核心的な結論
①疫病、インフレなどの要素を総合的に考慮し、全Aと全A（非金融）の年間利益の成長率を中性-2.2%/-10.2%、悲観-8.5%/-20.3%に引き下げ、その中でQ 2は年間成長率の低点であり、Q 2全A（非金融）単季は前年同期比悲観（-34.1%）、中性（-20.5%）、楽観（-6.0%）と予想され、長江デルタ疫病の衝撃を受けた。②プレート別予測では、私たちは消費、他のプレートの年間業績が増加していると予想しており、修正予測後の現在の週期、消費動態推定値はここ3年の中枢にあり、製造、TMT、その他のプレートの推定値は依然として高位にある。③全A業績の圧力を受け、22 Q 1/21 Q 4/21 Q 3の全A単季利益は前年同期比それぞれ3.6%/-9.4%/-1.4%、全A（非金融）8.2%/-30.3%/-6.2%だった。④成長価値利益の伸び率はいずれも下落し、両者の分化が激化し、22 Q 1純利益は前年同期比創業板、上証50は-32.1%/1.5%で、両者の差は21 Q 4の9.4 pctから33.6 pctに拡大した。⑤22 Q 1の過半業界の利益はマイナス成長し、週期、成長プレートの成長速度は上位にあり、有色、石炭、輸送、電力設備、医薬生物は上位5にある。本文の要約
全Aと全A（非金融）の年間利益の伸び率を中性-2.2%/-10.2%、悲観-8.5%/-20.3%に引き下げた。①トップダウンで、全Aと全A（非金融）の2022年の帰母純利益の伸び率を中性-2.4%/-10.6%、悲観-9.0%/-21.4%に引き下げた。②サブプレートを合計し、全Aと全A（非金融）の2022年の帰母純利益の増加率を中性-2.2%/-10.2%、悲観-8.5%/-20.3%に引き下げた。③下方修正予測後、2022年の動的PE（全体法）は、中下流製造が49.6倍（ここ3年で100%分位、以下同じ）、TMT 50.9倍（78%）、その他20.2倍（90%）の推定値が依然として高い。週期18.2倍（67%）、消費40.1倍（47%）の中枢位置にある。④例年の各四半期の利益分布規則によると、Q 2-Q 4単四半期の純利益は前年同期比で全Aが-4.0%/-3.9%/-14.2%、全A（非金融）が-2.5%/-15.4%/-32.7%と予想され、高変動を考慮しないQ 4はQ 2が年間利益の伸び率が低い。
2021 Q 4の全A帰母純利益は前期比-9.4%と引き続き下落し、2022 Q 1の単季は同3.6%と小幅にプラス成長した。①2022 Q 1/2021 Q 4/2021 Q 3のすべてのA株の純利益の累計は前年同期比それぞれ3.6%/18.1%/25.1%である。金融を除いた後は8.1%/25.4%/38.1%だった。すべてのA株単四半期の帰母純利益は前年同期比3.6%/-9.4%/-1.4%で、金融を除いた後は8.2%/-30.3%/-6.2%だった。②全体的に見ると、昨年第4四半期以来、中国のマクロファンダメンタルズは弱体化し、同時に大口商品の価格が高位で、中国の疫病状況が繰り返されるなどの多重な影響は、上場会社の経営に不利な影響を与え、疫病状況の不確実性を考慮して、2022年の全A/全A（非金融）帰母純利益の成長率を中性-2.2%/-10.2%、悲観-8.5%/-20.3%に下方修正した。③利益表によって母の純利益を分割し、22 Q 1の売上高の伸び率は利益に対して牽引し、粗利益率、三費料率は小幅に改善した。
2022 Q 1 ROE（TTM）は引き続き9.3%に下落し、金融を除いた後は8.9%だった。①2022 Q 1/2021 Q 4/2021 Q 3のすべてのA株ROE（TTM、全体法、以下同じ）は9.3%/9.7%/9.8%、金融を除いた後は8.9%/9.2%/9.3%である。通年で見ると、後続の経済の下押し圧力は依然として大きく、A株ROEは圧力を受ける可能性があり、通年のすべてのA株ROEは9~9.5%になると予想されています。②デュポンはROEを分解し、純金利、回転効率の低下が主な牽引を構成している。22 Q 1のすべてのA株の純金利（TTM）は21 Q 4より続落し、2022 Q 1/2021 Q 4/2021 Q 3は8.35%/8.40%/8.53%だった。資産回転率は低下し、2022 Q 1/2021 Q 4/2021 Q 3は0.189/0.197/0.192回である。貸借対照率は安定しており、すべてのA株2022 Q 1/2021 Q 4/2021 Q 3の貸借対照率は83.0%/83.0%/83.3%である。
22 Q 1の成長価値の分化が激化し、資源品、電気新、医薬利益の伸び率が上位にある。①ワイドベース指数を見ると、成長価値利益の伸び率はいずれも下落し、両者の分化が激化している。創業板指2022 Q 1の純利益は前年同期比-32.1%で、21年の7.0%より大幅に低下した。上証50の純利益は前年同期比1.5%で、同じく21年比16.4%で下落し、両者の利益成長率の差は21 Q 4の9.4 pctから33.6 pctに拡大し、成長価値スタイルの業績分化が激化した。②2022 Q 1の過半業界の利益はマイナス成長で、週期、成長プレートの成長速度は前にあり、有色（123.1%）、石炭（82.4%）、交運（41.1%）、電力設備（31.7%）、医薬生物（27.8%）が前にある。
リスクのヒント：モデル予測データに偏差がある可能性があります。マクロ経済成長は予想に及ばない。インフレが予想以上に反発し、通貨政策が転換した。歴史的経験は未来を代表しない。
