投資のポイント：
疫病ショックの下で4月の工業企業の利益成長率は明らかに下落した。
2022年1~4月、全国規模以上の工業企業の利益総額は前年同期比3.5%増加し、前の値は8.5%だった。4月の同月比-8.5%で、前の値より20ポイント以上下がった。利益率が下がる。4月のPPIは前年同期比8.0%に低下し、工業増加値は前年同期比マイナスに転じ、両者の共同作用により工業企業の収益増加率は明らかに低下した。疫病の影響で企業の生産が停滞しているが、コスト支出は相対的に剛性があり、1-4月の売上高利益率は6.35%で、前年同期より0.38ポイント低下した。一方、税金還付などの企業の救済措置は依然として役割を菓たしており、1~4月の100元当たりの営業収入の費用は7.97元で、前年同期比0.51元減少した。
石炭業界の利益成長率は逆伸びし、自動車産業は大きな衝撃を受けた。具体的な業界別に見ると、1~4月、上流の石炭採掘、石油・ガス採掘の利益の伸び率は3桁以上を維持し、石炭採掘の伸び率は第1四半期よりも上昇している。一方、自動車製造利益の伸び率は第1四半期より21.5ポイント下落し、-33.4%となった。
上流利益の占める割合は引き続き向上している。上流価格が依然として相対的に高い位置を維持していることに由来する一方で、疫病の中で下流の製造業が相対的に集中している長江デルタなどの影響はより大きく、生産とサプライチェーンの障害はより深刻である。私たちの試算によると、4月の上下流業界の利益増加量を見ると、上流の割合は31.6%から35.3%に上昇し、中流は35.4%から34.2%に低下し、下流は32.9%から30.6%に低下した。操業再開と生産再開が徐々に推進されるにつれて、国と地方は自動車、家電、電子などの製品消費政策の実施を支持し、中下流の製造業は比較的早く回復する可能性がある。
在庫は受動的に増加している。4月末、完成品在庫の累計は前年同期比20.0%増で、前の値は18.1%だった。売上高の伸び率が低下し、在庫は前年同期比上昇した。疫病の影響で需要が弱い一方で、サプライチェーンの不調が共同で在庫の受動的な蓄積を招いている。
操業再開と生産再開は徐々に推進されている。高週波データから見ると、一部の工業品の稼働率は低位に回復した。民間航空の景気指数と地下鉄の旅客輸送量のデータによると、人員の流動状況は徐々に良くなり、沿海8大ハブ港のコンテナ集取扱量も前年同期より一定の回復を示した。
全体的に見ると、5月の操業再開は推進され始めたが、正常なレベルからはまだ距離があり、5月の工業企業の利益成長率は依然として低い可能性があり、引き続き負の可能性があると予想されている。期間を延長すると、中国の通常国会の6つの33の措置は5月末までに細則を尽くし、全国各地で安定成長措置の推進を加速させるべきだ。エネルギー価格の高位は中下流の利益に対して依然として圧迫を形成し、安定価格を保つ措置は引き続き推進される見通しだ。全体的に見ると、工業企業の利益成長率は徐々に回復を迎え、政策が支持する自動車、家電、消費電子などの業界、疫病後の弾力性の高い消費回復などの関連産業チェーンの上下流に注目することができる。
上海は経済回復と立て直しを加速する行動案を発表した。
上海市政府は5月29日、「上海市の経済回復と再興を加速する行動案」を発表し、疫病予防と経済社会の発展を効率的に統一的に計画し、経済の回復と再興を力強く秩序立てて推進することを要求した。「方案」は全部で50本の企業救済の新しい政策を提出した。
主な内容は大きく分けて「四大プレート」に分けることができる：第一プレートは主に全力を尽くして企業の救済を助け、多ルートは企業のために費用を減らして利益を譲り、多管斉下は企業のために負担を減らす。第二プレートは主に復工復産復市であり、企業の復工復産復市の不合理な製限をキャンセルし、6月1日から企業の復工復産審査製度をキャンセルした。第三プレートは主に外資の対外貿易を安定させ、消費投資を促進し、年内に非営業客車のナンバープレートの限度額を4万個新たに増加させ、国家政策の要求に従って乗用車の購入税を段階的に減額し、純電気自動車を置き換える個人消費者に一度に10000元の補助金を与える。第4プレートは主に支持保障を強化し、資金、土地、人材、ビジネス環境などの麺をめぐって、保障性を支持する政策措置を提出した。総じて見ると、上海の疫病状況は徐々に好転し、操業再開のプロセスの加速を推進し、自動車、半導体などの重要な産業チェーンは徐々に回復する見込みだ。4月の中国経済データによると、経済の下押し圧力は高まっているが、疫病が経済に与える衝撃が最も大きい時は過ぎた可能性がある。安定成長政策の持続的な推進に伴い、経済は徐々に回復し、市場の自信は向上する見込みだ。
条件に合ったETFは間もなく相互接続に組み込まれ、A株は増量資金を迎える見込みだ。
5月27日夜、中国証券監督管理委員会と香港証券監督管理委員会は共同公告を発表し、両地の取引所が条件に合ったETFを相互接続に組み入れることに原則的に同意した。投資家は相互接続を通じてETFに投資し、2級市場でしか取引できず、買い戻すことは許されない。ETF投資額は株式投資額と一緒に統計し、管理する。証券監督管理委員会は同時に「取引型開放式基金の相互接続関連手配への組み入れに関する公告」を起草し、投資家識別コードの手配、証券会社、公募基金管理者の関連要求などを明らかにした。両地の取引所と登録決済機関は関連業務規則を製定したり、調整したりして整備したりして、2ヶ月ほどの準備時間がかかる見込みです。
