投資のポイント
事件：中国中央テレビのニュース、新華社通信によると、現地時間5月30日夜、欧州理事会のミシェル会長はソーシャルメディアで、EUはロシアに対して石油禁輸を実施することで合意し、海運方式で購入した石油だけを禁止しているが、パイプライン輸送方式で購入した石油には製限を与えないと明らかにした。この案は「EUがロシアから輸入した石油の3分の2をすぐにカバーする」という。5月30日、Brent原油価格は121.67ドル/バレル、WTI原油価格は116.86ドル/バレルだった。
ヨーロッパの対露原油「禁輸令」は、ロシアの原油輸出が4百万バレル/日に達することに影響を与える。2021年、ロシアの原油生産量は約10.8百万バレル/日で、そのうち57%がヨーロッパ、すなわち6.15百万バレル/日に輸出された。EUがロシアの原油を67%輸入して禁輸された場合、約4百万バレル/日の原油が禁輸される。現在、ロシア経済発展省の予測によると、2022年、ロシアの原油生産量は9.3%減少する見込みで、1百万バレル/日減少した。ロシアの原油生産量が低下し、ヨーロッパの対露原油「禁輸令」を重ねたり、ロシアの原油4百万バレル/日の供給減少をもたらしたりする。私たちの試算によると、2022年に世界の原油供給の最大不足は2.8百万バレル/日に達するという。
需給は緊迫しており、原油高は世界の資本支出の持続的な増加を牽引し、業界の景気の上昇を推進し、利益は China Oilfield Services Limited(601808) であることが期待されている。IHSデータによると、2022年、世界の石油・ガス上の遊資コストは約4170億ドルで、同24%増加した。その中で、5大石油・ガス会社の資本支出の増加は明らかで、その資本支出予算の中央値に基づいて、シェル、エックスモービル、BP、ダウダル、シェブロンは2022年に資本支出が前年同期比25%/36%/13%/23%/28%増加する。しかし、全体的に見ると、石油・ガス業界の遊資本支出は2016年から、長期的に低位レベルにある。2014年の世界上流の石油・ガス資本支出を基数とし、2016年から2022年にかけて、世界の石油・ガス上の遊資本支出は2014年同期の60%水準をほぼ下回った。すなわち、40%を超える資本支出を削減した。現在、ヨーロッパの「エネルギー危機」、原油高によって推進されている世界の高インフレは、将来のエネルギー業界の投資政策をエネルギーの持続可能性からエネルギーの安全性と許容性に転換させ、さらに世界の石油・ガス業界での資本支出の増加、業界の景気の上昇、利益 China Oilfield Services Limited(601808) を推進する。
投資提案：2022年の原油価格の高位振動は、エネルギー政策を重ね、油服業界の高景気を推進する。業界をリードする China Oilfield Services Limited(601808) を重点的に推薦し、 China Oilfield Services Limited(601808) 「購入-B」の格付けを維持する。
リスクの提示：疫病が重くなり、世界の石油需要を大幅に低下させる。OPEC+原油の主要生産国の交渉が失敗し、大幅に生産量を増やし、需給が不均衡になった。米国のシェールオイルの採掘に力を入れ、供給が大幅に増加し、原油市場に衝撃を与えた。炭素中和政策は、新エネルギーの発展を加速させ、原油需要を低下させる。
