業界の観点
三塩化水素シリコンの核心下流は多結晶シリコンであり、その生産に必要な原料である。トリクロロ水素シリコンはシリコン基材産業チェーンの中流に位置し、金属シリコン粉と塩化水素の反応合成を通じて、主に多結晶シリコンとシランカップリング剤の製造に用いられる。多結晶シリコンの生産技術から見ると、改良シーメンス法の技術は成熟しており、規模の優位性を備えており、今後も長い間主流の技術であると予想されており、三塩化水素シリコンは反応過程で不可欠な原料として、多結晶シリコン企業の順調な拡張と生産開始を保障する上で重要な意義を持っている。
炭素中和を背景に中国の多結晶シリコン企業は急速に拡大し、光起電力級トリクロロ水素シリコンの需要は爆発期を迎えている。現在、中国がすでに公告した多結晶シリコンの新規生産能力の総計画は300万トンを超え、20222024年に中国の多結晶シリコンの生産能力は72、125175万トンに達すると予想されている。新たに生産を開始した多結晶シリコン企業の三塩化水素シリコンの外注需要量がより多く、多結晶シリコンの生産ペースによって、今年下半期から来年初めにかけて光起電力級の三塩化水素シリコンの供給はますます緊張すると考えられています。
光起電力級トリクロロ水素シリコンの有効供給増分は限られており、業界の需給は引き続き緊張している。2021年中国には55.1万トンのトリクロロ水素シリコンの生産能力があり、年間生産能力の利用率は62.8%で、生産企業の多くは中間製品として次のステップの加工を行っており、現在、光起電力級トリクロロ水素シリコンを外販できる企業は4社で、合計19万トンの光起電力級製品の生産能力を生産することができる。今年は17万5000トンの新たな光伏級生産能力が投入されるが、自家用生産部分を除いて外販できる供給増分は限られており、20222024年の光伏級製品の外販量はそれぞれ9.7、15.4、16.7万トンと予想され、業界の需給ギャップはそれぞれ0、-0.3、-0.1万トンと予想されている。
需給のミスマッチの下で業界の高景気状態は少なくとも来年まで続くことができ、光伏級の生産能力を持つ企業は持続的に利益を得ることができる。複素ディスクトリクロロ水素シリコンの歴史的価格は、この値上げの核心駆動力が過去のコスト支持から需給ミスマッチに正式に切り替わったことを発見することができ、現在の普通級と光起電力級の製品価格はそれぞれ21000元/トンと27000元/トンに上昇した。現在の製品価格とコストに基づいて試算を行い、単トンのトリクロロ水素シリコン価格が1万元上昇するごとに、ポリシリコンの粗金利は0.9%しか低下せず、ポリシリコン企業の利益に与える影響は小さく、現在のポリシリコン業界の利益が極めて豊富であることと、光起電力級トリクロロ水素シリコンの外注が新生産能力に対して順調に生産を開始する必要性を考慮して、下流企業のトリクロロ水素シリコン値上げに対する許容度が高いと予想されている。光伏級製品の価格にはまだ一定の探索空間がある。現在、原料工業シリコンの価格はすでに合理的な区間に下落し、その後、製品の価格差が拡大するにつれて、光起電力級トリクロロ水素シリコンの生産能力を備えた企業の利益能力は引き続き向上する。
投資提案
光起電力級トリクロロ水素シリコンの需給ミスマッチは短期的に緩和するのが難しく、業界が高景気を続けている状態では、光起電力級トリクロロ水素シリコンの生産能力を備えている企業は十分に利益を得ると考えています。光起電力級トリクロロ水素シリコンの生産能力を備え、外販可能な Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) （現在の生産能力は6.5万トン、建設中の生産能力は5万トン）、 Jiangxi Hungpai New Material Co.Ltd(605366) （建設中の生産能力は5万トン）、 Zhejiang Xinan Chemical Indusyrial Group Co.Ltd(600596) （技術改革後に光起電力級の生産能力を2.5万トン持つ）に重点を置くことを提案した。
リスクのヒント
多結晶シリコンの生産能力の拡張が予想できず、シラン硫化床技術の普及が加速し、シランカップリング剤の消費が予想できず、光起電力級トリクロロ水素シリコンの供給が予想を超え、原料価格が大幅に変動した。
