\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
投資のポイント：
Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) 2021年の営業総収入は29.27億元で、前年同期比38.54%増加した。親会社に帰属する株主の純利益は7億4100万元で、前年同期比99.98%増加した。
2022年第1四半期の営業総収入は8億9000万元で、前年同期比66.5%増加した。帰母純利益は2億1000万元で、前年同期比67.4%増加した。
ハイエンドチタン材市場の需要が高く伸び、会社の業績が急速に伸びている。
2021年の会社の年間累計販売収入は29.27億で、同期より38.54%増加した。
その中で、高級チタン合金材料の営業収入は24億5800万元で、同期より37.90%増加した。高級チタン合金材料の生産量は710512トンで、前年同期比45.69%増加し、販売量は681349トンで、前年同期比41.04%増加した。高級チタン合金材料の単トン価格は36.08万元/トンで、前年同期比0.82万元/トン減少した。単トンの毛利は16.35万元で、前年同期比0.47万元/トン増加した。ハイエンドチタン合金材料の営業収入に占める割合は83.98%で、会社の最も核心的な主要業務である。
超伝導製品の営業収入は2億39000万で、同期より22.86%増加した。超伝導線材の生産量は676.04トンで、前年同期比23.15%増加し、販売量は556.92トンで、前年同期比13.12%増加した。超伝導製品の単トン価格は42.91万元/トンで、前年同期比3.38万元/トン増加した。単トンの毛利は7万01万元で、前年同期より5万2200元/トン増加した。
高性能高温合金材料の収入は1億2000万元で、同期より196.67%増加した。高性能高温合金材料の生産量は554.69トンで、前年同期比67.39%増加し、販売量は502.77トンで、前年同期比104.17%増加した。高性能高温合金材料の単トン価格は20.20万元/トンで、前年同期比6.30万元/トン増加した。1トンの毛利は0.81万元で、前年同期より黒字になった。
通期の会社は親会社に帰属する純利益7億4100万を実現し、同期より99.98%増加した。会社の収入と純利益の増加が速い主な原因はハイエンドチタン材市場の需要が旺盛で、会社の規模効菓が現れたことなどである。同時に、会社の超伝導製品、高温合金製品はロット段階に入り、利益能力が大幅に向上し、徐々に業績に貢献し始めた。
会社は引き続き重要な材料の研究開発に力を入れ、核心製品の中国航空宇宙市場における主導的地位はさらに強固になった。市場開発において、会社は航空エンジン用ハイエンドチタン材市場を重点的に開拓すると同時に、原子力発電、自動車、医療用チタン材市場の変化に高度に注目している。技術開発の上で、会社は多種の型番の軍用と商用航空機の開発任務に頼って、航空用大規格チタン合金材料の調製などの一連の工事化の肝心な技術を突破して、技術全体は国際先進レベルに達した。会社は航空用超高強靭高強靭チタン合金材料の強靭性能製御の鍵となる技術を突破し、製品の性能総合整合性はさらに向上し、大サイズの全体化航空鍛造品で応用を得た。
会社の粗利率は着実に上昇し、利益能力は大幅に向上し、契約負債は2021社の粗利率40.83%を急速に増加し、前年同期比2.92 pct上昇した。主な原因は高毛利率のハイエンドチタン材業務が高速成長し、規模効菓が明らかで、粗利率は2.28 pct上昇した。
2021年の会社の純金利は25.46%で、前年同期比7.96 pct上昇した。主な原因は粗金利が3つ近くのpctを引き上げ、同時に規模効菓が明らかで、各費用率は小幅に低下した。
2021年の会社加重ROEは24.09%で、前年同期比10.25%上昇し、大幅に上昇した。
会社は従来技術の蓄積を重視し、研究開発の麺で長期にわたって高いレベルの投入を維持してきた。設立以来、会社は200余りの国家、部委員会、省市、軍などからの研究開発課題を受けた。2021年に会社の研究開発には1億8600万元が投入され、主な収入に占める割合は6.35%で、持続的に高いレベルの研究開発に投入されることは会社が技術のリード性を維持する基礎である。
2021年の会社の契約負債は2億6800万で、前年同期比54.02%増加し、在庫は15.99億で、前年同期比40.32%増加した。在庫と契約負債の高速増加は会社の需要が旺盛で、注文状況が良好であることを示している。
会社はハイエンド金属材料に長年根ざしており、技術の蓄積が豊富で、生産拡大が生産能力のボトルネックを打破することが決まっている。
会社は中国の多くの超伝導材料と希少金属材料の専門家を集め、張平祥院士をリーダーとし、週廉、甘子ザオ、趙忠賢、張裕衡、霍裕平、才鴻年など6人の院士を顧問とし、国務院政府の特殊手当専門家、国家核融合技術委員会委員、国家または陝西省の際立った貢献を持つ中青年専門家などを核心とする専門研究開発チームを形成した。
ハイエンドチタン合金材料の分野で、会社は関連する重要な材料成分の均一性製御、精製化溶融製御、組織性能の均一性製御とロットの安定性製御などの重要な技術を突破した。会社は中国で唯一締結部品用Ti 45 Nb合金ワイヤのバッチ定量化製造技術を掌握した企業であり、長期にわたって業界を悩ませてきたTi 40難燃チタン合金の大規格鋳造インゴット鍛造の開塊の難題を解決し、中国で率先して重点型番の開発要求を満たす多くの肝心なチタン合金材料の開発に成功し、多くのチタン合金材料の技術標準のアップグレードと交換版を推進し、直径650 mm、単重4.5トンの特大規格チタン合金棒の性能レベルは国際的にリードしている。航空チタン合金の品質安定性製御技術は中国のリードレベルにあり、量産製品の品質は良好な顧客認可度を持っている。
超伝導製品の分野では、会社は中国で唯一の低温超伝導線材の商業化生産企業であり、現在世界で唯一のニオブチタンインゴット棒、超伝導線材、超伝導磁石の全プロセス生産企業である。
高温合金分野では、会社は中国の高温合金冶金の欠陥率が高く、組織の均一性が悪いという問題に対して、数量化過程の製御システムを構築し、高温合金の全過程の製造技術の数値シミュレーション技術を開発し、高性能高温合金合金の均一性と純浄化製御技術及び高温合金の高均一棒材の鍛造技術を採用し、自主知的財産権のある高温合金材料の製造技術を形成した。
2021年に会社は20.13億人を増やして生産を拡大することにした。募集プロジェクトの生産達成は国際先進、中国一流の高性能チタン合金、高温合金材料の規模化生産基地を形成し、チタン合金材料5050トン/年、高温合金1500トン/年の生産能力を新たに増加する。
会社は現在高性能チタン合金材料の生産能力が5000トンあり、2020年の生産能力利用率はすでに100%に達し、2021年の生産能力利用率は134%に達し、生産能力のボトルネックが明らかになった。会社の定増プロジェクトと募集プロジェクトの生産終了後、会社は10000トンのハイエンドチタン合金材料の生産能力、6000トンの高温合金の生産能力を形成し、生産能力のボトルネックは大幅に緩和される。
利益予測と評価
会社は中国航空装備ハイエンドチタン合金材料の核心サプライヤーであり、超伝導材料分野でも中国唯一の量産サプライヤーであり、高温合金業務の景気度が高く、技術と顧客は会社のハイエンドチタン合金材料の主業と比較的に強く、受益航空設備の需要が増加し、会社の募集生産能力が放出され、業績が急速に増加する可能性がある。私たちは会社の2022年-2024年の営業収入をそれぞれ39.72億、51.96億、67.59億と予測し、帰母純利益はそれぞれ10.55億、13.76億、17.38億で、対応するPEはそれぞれ36.96 X、28.33 X、22.43 Xで、初めてカバーし、「増加」の格付けを与えた。
リスクの提示：1：航空装備の需要は予想に及ばない；2：原材料価格は引き続き上昇している；3：募集生産能力の進度は予想に及ばない；4：高温合金の開拓は予想に及ばない。
