\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 570 Hundsun Technologies Inc(600570) )
投資ロジック
資本市場ITシステムは標準化された業界のベストプラクティスである。高度な製品化を実現できるのは、主に中国の集中取引製度と標準監督管理システムに依存している。業界のベストプラクティスを得る主な難点は、お客様のビジネスknow-howを学ぶことです。先発優位性を持つ会社は、お客様と一緒に製品を磨く機会があり、市場占有率が高いことがよくあります。
会社は重点顧客、重点システムの業界ベストプラクティスを持っており、既存の競争構造は短期的に転覆されにくいため、林立する資本市場IT会社の中では Hundsun Technologies Inc(600570) が好ましい。
長期的には、会社の価値が資本市場の発展を固定し、空間天井は推定しにくいと考えられています。会社の長期需要の洞察能力に対する自信は、1）取引システムがすべてのシステムの核心ハブであり、各種類の金融製品の取引が一体化する傾向があることに由来している。会社は仲介/資本管理取引システムの麺で優勢が明らかである。取引一体化の傾向の下で、他の新品類取引システムの比較優位を得ることが期待されている。2）会社のお客様はカバー麺が広く、各種類のお客様の最新需要を獲得するのに有利である；3）ToB類ソフトウェアの時間に対するフォールトトレランスは比較的に高く、会社が市場で初めて新しい業務の需要を洞察した会社ではなくても、広範な顧客のカバー、堅実な研究開発基礎に基づいて新しい業務の追い越しを実現することができる。
中期的には、今後3年間で全体の業界は20%以上の複合成長率を維持することが期待され、競争構造は安定していると考えられています。現在、金融機関の業務端から大資産管理の大財産への転換、技術端から分散式の数智化への転換、監督管理端の資本市場改革は依然として加速状態にある。会社も「機構化」の業界トレンドをよく把握しています。そして、私たちは会社の中期が証券業界の収入、A株の総成約額や創業板の上昇下落幅ではないbetaを論述した。
短期的には、会社は主に：1）全体的な人的効菓の向上；2）大小売、大資本管理、インターネット革新業務核心システムのベンチマークの確立と普遍的な普及；3）資本市場改革は持続的に推進され、例えば全麺登録製、科学創板株の市場試行、先物と派生品法の公布と実施などである。
投資提案
20222024年の会社の営業収入はそれぞれ67.8/83.4/100.5億元で、純利益はそれぞれ13.5/18.6/23.8億元だと予想しています。2022年に純利益がやや下落すると予想されているのは、2021年の人員増加速度が速く、2022年の株式支払い費用がより高く計上され、非経常損益の不確実性などの要素を考慮しているからだ。現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ44 x/31 x/25 xで、会社に2022年の合理的な推定値の60倍のPEを与え、目標価格は55.26元/株で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
疫病の影響で業務の推進が予想できなかった。非経常損益は予想に及ばない。競争リスク；管理層のリスクを減らす；のれんの減損リスク。
