\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 91 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) )
太陽光発電業務は安定的に増加し、太陽光発電製品の製造業務の粗利益は正に転換した。
2021年の販売電力量は59.2億キロワット時で、2020年の前年同期比6.3億キロワット時増加し、11.9%増加し、2021年の販売電力の税込み平均価格は0.852元/キロワット時だった。2021年末現在、会社は発電所を運営して約4.27 GW、建設中の発電所は約0.7 GW、すでに届出を取得した平価プロジェクトは発電所（事前買収契約を締結した発電所を含む）を建設する予定で約1.12 GW、合計約6.09 GWである。2018年から2021年までの運営設備量はそれぞれ：3.21 GW、3.83 GW、4.24 GWと4.27 GWで、太陽光発電の営業収入はそれぞれ31.09億元、37.21億元、40.56億元と44.49億元で、総収入に占める割合はそれぞれ61.72%、74.26%、76.46%と63.41%に達し、＊ Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 製品の販売収入は25.49億元で、会社の総収入の36.33%を占め、前年同期より107.76%増加した。光発電所の組立量と光発電ユニットの出荷量の増加に伴い、2016年から2021年までの会社の営業収入はそれぞれ43.33億元、52.05億元、50.37億元、50.11億元、53.05億元、70.16億元で、純利益はそれぞれ6.53億元、8.05億元、8.62億元、9.11億元、10.28億元、11.81億元だった。2021年の会社の営業収入は前年同期比32.25%増加し、純利益は前年同期比14.87%増加した。
会社の「十四五」太陽光発電所の計画規模は大きく、太陽光発電業界の補助金は解決する見込みだ。
会社は2025年末までに太陽光発電設備の規模が20 GWに達することを目指し、現在の設備の規模より大幅な成長を実現し、年平均CAGR 39%に対応する。
2021年に上流の原材料価格の上昇によって Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) コンポーネント業界全体がコスト上昇の圧力に耐え、業界全体の利益レベルを牽引し、会社のコンポーネント業務も影響を受けると予想されています。後続の上流原材料の生産能力の徐々に放出に伴い、今年下半期に光伏上流原材料の価格転換点を迎える見込みで、会社の光伏部品の業務コストは安定的に下落する見込みで、部品業務の利益能力は向上する見込みです。
2022年と2021年の中央財政予算支出の口径が変化し、22年に21年のいくつかの口径を合併することを考慮し、再生可能エネルギー補助金プロジェクトを除いた他の合併プロジェクトの予算支出が変わらないと仮定し、今年は4000億元近くの財政支出を再生可能エネルギー補助金の支給に流用する見込みで、これまでの補助金滞納問題は一度に解決される見込みだ。
炭素排出権取引の深化も緑電企業の収益を高める。もし会社の光発電所がすべて炭素排出権取引に参加すれば、毎年会社に大きな収入をもたらすことができます。
初めて上書きして「増加」評価を与える
私たちは20222024年に、会社は営業収入85.10、102.09、122.45億元を実現することができ、2021年を基数として今後3年間で20%増加すると予想しています。親会社に帰属する純利益は13.60、18.99、25.74億元で、2021年を基数として今後3年間で30%増加した。会社の2022年の定増を考慮すると、EPS 0.45、0.63、0.86元に対応しています。
推定値のポイントは以下の通りです。2022年5月20日、株価は7.60元で、20222024年のPEは約17、12、9倍です。会社は2025年末までに太陽光発電設備の規模が20 GWに達し、現在の設備規模より大幅な成長を実現することを目指していることを考慮して、年平均CAGR 39%に対応して、持続可能な発展のために有力な保証を提供して、成長空間が広くて、成長性が際立っていて、太陽光発電設備の製造麺では、後続の上流の原材料の生産能力が徐々に放出されるにつれて、今年下半期に太陽光発電上流の原材料の価格の転換点を迎える予定です。会社の光伏部品の業務コストは安定して下落する見込みで、部品の業務利益能力は向上する見込みです。業界では、今年は再生可能エネルギー補助金の支給に4000億元近くの財政支出を流用する見通しで、これまでの補助金の滞納問題は一度に解決される見通しだ。
リスク提示：太陽光発電ユニットの原材料価格が下落しにくいリスク、太陽光発電所の推進が予想できず、太陽光発電所の運営電力価格が低下するリスクなど。
