\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
事件：会社は4万トン/年基礎リチウム塩一体化プロジェクトへの投資に関する公告を発表した。
会社は5月27日に公告を発表し、年間2万トンの電池級炭酸リチウム+2万トンの塩化リチウムを生産する4万トンの基礎リチウム塩プロジェクトを建設する予定で、プロジェクトの投資額は70.82億元で、建設週期は24ヶ月である。
資源端にはツァル汗塩湖の低コストカリウムハロゲン化を持ち、成熟した吸着膜法技術は生産能力を順調に推進することを保障している。
会社はツァル汗塩湖の良質な資源を擁し、カリウム肥料の生産能力は500万トンで、毎年カリウムのハロゲン化は約2億立方メートルで、会社の既存と計画の「1+2+3+4」の生産能力を保障するのに十分で、しかも会社は高リチウム区域内でハロゲン化リチウムの中間試験を行い、ブルー科は後端の沈リチウム母液の回収に新技術を使用し、回収率を高め、生産能力のさらなる放出に支持を提供している。ブルー科リチウム業は現在3万トンの生産能力を持っており、今回計画された4万トンの生産能力を加えると、建設後、会社は7万トンのリチウム塩の生産能力を持つことになる。会社が出資した塩湖 Byd Company Limited(002594) プロジェクトの3万トンの生産能力は主に Byd Company Limited(002594) が独自技術を用いて中試験を行い、今回のプロジェクトとは関係がない。今回の4万トンの生産能力建設も、会社の非完全持株のブルー科リチウム業とは関係なく、独自の建設は自己資源がもたらす優位性を示している。
今回の4万トンプロジェクトは成熟した吸着膜法技術を採用し、生産能力建設週期が相対的に短く、生産コストが低いなどの優位性を持っている。現在、藍科リチウム塩のコストは3.5万元/トンで、会社はこれまで藍科に2元/m 3のハロゲン化コストしか徴収していなかった。前期の維持費はカリウム肥料業務が負担し、現在はリチウム塩の販売価格の一定の割合で費用を徴収しているため、リチウム塩のコストは向上したが、現在の高企業のリチウム価格に比べて依然として低い。同時に、4万トンは比較的柔軟な2万トンの電気炭素+2万トンの塩化リチウムを採用し、生産能力が完成した後、市場に不確実性があれば、塩化リチウム製品は直接販売することができ、原料として水酸化リチウム、金属リチウムに延長加工することもできる。
カリウムリチウムの高景気は利益を厚くし、十分なキャッシュフローと持続的に低下する貸借対照率はリチウム塩プロジェクトに堅実な資金保障を提供している。
今回の4万トンリチウム塩プロジェクトの1トン当たりの投資規模は17.7万元で、藍科の2万トンプロジェクト単位の投資15.7万元/トンの規模より少し高く、主に以下の3つの原因を結んでいる：1つは水酸化リチウム、炭酸ナトリウムなどの吸着剤原料の価格上昇幅が大きく、2つは設備、工事材料の価格上昇幅が大きく、3つは後期の淡水供給が影響を受けないためで、本プロジェクトは初歩的に単独で淡水パイプラインに投資する計画である。以上の要素を除いて、本プロジェクトの単位投資規模はブルー科の2+1万トンプロジェクトより著しく向上していない。
利益カリウムリチウムの高景気、会社の22 Q 1は純利益35億元を実現し、高利益はキャッシュフローと純資産の状況を持続的に改善した：Q 1経営性純キャッシュフローは45億元、期末キャッシュフローは99億元で、資金状況は良好である；資産負債率は49%に低下し続けている。会社の既存の十分なキャッシュフローと債務返済能力では、自己資金と銀行ローンによって今回の4万トンのリチウム塩プロジェクトに投入することが実現しやすい。
投資提案
カリウム肥料事業では、海外のロシア、ベラルーシのカリウム肥料の供給が政治情勢の影響を受け、カリウム肥料の需給が逼迫し、会社は中国最大のカリウム肥料生産者としてカリウム肥料の値上げを受けた。リチウム塩事業では、ブルー科の3万トンの生産達成実績を実現し、新たに4万トンの生産能力を建設することも世界的な塩湖産業基地と会社の第14次5カ年計画「リチウム拡大」の戦略配置に合致している。私たちは20222024年に、会社はそれぞれ帰母純利益143億元、156億元、150億元を実現すると予想しています。現在の市場価値に対応するPEはそれぞれ12 X、11 Xです。「購入」評価を維持します。
リスクのヒント
カリウム肥料と炭酸リチウムの価格は予想されたリスクに及ばない。炭酸リチウムの生産拡大計画は予想されたリスクに及ばない。生態環境保護などの政策リスク；会社の管理経営効率は予想されたリスクに及ばない。
