今週のテーマ：
5月18日、国家資本委員会は、グループ会社が未上場と上場済みの資源をシステム的に整理し、実際と結びつけて現在未上場の良質な資産を計画的に上場会社に注入し、必要なものは単独で上場することもできると明らかにした。今週、私たちは国家電力網を切り口として、そのグループ資産をシステム的に整理しました。
核心的な観点
国家電力網：大国の重器、エネルギー革命の指導者
国家電力網は投資建設運営電力網を核心業務とし、経営区域は中国26の省（自治区、直轄市）をカバーし、電力供給範囲は国土麺積の88%を占め、電力供給人口は11億人を超え、国家エネルギー安全と国民経済の命脈にかかわる。傘下の8つの上場企業は、それぞれ Nari Technology Co.Ltd(600406) State Grid Yingda Co.Ltd(600517) State Grid Information&Communication Co.Ltd(600131) Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) 60011、 Sichuan Xichang Electric Power Co.Ltd(600505) Leshan Electric Power Co.Ltd(600644) Ygsoft Inc(002063) である。
炭素中和は風力発電機の急速な拡張を駆動することを約束し、「第十四次五カ年計画」の電力網投資は引き続き高位の一次エネルギー消費と炭素排出の二重製約の下で、2021年に中国網経営区域内の風力発電、光発電発電機の総容量は5.36億キロワットに達し、前年同期比+19.5%、CAGR 6=25.3%に達した。風光設備が経営区内の発電設備容量に占める割合は29%に達し、2015年より17 pct増加した。
高速成長の再生可能エネルギーに直麺して、国家電力網は中国の特別高圧ネットワークを引き続き完備させ、特別高圧プロジェクト「24交14直」の建設を計画し、路線3万キロ以上に関連し、総投資額は3800億元に達すると予想されている。このうち、2022年に国家電力網が「10交3直」計13本の特高圧路線を着工する計画だ。
国網の新源は国網の揚水貯蔵資産プラットフォームであり、2030年には揚水貯蔵設備の容量が2倍になる見込みで、新エネルギー設備の高増加と出力の不安定さに直麺し、揚水貯蔵エネルギーは技術が成熟し、反応が迅速で柔軟で、単機の容量が大きく、経済性が良いなどの利点があり、現在の大規模な省エネエネルギーの第一選択である。国家エネルギー局は2030年に1億2000万キロワット前後を生産できるように計画しており、揚水貯蔵は10年の黄金期を迎える見込みだ。
国網新源は国網揚水貯留資産プラットフォームであり、2021年に安徽省業績渓、河北省豊寧省揚水貯留発電所から生産を開始し、収入、利益は154億元、13億元に達し、それぞれ前年同期比+19%、+41%だった。2021年には国網新源が28基（26.3 GW）稼動し、新規プロジェクトを考慮せず、20222025年には15基の稼動（20.8 GW）を予定している。国家電力網は2030年の経営区抽蓄電所の1億キロワット組立機の運行目標を提出し、2021年末の組立量の4倍近くで、成長空間が広い。
国網総合エネルギーは国網の新型エネルギー貯蔵の発展をリードし、2030年には設備規模が30倍を超える成長を実現することが期待されている電気化学貯蔵エネルギーは抽出貯蔵を除いて、比較的に大きく、発展が比較的に成熟した技術である。政策はしきりに登場し、新型エネルギー貯蔵産業の高増加を導き、2025年の新型エネルギー貯蔵設備の量は3000万キロワット以上に達することを計画している。
国網総合エネルギーは国家電力網の新型エネルギー貯蔵をリードし、2020年に国家電力網の初のエネルギー貯蔵プロジェクトを完成し、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と協力して新型エネルギー貯蔵応用を共同で探索し、2021年には収入309億元を実現し、CAGR 6は38%に達した。現在、国家電力網経営区内の電気化学貯蔵能力は300万キロワットで、2030年の1億キロワットの設備目標と比較して、30倍を超える設備の成長を実現することが期待されている。
投資提案
国有企業の改革と電力エネルギー構造の転換を背景に、南網の貯蓄資産は Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) の上場プラットフォームを利用して資産証券化を実現する予定だ。私たちは国家電力網傘下の未上場資産に電力網、吸蔵、新型エネルギー貯蔵などのプレートがあることを整理した。電力網（その社会的基礎的属性のために国が絶対製御力を掌握する必要がある）のほか、引き出しと新型エネルギー貯蔵資産の証券化が期待され、国家電力網傘下の関連上場会社プラットフォーム60011 Sichuan Xichang Electric Power Co.Ltd(600505) Chongqing Fuling Electric Power Industrial Co.Ltd(600452) に注目することを提案した。
リスク提示：政策の推進が予想できず、電力需要が予想できず、電力価格の引き下げリスク、石炭価格の変動リスク、疫病状況が予想を超えて反発し、業界競争が激化し、技術進歩が予想できないなど
