基本的な結論
疫病状況の効率的な清零の3本の矢：常態化核酸、国産特効薬、高齢者ワクチンの現在の上海の時値疫病状況の収拾段階、北京の疫病状況の早期伝播チェーンは基本的に切断され、後続の疫病状況に対する判断は基本麺の方向と市場リスクの好みに直接影響する。後続の中国の疫病状況の効率的なゼロ化の3つの基礎はそれぞれ常態化核酸、国産特効薬と高齢者ワクチンであると考えられている。その上で、中国の疫病状況はあるいは大緩和の局麺を呈します。
1）常態化核酸は深センなどですでに明らかな積極的な効菓を示している。現在、市場では常態化核酸の財政コスト圧力が普遍的に懸念されており、その後も疫病対策支出のトップダウンの財政配置については政策をさらに明確にする必要がある。2）国産COVID-19特効薬が重要なのは、低コストと高生産能力にある。 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) COVID-19経口薬の3期臨床研究は方案の事前設定の主要な終点に達し、上場を申請し、承認を受けることが期待されている。3）高齢者ワクチンのカバー麺を高めることは疫病ショックを下げる重要な措置である。5月中旬の国家衛健委員会のデータによりますと、中国の60歳以上の高齢者の接種カバー率86%、全過程の接種率82%は、全国の人口の接種カバー率91%、全過程の接種率89%に比べて、依然として低いということです。
基本麺反転は市場の主な上昇波を推進する：マクロとミクロ論理
1）マクロ麺では、経済底（実際の変数）と価格底（価格要素）を総合すると、企業利益の底部の推定率は第2四半期にある。中国経済は基本的に「信用の底-経済の底-価格が低い」という特徴を呈しており、つまり信用成長率が経済成長率をリードして底をついているが、価格指数の成長率が遅れて経済成長率が底をついている。20112012年と20142015年、20192020年の経済が底をつく過程はすべてそうです。今回の信用底は昨年3四半期にすでに見られ、経済底の推定率も2四半期にあり、最悪の段階は疫病の衝撃が最も深刻な4-5月である。PPIを代表とする価格指数、特に中下流業界PPIの下半期の下り勾配は緩やかである。
2）ミクロ麺では、中下流の利益率の改善は全体の企業利益の回復を駆動する。過去数四半期の上流側が中下流側の利益を押し出す現象は特に顕著で、工業企業のデータでも上場会社のデータでも、上流側の採掘利益率は資源品の値上げによって持続的に向上し、対応する中下流側の利益率は持続的に圧力を受けていることを示している。資源エネルギー業界が非金融A株の利益に占める割合が20%未満であるため、中下流の利益率は全体の企業の利益を引きずっている。下半期の資源品の値上げが緩和されるにつれて、つまり上流採掘PPIが下落した段階では、中下流の利益率が改善され、下半期のA株企業の利益回復の重要なミクロ変化となる。
市場の観点：基本麺は心配がなく、積極的に配置する。政策は集中的に市場感情を安定させ、中期の基本麺は底部区間を支え、週辺要素も積極的な変化を示している。後続市場は守から転攻し、A株は成長の時を迎え、景気のコースと消費が共に踊り、市場の革新の高い可能性を排除しない。
業界配置：新エネルギープレートの回復、TMTハードテクノロジーの配置、消費プレートの限界変化に注目
1）現在、新エネルギーなどの機構の重倉プレートの基本麺と政策麺には明らかな変化がなく、安定回復や概率事件である。これまで一部の株で業績が予想を下回ったにもかかわらず、全体のプレート業績は依然として高い景気を維持し、市場業績の予想も徐々に理性的になり、中長期的な景気は偽証できない。
2）TMTの予想差が大きく、特にハードテクノロジーに偏ったプレート、例えば通信、一部の強応用半導体。まず、景気度は安定して向上しています。次に、プレートの推定値は基本的に歴史の底の領域にあります。また、新インフラ建設などの政策は相場の触媒要素となっている。積極的に核心産業チェーンを配置することを提案します：自動車知能化産業チェーン、5 GtoBエンド応用、強応用半導体、産業デジタル化など。
3）下半期の疫病状況の良好な傾向は重点的に注目する価値があり、ビジネス消費と耐久消費の関連分野の予想差が大きく、例えば、ビジネス宴会関連の高級白酒などのプレート；不動産政策の緩和に消費政策の予想下の家電などの耐久消費財を刺激する。
リスク提示：経済回復が期待できない、マクロ流動性収縮リスク、海外ブラックスワン事件
