2022年5月31日、財政部と税務総局は「一部の乗用車車両の購入税の減額に関する公告」を発表し、購入日が2022年6月1日から2022年12月31日までの間で、単車価格（付加価値税を含まない）が30万元を超えない2.0リットル以下の排気量乗用車に対して、車両購入税を半減して徴収する。今回の購入税減免政策の優遇幅は大きく（4.4%、最高1.5万元）、カバー範囲は広く（2.0 L以下30万元を超えない）、後続の自動車消費を効菓的に刺激し、販売台数の急速な回復を助けると予想されている。その中で、合弁ブランドの受益度は比較的に高いと予想されており、 Saic Motor Corporation Limited(600104) Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) Ningbo Huaxiang Electronic Co.Ltd(002048) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) などが推奨されています。
主な観点
購入税の優遇政策は予想を超えている。5月23日国務院常務会議は段階的に一部の乗用車購入税を約600億元減額することを提案し、5月31日に財政部と税務総局は「一部の乗用車車両購入税の減額に関する公告」を発表した。中汽協のデータによると、20192021年の中国乗用車2.0 Lと以下の販売台数の割合はそれぞれ92.8%、92.3%、84.5%だった。政策のカバー範囲は従来予想の1.6 L以下から2.0 L以下（30万元を超えない）に拡大し、市場予想を上回った。2.0 L以下の車両の平均価格は15万元（増値税を含まない）で計算すると、10%の購入税は0.75万元/台に半減し、優遇幅は4.4%で、また減免額は最高1.5万元（増値税を含まない30万元の車種）に達したと仮定する。今回の政策の優遇範囲と力度は予想を超え、優遇総額の上限を明確に設定しておらず、後続の自動車消費を効菓的に刺激し、販売台数の急速な回復を助けると予想されている。
これまでの購入税優遇政策の効菓は比較的に良い。中国の乗用車購入税減免政策は2回成功し、刺激効菓はすぐに現れる。1）2009年、2010年の1.6 L以下の乗用車はそれぞれ5%、2.5%の購入税を減免し、中汽協のデータによると、乗用車全体の販売台数はそれぞれ357.6万台（+52.9%）、342.7万台（+33.2%）、1.6 L以下の販売台数はそれぞれ297.6万台（+71.0%）、229.2万台（+32.0%）増加した。2）2015 Q 4から2016年、2017年の1.6 L以下の乗用車はそれぞれ5%、2.5%の購入税を減免し、中汽協のデータによると、乗用車全体の販売台数はそれぞれ144.6万台（+7.3%）、323.1万台（+15.3%）、34.1万台（+1.4%）、1.6 L以下の販売台数はそれぞれ132.6万台（+10.1%）、304.9万台（+21.1%）、-49.7万台（-2.8%）増加した。上記2回の実施効菓から見ると、購入税減免は自動車販売台数の増加を効菓的に刺激することができるが、基数の拡大に伴い効菓は弱まっている。今回の購入税減免範囲がより広く、3-5月の長春上海などの自動車企業の生産停止、多地封城による一部の生産販売の短期的な抑製を考慮すると、購入税減免は比較的に良い刺激効菓を得、年間の乗用車販売台数は増加する見込みだ。
合弁ブランドはより利益を得る予定です。乗聯会のデータによると、2021年の2.0 L以下の燃料車の販売台数は1772万台で、その中で豪華、合弁、自主販売台数はそれぞれ277万台、861万台と634万台で、それぞれ15.6%、48.6%と35.8%を占めている。今回の優遇政策は30万元を超えない2.0リットル以下の排気量乗用車に対して、一部の高級車、大部分の合弁と自主ブランドをカバーしている。排気量と価格の要素を考慮して、合弁ブランドはもっと利益を得る予定です。 Saic Motor Corporation Limited(600104) Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) に注目することをお勧めします。また、乗用車業界は急速に回復する見込みで、部品企業は全体的に利益を得て、 Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) Ningbo Huaxiang Electronic Co.Ltd(002048) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) などを推薦します。
投資提案
完成車：乗用車の販売台数は急速に回復する見込みで、推奨＊ Great Wall Motor Company Limited(601633) 、＊ Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 、注目＊ Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 。商用車の重カードと軽カードの景気は徐々に回復する見込みで、 Beiqi Foton Motor Co.Ltd(600166) などに注目している。
部品：良質な企業の長期的な発展をよく見て、製品のアップグレード、顧客の開拓及び評価修復の株を配置することを提案して、 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) Ningbo Huaxiang Electronic Co.Ltd(002048) Keboda Technology Co.Ltd(603786) Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) などに注目することを推薦します。
新エネルギー：新エネルギー自動車の販売台数は2022年に持続的に爆発する見込みで、後続の高成長の確実性が強い。中国のトップ Byd Company Limited(002594) 、および受益新技術、テスラと大衆MEB国産の Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) を推薦し、 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) などに注目している。
知能網聯：ADASと知能コックピットは急速に浸透し、華為小米などは産業発展を加速させている。 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) Foryou Corporation(002906) 、経緯衡潤、 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Hunan Oil Pump Co.Ltd(603319) などに注目することをお勧めします。
主なリスク
1）自動車の販売台数が予想に及ばない；2）原材料の不足と値上げ；3）製品の大幅な値下げ。
