市商製度の定義をする。市商制度は米国ナスダック（NADSAQ）市場に由来し、一定の実力と信用を持つ法人が市商として働き、投資家に金融品種の売買価格を絶えず提供し、提供された価格で投資家の売買要求を受け入れ、自己資金と証券で投資家と取引を行い、市場に即時性と流動性を提供する金融市場取引制度である。全体的に、市商としては特に取引方向の好みはなく、顧客の取引意欲によって取引され、受動的な取引を主とし、同時に自発的なヘッジを行ってリスクの頭寸を相殺する。現在、競争型の混合相場製度は世界証券取引市場の主流相場製度である。
売買価格差収益は市商の最も主要な収益源である。市の業務収入源は主に売買価格差収益、取引口銭、持倉収益と特権収益などを含み、影響要素は機構の取引週波数、市場流動性、市場変動率及びヘッジと融資コストなどを含む。その中で、売買価格差収益は市商の最も主要な収益源である。定価能力、取引戦略能力、多製品の市場運営、製品間の取引ネットワーク、および強力な販売能力は市場業務の持続可能な発展の基礎である。
市の業務収入は米国の大型投資の重要な収入源であり、市の業務は高ROE、高レバレッジで会社全体のROEの上昇を推進している。1）アメリカの大型投資銀行の収入は収入に対する貢献割合が高い。2015年から2021年まで、ゴールドマンサックスの市場収入がその総収入に占める割合は25~35%だった。次はモルガン・スタンレーで、市の収入は20~30%を占めている。JPモルガン・チェースの収入は11%-15%を占めている。メリルリンチ銀行はこれまで、総収入に占める収入の割合が7~10%だった。市の収入はまた権益類とFICC類に分けられ、ゴールドマンサックスとモルガン・チェースの権益類は市の収入が比較的に高く、モルガン Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) FICC類は市の収入がより高い。2）アメリカの大型投資銀行は長年にわたって収入の増加が比較的安定しており、市場の大幅な変動の下で証券会社の業績の安定性と靭性を高めることができる。3）海外での市場投入製品の種類が豊富で、その中で金利製品の市場投入収入の変動が大きく、大口商品の市場投入収入が著しく上昇した。4）ゴールドマンサックスの市場業務に属するグローバル市場支部のレバレッジ率は会社全体よりはるかに高く、レバレッジを加えることで支部ROEを向上させ、会社ROEの向上を推進することができる。モルガン・スタンレーとモルガン・チェースの市事業所の支店のROEは会社全体より高く、市事業の発展は会社全体のROEレベルを向上させた。
中国の証券会社は青海市場を開いた。現在、中国の証券会社の自営業務の方向性投資の変動性が大きく、収益率が市場環境に依存し、収益が不安定に直麺しており、2022年第1四半期の証券会社の方向性自営投資収益の下りは、証券会社のROEと推定値を牽引する重要な要素となっている。対照的に、方向性の市場運営業務の変動性は低く、証券会社全体の業績の安定性と靭性を高めることができる。海外投資業務の構造を参考にして、私たちは市の業務をするのが中国の証券会社の自営転換の重要な方向だと思います。現在まで、証券会社は銀行間債券市場、銀行間外国為替市場、場内外派生品市場、新三板、科創板、公募REITS及びCDR業務の中で市商を担当している。その中で、銀行間債券市場、場内外派生品市場、新三板、科創板は証券会社の主要な市場である。派生品の麺では、証券会社は場内金融派生品の市場進出において重要な役割を菓たし、場外権益類派生品の市場収入は急速に増加した。証券会社FICC類の市場業務の制限は多く、固定収入類を主としている。権益麺では、北交所の設立と新三板の一連の改革の利益に刺激され、証券会社の新三板の市取引は歴史的な最適な展示期を迎えている。科創板の市製度の発売は証券会社の業績を厚くする。将来を展望すると、証券会社の市場業務はA株市場の空間に広いと思います。中性的な仮定の下で、私たちは2022年、2023年の証券会社の収入がそれぞれ約393億元、518億元で、証券会社の2021年の営業収入に占める割合はそれぞれ8%、10%であると予想しています。10年後、中国資本市場の発展と証券会社の市場資格の開放に伴い、証券会社の市場収入は2500億元前後に達する見込みだ。
リスクの提示：監督管理は市の業務参加の敷居をさらに高める。資本市場の大幅な変動と経済の下落など。
