\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
事件の評価
最近、会社は株主総会を開き、多くの議案を通過すると同時に、最新の経営状況と市場に対して交流とコミュニケーションを行った。
年間業績目標は変更せず、古20構造のアップグレード傾向の継続に焦点を当てている。
構造のアップグレードの傾向が強く、次のハイエンドの新百億が行われた時。現在、会社は全価格帯製品を構築しており、構造のアップグレード傾向が著しい：
①2021年：年の原漿シリーズ製品の規模は90億を超え、その中で古5の収入の伸び率はやや横ばいで、古8以上の収入の伸び率は20-30%、古16と古20の伸び率はそれぞれ約50-60%、100%で、構造の進級傾向が続いている。
②2022 Q 1：春節期間の需要が前年同期比で増加した（疫病管理がやや緩和され、低基数+飲食シーンの表現が優れている）ことから、＊ Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) 全価格帯の製品はいずれも動的に販売されており（その中で献礼版/古5はいずれもプラス成長を実現している）、在庫補充需要が強く、粗金利が上昇すると同時に予収が29億の好成績を上げた。
③2022 Q 2：4月中上旬の省内の疫病状況は一時的に動販売にわずかな影響を与えたが、第2四半期が伝統的な消費閑散期であることを考慮すると、宴会消費の段階性に明らかな影響（後続の保存と補充消費行為）があるだけで、疫病の影響はやや小さく、現在安徽省では1ヶ月連続で疫病がなく、端末の動販売の表現は比較的よく、6月の宴会消費シーンはさらに回復する。返金については、例年の第2四半期の返金が年間を占めるのが低いことを考慮して、第1四半期の注文の進度はすでに年間の60%近くを完成して比較的に良い基礎を築いており、端午節の返金は秩序正しく行われている。
④未来を展望する：年間目標は変えず、2022年の古20の成長率は40%を超え、黄鶴楼は約束収入を完成する見込みである。中長期的に見ると、銘酒ブランドの遺伝子、強いブランド力から恩恵を受け、古16（ハイエンド以上の披露宴、ビジネス市場を位置づけ）と古20（ハイエンド戦略製品を位置づけ）は会社の核心次ハイエンド価格帯製品として/全国化を推進する先駆的な製品であり、近年はいずれも50%+成長を維持し、会社は将来的に古20に焦点を当て続ける。また、未来古8は300元前後（主な消費シーンは宴会招待市場）と位置づけられ、現在の販売地域は安徽省、浙江省上海などに集中している。他の省外市場は古20を代表とし、古7+古20方式で開拓されている。全体的に見ると、構造のアップグレードが続いていることに加え、販売費率は全体的に低下傾向にあり、純金利端の表現をよくしている。
省内の容量拡大とアップグレードの傾向が続き、全国化戦略が加速的に推進されている。
①省内市場の拡張とグレードアップ：省内の経済発展と消費のグレードアップが持続的に加速し、次のハイエンドとハイエンドの酒には大きな拡張空間があるため、競争の激しい環境の中でも、会社は深耕を強化することで規模の向上を実現する。
②省外市場の開拓加速：「戦略が正しく、製品が正しく、価格カードが正しい」下で、会社の全国化が加速し、その中で省外市場は大量の大顧客の募集によって迅速な発展を実現し、2021年に江蘇省、河南省地区の規模はそれぞれ9億元、7億元に達し、それぞれ前年同期比30-40%、10%+、今年江蘇省河南省などの省外基地市場は「1+N」製品モデルを通じて引き続き開拓する。構造を向上させる背景の下で10~30%+成長率を維持することができると予想され、計画によると、10億級の省外市場が続々と現れると予想されている。億を超えていない弱い省外市場を徐々に攻略し、省外の割合は徐々に50%に上昇する見込みだ。現在、会社は全国化段階にあり、規模の省区を構築しており、将来的には規模効菓が現れるにつれて費用の使用率が絶えず最適化され、全体の費用率は市場と製品の成長型によって決定され、全体的に低下傾向にあると予想されている。
利益予測
20222024年の会社の収入増加率はそれぞれ21.7%、18.7%、18.0%と予想されている。純利益の伸び率はそれぞれ34.0%、27.6%、22.0%だった。EPSはそれぞれ5.9、7.6、9.2元/株である。対応PEはそれぞれ37、29、24倍である。会社の長期的な論理が変わらないことを考慮して、購入評価を維持します。
リスクの提示：1、マクロ経済の下行；2、疫病の影響は予想を超えている。
