\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 677 Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) )
業界麺：蛍光内視鏡技術の優位性が著しく、市場競争構造が国産ブランドのカーブの追い越しに有利である。
（1）外科手術は低侵襲化に向かっており、医療用内視鏡は手術切開の小ささと手術視野の露出の不十分な矛盾をある程度解消し、広く応用されている。世界、中国内視鏡の2022年の市場販売規模はそれぞれ251億ドル、320億元に達し、20172022年のCAGRはそれぞれ6%、10%に達する見込みで、その中で硬管式内視鏡の2022年の市場販売規模はそれぞれ64億ドル、90億元に達し、20172022年のCAGRはそれぞれ4%、12%である。競争構造の麺では、2018年に国産ブランドが占める市場シェアは10%を超えず、広い輸入代替空間が存在している。政策麺では、末端医療サービス能力レベルの向上を導き、3級病院の低侵襲手術の割合を要求し、輸入製品の購入審査を強化することによって、業界の急速な発展と国産の代替輸入を促進することが期待されている。
（2）精密外科手術時代の到来に伴い、術中蛍光画像技術と腹腔鏡微小創傷技術を結合した蛍光内視鏡技術は画像がはっきりし、位置が正確である優位性を有し、腹腔鏡手術治療方案における学術価値と治療価値が徐々に現れている。世界、中国の蛍光ハードミラーの2019年の市場販売規模はそれぞれ13億ドル、1億元に達し、全体のハードミラー市場に占める割合はそれぞれ23%、2%で、その中で世界市場の20192024年のCAGRは24%に達し、中国市場も高速成長期に入った。競争構造の麺では、2019年のシュレックの売上高は10億ドルに達し、世界の割合は78%だった。Novadaqと欧譜曼迪はそれぞれ中国の51%と49%の市場シェアを占めている。蛍光内視鏡には一部の技術代替が存在し、参加者が少なく、ブルーオーシャン市場、または国産化の破局の鍵となる分野にある。
会社レベル：シュセックのODMと協力し、自主ブランドの販売製品はすべて全機システムにアップグレードし、国薬機器と協力して強力な連合を実現する
（1）深くシュレックを結びつけ、全世界の蛍光内視鏡市場の急速な発展を受益し、協力範囲は核心部品から全機システムへのアップグレードが期待される
会社は光学底層技術を掌握し、革新能力が際立ち、2008年に世界初のRGBフルカラーLED内視鏡光源モジュールを発売し、2015年に初の商用化「白色光+蛍光」腹腔鏡と光源モジュールを発売し、シュレックと深い結合を実現した。その中で2021年の会社のシュレックに対する売上高は1億7600万元で、年間販売総額の57%を占めている。
①サイケ蛍光内視鏡の販売規模の向上、従来の白光内視鏡に対する蛍光の代替効菓の強化に伴い、世界規模の蛍光内視鏡市場における会社の割合もさらに拡大する見込みである。
②また、中国市場の特定の環境に基づいて、会社と協力の範囲は核心部品から整機システムにアップグレードすることが期待され、価値量は著しく増加している。
（2）自主ブランドは単兵作戦によって整機協同に昇格し、中国薬を借りて中国の視鏡市場の輸入代替を開く
会社の自主ブランド製品は主に中国市場に対して登録された4 K腹腔鏡、撮像アダプタ、掌紋計などの製品と、最近続々と登録された内視鏡光源、撮像システム、腹腔鏡を結合して形成された整機システムを含む。
①整機システムの発売販売に伴い、会社の製品の価値量は大幅に増加し、発展空間は大幅に向上し（これまで内視鏡鏡鏡体/光源モジュールの出荷価格は1万元程度だったが、整機システムの端末の販売価格は200300万元に達することができる）、自主ブランドの販売規模と利益能力は著しい向上を実現することが期待されている。
②ここ数年、会社は4 K内視鏡システム、開放式手術システム、4 K自動霧除去内視鏡システム、共焦点蛍光顕微鏡システム、3 D内視鏡システムなどの整機製品を次々と発売し、会社の製品レベルをさらに向上させる。
③マーケティングシステムにおいて、会社はダブルブランド発展戦略を採用する：山東省、放射線外省に立脚し、自主ブランド建設と販売ルートの構築を推進する一方、製品と販売ルートの強強連合に基づいて国薬と合弁会社を設立し、市場普及を行う。
（3）光学製品の成長が安定し、掌静脈モジュール/掌静脈端末機、骨髄細胞画像自動採取器などの新品が期待できる
投資提案
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リスクのヒント
単一顧客への依存性が大きいリスク、中米貿易摩擦が会社の生産経営に与える影響のリスク、海外市場が原材料の購入や製品の販売に影響を与えるリスク、中国市場の開拓に不確実性のリスクがある。
