業界の近況
最近、北京、上海などの地域は徐々に操業再開を推進し、金融活動は安定的に回復し、銀行の業績は徐々に改善されると予想されています。
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疫病が生産生活に与える影響は徐々に低下し、4/5月には底をついていると予想されています。3月末現在、深セン、上海、北京などの地域で相次いで疫病が発生し、都市の正常な生産生活に影響を与えている。
私たちが監視している全国の完成車貨物輸送量指数（5月30日現在）は97.36で、前年同期比-24.7%で2020年のレベルを下回っており、その中で上海/北京はそれぞれ27.52/54.58で、前年同期比-76.8%/-38.4%だった。4月の上海/北京の社会消費財小売総額の伸び率はそれぞれ-14.2%/-3.5%、固定資産投資の伸び率はそれぞれ-11.3%/8.9%（3月の上海/北京はそれぞれ3.3%/10.3%）だった。4月の信用は前年同期より少なく増加し、信用需要は低位にあり、主に疫病の影響によるものでもあり、最近のA/H株価はこの予想を十分に反映している。
金融供給は製約条件を構成せず、広い信用効菓は徐々に現れる見込みだ。5月下旬、人民銀行は通貨信用情勢分析会を開き、金融機関のローン投入の拡大を誘導し、支持し、信用総量の成長の安定を強化し、新しい有効な信用需要のドッキングを加速させることを提案した。最近の信用データのチケット購入比率、手形金利も金融機関の信用供給意欲を示している。5月下旬以来、長江デルタなどの地域は続々と操業を再開し、5月末に手形金利が低位に反発し、信用需要が回復したことを示している。歴史的な経験によると、社融パルスはPMI指数を約6ヶ月リードし、4 Q 21以来、社融パルスは安定しており、5月の製造業PMIリング比は2.2 pptから49.6%上昇し、経済予想が徐々に回復する可能性があることを示している。
私たちは5月に信用投入の割合が改善し、6月にも改善態勢を継続し、拡大表のリズムと中収科目の回復に注目すると予想しています。
疫病が資産の品質に与える影響は全体的に製御できる。私たちの最近の調査によると、4-5月の疫病は長江デルタ信用の投入に大きな影響を与え、住宅購入と消費活動のほか、企業の生産経営活動と資本支出の需要も含まれている。5月23日の政治局会議は、一部の一時的な困難に遭遇した主体に対して、元金の利息支払いを延期することを支持することを提案し、債務者の違約確率と銀行の信用コストの支出をある程度下げるのに役立つ。2020年の経験から見ると、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 2020年3-6月に1332億元のローンに対して元金返済の延期を申請し、全ローンの3%を占めた。2020年末までに期限付き融資のうち5割超が返済され、2021年末には99%超の期限付き融資が返済され、全体的に見れば返済延期の利息支払い政策は銀行に対する衝撃が小さく、資産の品質リスクが製御できる。
評価と提案
操業再開の背景には、「安定成長」政策が定着し、銀行の業績予想を改善し、貸借対照表から損益計算書に至る見込みだ。私たちは引き続き1）規模と利益が持続的に増加している地域銀行を推薦します。2）財産管理の成長性が比較的に良い China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 3）不動産政策の恩恵を受け、修復が推定される可能性のある。
リスク
疫病が繰り返される。経済成長率は予想を超えて下落した。
