依然として国産ブランドにチャンスをもたらし、例えば19年の安徽省採集 Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) が落札された後、公立病院の口座開設数は2倍になり、月平均収入は53.61%上昇した。将来、人工結晶の採集後の関連企業への影響はより有利に偏っていると考えられ、頭部国産ブランドは採集のきっかけを借りて急速な放出を実現することが期待されている。
投資提案：1、私たちは理性的に高価値消耗品の採集を見ることを提案し、過去の採集状況と政策要求を結びつけて異なる品種の採集リスクの高低を区別し、重点的に採集範囲に組み入れていないことに注目し、短期的に採集リスクの低い細分化コースのリーダー、例えば Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) など。2、間もなく採集に組み込まれる可能性がある、または潜在的な採集リスクが高い消耗品に対して、国産化率が低く、業績の加速的な向上を実現することが期待される品種、例えば Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) Apt Medical Inc(688617) などに注目することを提案します。
リスクの提示：新製品の研究開発リスク、市場競争の激化リスク、販売増加の推計が予想されるリスクに及ばない、研究報告書に使用される公開資料には情報が遅れたり、更新が遅れたりするリスクなどがある可能性がある。
