イベントの概要：
5月23日、中国通常国会は一部の乗用車購入税を段階的に600億元減額することを決定した。5月27日、工信部は工業経済振興テレビ電話会議を開き、新エネルギー自動車の農村進出活動を組織し、情報消費モデル都市とモデルプロジェクトを発表し、自動車、家電などの大口商品の消費を促進することを提案した。
地方が密集して自動車消費刺激政策を打ち出している。5月29日、上海は「上海市の経済回復と再生を加速させる行動案」を発表し、年内に非営業客車のナンバープレート枠を4万個追加し、個人が廃棄/転出し、純電気乗用車を購入すると1万元/台を補助することを提案した。
5月26日、深セン市は「深セン市の消費持続的な回復促進に関するいくつかの措置」を発表し、新エネルギー自動車を新たに購入した個人消費者に最高1万元/台以下の補助金を与え、ハイブリッド自動車の申請条件を緩和し、2万台の一般乗用車の増量指標を新たに追加した。
分析と判断：
刺激策は期限通りに予想を超えた。
自動車は住民消費の中で比較的に高く、経済成長を牽引する役割が明らかになった。統計局のデータによると、2021年の中国自動車類小売総額は3兆7000億元に達し、前年同期比+3.6%で、中国住民の消費支出に占める割合は8.4%で、前年同期比-0.7 pctで、ここ10年来、自動車消費が住民の消費支出に占める割合は8.3%から11.1%の間で安定しており、消費と経済成長を牽引する役割は明らかである。複盤の過去の3ラウンドの大きな刺激政策は、政策が自動車消費に対する牽引が明らかであるため、消費促進の角度から、自動車刺激政策の意義が大きい。
段階的に600億元の購入税を減額する力は大きく、予想を超えている。2021年の中国の自動車購入税総額は3520億元で、600億元の刺激額は昨年の購入税総額の17.0%に達した。過去の購入税の減徴は1.6 L以下の燃料車を主としていたが、今回の政策が継続すれば、この排気量帯のすべての乗用車をカバーすることになる。1.6 L以下の乗用車単車の10万元平均価格、5000元の減免力によって、600億元の減免は1200万台の乗用車をカバーするが、中国の2021年の1.6 L以下の排気量乗用車の保険は1113.3万台で、購入税の減免政策から大幅に恩恵を受ける見込みだ。
燃料新エネルギーと重自動車の農村への増分が可能になる
今回の政策は目標の燃料車を刺激して新エネルギーと同じ重さで、下半期の四半期は前年同期比2桁の成長が期待されている。中国の常会と工業情報省はそれぞれ燃料車、新エネルギー自動車の麺で方向誘導を与え、この刺激効菓は年間100200万台の販売台数を牽引することが期待され、150万台の中性仮定に基づいて計算すると、Q 3-Q 4の販売台数は前年同期比+20%、+15%と予想されている。
新エネルギー乗用車は沈下市場の空間が広い。2021年の中国沈下市場（二線及び以下の都市）の乗用車販売台数の総販売台数に占める割合は66.4%であるが、新エネルギー乗用車の沈下市場の割合は51.6%にすぎず、新エネルギー自動車の農村進出は沈下市場の新エネルギー浸透率を加速させ、総量をさらに上昇させる見込みであり、通年で新エネルギー乗用車の販売台数は530万台を突破する見込みである。
地方政策は廃棄物の購入補助金の増加に力を入れ、古い車種の買い替えを加速させる。中国の自動車の2010年から販売台数は急速に増加し、2013年には2100万台を突破し、自動車の10~15年の廃棄期間の推計と合わせて、2025年の中国の自動車廃棄量は903万台に達する見込みで、20212025年のCAGRに対応するのは22.6%である。政策は老朽化した自動車を廃棄期に誘導し、置換需要の高速成長を促進することが期待されている。
小排気量と新エネルギーの受益は強い自主が好ましい。
現在、乗用車の推定値は2020年以来の底部区間に近く、三重要素の触媒の下で駆動されている：1）供給の迅速な回復：再生産が徐々に推進され、5月下旬に生産販売が急速に回復する見込みで、Q 2-Q 3はホスト工場のために在庫を構築する重要な時点である；2）需要に支えがある：疫病が好転し、前期に抑製された車購入需要が放出される見込みで、政策端の緩和は自動車消費に対してある程度奮い立つ見込みである；3）政策刺激の可能性：国常会は5月23日、一部の乗用車購入税を段階的に600億元減徴することを提案した。5月27日、工業と情報化部は工業経済を振興するテレビ電話会議を開き、新エネルギー自動車の農村活動を組織することを提案した。複盤の過去の3ラウンドの大きな刺激政策は、今回は総量的にさらに向上し、構造的に新エネルギーの沈下市場での向上空間が大きいと考えています。
小排気量の占める割合が高く、新エネルギーの沈下市場が比較的に高い自動車企業は優先的に利益を得ることが期待され、2021年の上危険数によると：1）小排気量（1.6 L以下）の販売量が比較的に高い自動車企業は主に Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Great Wall Motor Company Limited(601633) Saic Motor Corporation Limited(600104) Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 2）新エネルギー沈下市場の販売台数の占める割合が高い自動車企業は主に Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Great Wall Motor Company Limited(601633) Saic Motor Corporation Limited(600104) Byd Company Limited(002594) である。
投資提案：
自主的な台頭を断固としてよく見て、変革を通じてブランドの向上と市の占有率の向上を実現して、 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Great Wall Motor Company Limited(601633) 、吉利自動車H、 Byd Company Limited(002594) を推薦して、受益標識の小鵬自動車H、理想自動車H。
電動知能は産業秩序を再構築し、業績の急速な成長+新しい定点触媒を行い、多くの部品を断固として見る。短期的には、完成車の販売量が回復すると、駆動部品の価格が上昇し、原材料、為替レート、運賃などの利益抑圧要素が緩和され、利益の弾力性をもたらす。顧客次元（新勢力などの産業チェーン）+製品次元（増量部品）から、原材料+輸出受益選択基準を重畳したものを推薦し、二次元共振が最適である。
1、顧客次元：
新勢力車種は伝統的な燃料車より反復速度が加速し、サプライチェーンの検証週期が短縮され、同時にサプライチェーンが扁平化する傾向にあり、産業チェーン会社の業績成長曲線を駆動するのはさらに急峻になった。テスラ+新勢力産業チェーンを推薦します： Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) Wencan Group Co.Ltd(603348) 、受益標識の Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) 。
2、製品次元：
スマート電動変革はブランド力と製品力の再構築をもたらし、各自動車企業はスマート電動化の配置を絶えず増やし、市の占有率の向上とブランドの向上を実現する。
1）知能化増分：知能運転- Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 、経緯恒潤-W、受益標識の耐世特；インテリジェントコックピット：音響- Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) 、インテリジェントシート- Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) 、天幕ガラス- Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) 、ライト- Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) Keboda Technology Co.Ltd(603786) （ Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) 、福耀はそれぞれコンピュータグループ、建材グループと連合してカバー）；
2）電動化増分：三電 Byd Company Limited(002594) Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) ；軽量化 Wencan Group Co.Ltd(603348) Ikd Co.Ltd(600933) Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 、受益指標の Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ；新エネルギー熱管理[ Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) ]、受益目標の[ Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ]です。
リスクのヒント
チップ供給不足；疫病のコントロールは予想に及ばない。原材料コストの変動；販売量の回復は予想に及ばない。下流の需要の回復は予想されていない。
