\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 609 Ningbo Jintian Copper (Group) Co.Ltd(601609) )
銅加工のリード、生産能力の業績は業界を超えて増加している。会社は1986年に設立され、銅加工（銅板帯、銅線、銅列、電磁線、銅棒などの多種類の製品を含む）を主に経営し、2022年に会社の銅加工生産能力は約200万トンに拡張する予定で、12万トンの着地銅合金帯材生産能力は2024年に建設され、生産を開始する予定で、20172021年に会社の銅加工生産量はGAGR=18.3%で、業界平均3.7%をはるかに上回っている。会社の2021年の売上高は811.59億元で、前年同期比+73.31%、母の純利益は7.41億元で、前年同期比+44.70%で、生産能力業績は急速に増加した。
加工費モデルは価格週期を恐れず、業界の稼働率の分化が明らかである。銅加工は加工費モデルを採用し、会社の1トンの加工粗利は銅価格の変化を受けて小さく、近年銅加工業界の異なる規模の操業率の分化は明らかで、会社は大手銅加工企業として業界の分化に利益を得ている。今後、下流の需要は伝統的な分野で安定を維持し、2025年には太陽光発電と風力発電の分野で銅の消費規模を約200万トン引き上げ、新エネルギー自動車は銅の消費を139万トン引き出し、将来の銅の加工費は安定して上昇すると予想されている。
2万トンの扁平線の生産能力を追加し、800 V高圧扁平線の新しい需要を積極的に配置した。2万トンの扁平線の生産能力は2022年に建設され、原材料の無酸素銅棒は会社が生産し、コスト製御能力を高める。800 Vプラットフォームはフラットラインの耐コロナ性能に対してより高い要求を提出し、会社はすでに高圧フラットライン業務を配置している。平平線電機は円線電機より新エネルギー自動車に応用して性能優位を持っており、2025年に世界の新エネルギー自動車の平線需要は22.51万トン、市場規模は141.82億元、20202015年にGAGR=39.02%と予測され、市場需要は旺盛である。フラットライン業務は将来の業績成長に徐々に貢献している。
永久磁石業界の老兵は、8000トンの高性能永久磁石材料を増産した。会社はネオジム鉄ホウ素材料を21年にわたって配置し、ブランド番号が完備し、技術が成熟し、会社は現在5000トンの生産能力を持ち、応用分野は主に風力発電、新エネルギー自動車、工業電機、消費電子、医療機器があり、会社の高粗利率製品として2023年と2024年に包頭一期、二期高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料の生産能力は合計13000トンを予定している。高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁性材料は新エネルギー自動車、風力発電、週波数変換エアコン、消費電子、工業省エネルギー電機の牽引需要を受けて旺盛で、2025年までに世界の高性能ネオジム鉄ホウ素材料の需要は20.47万トン、20202015年にGAGR=25.79%と予測され、需要は旺盛に倍になって拡大し、ネオジム鉄ホウ素業務の利益は急速に増加する見込みである。
投資提案：会社のハイエンド生産能力の放出に伴い、銅加工材の販売量は着実に増加し、ネオジム鉄ホウ素磁石の生産量は、会社の22~24年の売上高はそれぞれ101514108073111440億元と予測されている。帰母純利益はそれぞれ9.60、11.91、13.10億元である。22~24年のPE 11.20、9.02、8.20倍に対応し、初めて会社に「購入」評価を上書きした。
リスクの提示：銅加工の生産量は予想に及ばない；フラットラインの生産量は予想に及ばない。ネオジム鉄ホウ素業界の競争が激化している。
