\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 069 Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) )
投資ロジック
会社は塩化亜スルホンで始まり、製品行列を絶えず豊富にしている。 Shandong Kaisheng New Materials Co.Ltd(301069) ファインケミカル中間体の塩化スルホキシドから始まり、その後徐々に塩化スルホキシドを原料として合成された各種の下流製品を開発し、アラミド重合モノマー、p-ニトロベンゾイルクロリドと塩素エーテルを含み、さらに下流の高分子材料ポリエーテルケトン（PEKK）まで延び、立体産業チェーン構造を構成した。
新型リチウム塩の生産拡大は塩化スルホキシドの需要の増加を牽引した。塩化亜スルホンは医薬、農薬、食品添加剤、染料、リチウム電池などの分野に応用されている。塩化スルホキシドは新型リチウム塩LiFSIの核心原材料の一つであり、現在LiFSIの応用は添加剤の形式を主としており、価格の低下に伴い、LiFSIは高ニッケル傾向の下でその応用を加速させることが期待されている。私たちは2025年にLIFSI需要が6.6-9.3万トンに達する見込みで、その時、LiFSIの塩化亜スルホン潜在需要は11.2-15.8万トンに達すると予想しています。2021年の塩化亜スルホンの世界需要量は約60万トン、中国の消費量は約33万トンで、2025年までに世界の塩化亜スルホンの潜在需要量は82.1-86.7万トンに達すると予想されています。会社は塩化亜スルホンのトップ企業で、現在15万トンの生産能力を持っており、技術技術技術、生産能力の利用率と規模の優位性は同業者の競争相手よりはるかに高い。
会社はアラミド単体のリーダーであり、産業チェーンを延長し、高性能新材料PEKKを発展させている。会社のアラミドモノマー製品は主に（間/p）フタル酸塩化物であり、高性能材料アラミドの核心原材料である。会社は現在2万1000トンの生産能力を持っており、2022年下半期には3万1000トンに生産を拡大し、会社は原材料の塩化亜スルホンを配合し、高純度の良質な製品と安定的な供給能力によって、製品は世界的に有名な顧客に供給している。PEKK下流は主に3 D印刷材料、熱可塑性複合材料、塗料などであり、将来医療用分野における潜在空間は巨大であり、会社IPOプロジェクトは2000トンの高性能PEKK新材料を募集投入するプロジェクトの第1期1000トンは2022年下半期に生産を開始する。また、子会社のイ坊凱盛環評報告によると、会社は将来イ坊で10000トン/年の高性能ポリアリレートケトン新材料一体化産業チェーンプロジェクトを建設する計画である。
投資提案
私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ3.39億元、4.88億元、6.28億元と予想しています。EPSはそれぞれ0.81元、1.16元、1.50元で、現在の時価総額はPEに対応して45.99 X/31.96 X/24.84 Xで、会社は業界内のトップ企業で、将来の成長潜在力は巨大で、私たちは2022年に50倍のPEを与え、目標価格は40元/株で、初めてカバーし、「購入」の評価を与えた。
リスクのヒント
原材料価格の上昇；生産能力建設の進度は予想に及ばない。製品の需要は予想に及ばない。為替リスク解禁リスク
