事件：5月27日夜、 Hainan Haiqi Transportation Group Co.Ltd(603069) は「株式の発行と現金の支払いによる資産の購入と関連資金の募集及び関連取引の事前案」を発表し、海南旅に株式の発行と現金の支払いによって保有する海旅免税の100%株式を購入すると同時に、条件に合致する特定の対象者3、15人を超えないように株式を発行する方式で関連資金を募集する今回の募集資金総額は発行予定株式の購入資産取引価格の100%を超えず、発行株式数は今回の発行前の上場会社の総株式の30%を超えず、今回の取引目標の評価値と予定価格はまだ確定していない。
海旅免税で海汽を注入し、上場会社の規模と収益性を向上させる。疫病などの影響を受けて、 Hainan Haiqi Transportation Group Co.Ltd(603069) 主要業務の業績はここ数年来下落し、20192020/2021の3年間の営業収入はそれぞれ10.4/6.3/7.3億元で、帰母純利益0.5/-1.0/-0.7億元を実現した。海旅免税については、2020年12月に三亜海旅免税城が正式に開業し、21年に登坂期を経てからすでに良い経営成菓を収めた。21/22 Q 1の営業収入は24.5/13.8億元、帰母純利益は-0.26/0.62億元を実現した。海旅免税は現在、有税（離島の追加購入業務、2つのライン下島民免税店）、クロスボーダー電子商取引（海旅クロスボーダーラインプラットフォーム、3つのクロスボーダー電子商取引ライン下門店）、免税（三亜海旅免税城）の全業態配置を完成している。離島免税政策、自由貿易港の建設及び海南省の観光客の持続的な向上の恩恵を受け、海旅免税の豊富な運営経験と新しい小売麺の探索を重ね、海旅免税業務の成長速度は比較的速く、海南省免税店の中で上位を維持している。取引が順調に完了すれば、上場企業 Hainan Haiqi Transportation Group Co.Ltd(603069) は将来的に規模も収益力も大幅に向上することが予想されます。
海南省の免税発展は新しい段階に入り、市場競争やさらに最適化されている。また、海南省のもう一つの免税企業海南海製免税品グループ有限会社も徐々に上場会社に注入されると発表した。海南免税の運営主体が徐々に上場するにつれて、海南本土の上場会社の利益能力と品質が向上する一方で、海南免税市場の競争環境もさらに最適化される。21年以来、新しく開業した免税経営主体は優待価格の販促を通じて流れを引き、ブランド認知度の育成と会員の蓄積を完成した。しかし、同時に、端末価格の低下は利益能力の不振を招き、免税ライセンスビジネスモデルの優位性は免税業者の利益に十分に現れておらず、価格競争が激化し続けると、長期的には中国の免税産業の育成に不利になると見られている。免税店が徐々に発売されるにつれて、私たちは海旅免税と海製御免税が利益能力と発展の質に対してより高い要求を提出することを予想しています。海旅免税22 Q 1の経営データによると、帰母純金利はすでに4.5%に上昇したが、中免22 Q 1帰母純金利は15.3%（日中の純金利が低いことを考慮し、海南地域だけでは純金利が高い）で、全体的に海南免税の発展は良性競争の新しい段階に入ると見られている。
投資提案：中免または依然として海南免税発展の最大の受益者である。免税業界では、供給側が長期的な決定的な要素になります。短期疫病の客流妨害は業界の需要に影響を与えるだけでなく、競争の短期的な激化も招くが、疫病の徐々に修復に伴い、業界の需要と競争は改善される。将来を展望すると、各免税業者は依然として海南自由貿易港の建設と免税浸透の持続的な向上に恩恵を受ける。海南省の免税事業者の中で、 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) の供給側の改善空間と潜在力が最も大きく、既存の規模優位性と経営障壁を重ね合わせて、私たちは、中免または依然として海南省の免税発展の最大の受益者であると判断した。
リスク提示：買収プロセスは予想に及ばず、疫病が繰り返し、市場競争が急速に激化し、免税政策のリスク。
