歴史的な3輪週期とは異なり、今回の電解アルミニウムは「低在庫+生産能力天井+需要新旧運動エネルギー質的変化切替」を核心特徴とするスーパー週期にあり、アルミニウム価格の重心は高位を維持することが期待されている。今回のスーパーサイクル（2020年から現在まで）では、電解アルミニウム企業の価格交渉能力と利益能力が著しく向上した。前回の供給側改革を経て、2017年の電解アルミニウム生産能力天井標識電解アルミニウムは明確に低増速時代に入り、同時に二重炭素時代の発展目標の導きの下で、2021年に発展改革委員会が階段電気価格を設置して電気料金と電解アルミニウムエネルギー消費とエネルギー消費構造を関連させ、供給側の剛性特徴を際立たせた。需要端には新旧の運動エネルギー切り替えの構造的なチャンスが存在する：新エネルギー自動車の軽量化傾向の下で単車のアルミニウム消費量は2021年末の170 kg/台から2025年に230 kg/台に年々上昇する見込みで、同時に電化プロセスが加速して2025年に太陽光発電モジュールの出荷が2021年より倍増する見込みで、私たちは新エネルギー自動車の軽量化、風力発電ブレードスタンド及び太陽光発電モジュールを代表とする新運動エネルギーが伝統的な不動産インフラエネルギーの弱体化をリレーすると試算している。プレートの基本盤はしっかりしており、中長期的な論理が通じている。
エネルギーインフレを背景に、エネルギー消費が電解アルミニウムトンの利益に与える影響は拡大され、エネルギーは主力の高企業トンの利益から利益を得ることが期待されている。エネルギー消費が最も高い金属品種の一つとして、エネルギー価格は直接電力、および石油コークスがプレベーク陽極に対する間接方式を通じて電解アルミニウムコストに影響し、電解アルミニウム生産コストはエネルギー価格に最も敏感である。発改委の「通知」は20222023/2025年の階段電力価格の分類基準をそれぞれ1365013450/1330キロワット時と定め、同時にクリーンエネルギー利用レベルに基づく動的調整の値上げ基準を設置し、電解アルミニウム企業が消費する非水再生可能エネルギー電力量の全電力使用量に占める割合は15%を超え、所在する省の前年度の非水電力消去責任重みの激励値より小さくない場合、割合が1ポイント増加するごとに、階段電力価格の値上げ基準は相応して1%低下し、電解アルミニウム企業が風力発電、太陽光発電などの非水再生可能エネルギーの利用レベルを高めることを奨励する。長期的に見ると、企業は1）地域置換を通じて風光プロジェクトの計画十分な地域製御電力の値上げ基準に置き換えることができる2）セットの大容量高電流密度プリベーク陽極と電解槽は1トンのエネルギー消費を改善し、エネルギー自主能力を総合的に高めることができる。
中国のボーキサイト資源の対外依存度は50%を超え、資源は枯渇に瀕しており、海外の優越したボーキサイト-アルミナ資源を配置することはトン利益の安定を保障するのに役立ち、長期的な戦略的意義を持っている。USGSによると、2021年の中国のボーキサイト埋蔵量は世界の3%にすぎず、生産量は世界の22%を占め、採掘可能年限は8.7年まで低下し、鉱石資源の多くはカルスト型ボーキサイトで、アルミニウムシリコンは低品位差よりも低い。2021年のボーキサイトの輸入量は総供給量（輸入量+生産量）の55.54%を占め、国産鉱製アルミナのコスト重心または移動を続けるにつれて、輸入鉱の優位性は長期的に続いている。復盤2015年から現在まで、ボーキサイトを輸入して電解アルミニウムを製造するのは、直接国産アルミナを購入するよりも約2158元/トンのアルミニウム利益を上げることができる。ボーキサイト資源からアルミナを製造することに比べて、最高730元/トンのアルミニウムコストの優位性を高めることができる。近年、中国資本企業の海外ボーキサイト資源開発資本支出が増え、ギニア、インドネシアの新プロジェクトの建設が加速し、2025年の海外ボーキサイト生産量は2021年より0.53億トン増加する見込みだ。
投資提案：今回のアルミニウムスーパーサイクルにおいて、電解アルミニウム企業の価格交渉能力と利益能力は著しく改善され、トンアルミニウム利益の核心的な違いは一体化方向にある：エネルギー自己主力を高めることは生産経営リスクを下げ、利益の安定性を高めるのに役立つ。電解アルミニウムの貯蔵量の生産能力の中で核心競争力を維持すると同時に、下流のアルミニウム加工の配置に向かって、製品の種類を豊かにし、付加価値を高めるのに役立つと同時に、内外の価格差を十分に享受し、長期成長空間を開拓する。1）855万トンの石炭生産能力を備え、エネルギーの自己主力が高い Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) 、2021年のグリーン電力消費の85%を超える Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) 、北アルミニウム南移動生産エネルギー区の位置交換と大容量高電流密度製品の反復に恩恵を受ける Sunstone Development Co.Ltd(603612) ；2）中国のボーキサイトの対外依存度が徐々に向上することを考慮し、良質な中国外ボーキサイト資源を配置することに注目することを提案した。3）電解アルミニウム-アルミニウム加工の一体化程度が高い Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) 。
リスクの提示：マクロ経済は大幅に変動し、疫病状況の繰り返しによって端末需要は予想に及ばず、二重炭素政策の実行力は予想を下回った。
