Haitong Securities Company Limited(600837) 説明
Shanghai Pret Composites Co.Ltd(002324)
今回の重大な資産再編が上場企業の即時収益に与える影響状況及び即時収益が薄くなる措置を防止し、カバーするための審査意見
Shanghai Pret Composites Co.Ltd(002324) （以下「 Shanghai Pret Composites Co.Ltd(002324) 」、「会社」または「上場会社」と略称する）は現金を支払う方式で江蘇海四達グループ有限会社が保有する江蘇海四達電源有限会社（以下「海四達電源」、「標的会社」と略称する）の797883%の株式を購入し、買収が完了した後、上場会社は海四達電源に8億元（以下「今回の取引」と略称する）を超えないように増資する権利がある。「上場会社重大資産再編管理弁法」の規定に基づき、今回の取引は上場会社の重大資産再編を構成している。
Haitong Securities Company Limited(600837) （以下「独立財務顧問」と略称する）は今回の重大な資産再編の独立財務顧問として、「国務院の資本市場の健全な発展のさらなる促進に関するいくつかの意見」（国発201417号）、「国務院弁公庁の資本市場における中小投資家の合法的権益保護活動のさらなる強化に関する意見」（国弁発2013110号）と「初発及び再融資、重大資産再編の薄い即時還元に関する事項に関する指導意見」（証監会公告201531号）などの法律、法規、規範的な文書の要求は、中小投資家の利益を保障するために、今回の重大な資産再編が上場会社の即時収益に与える影響状況及び即時収益が薄くなることを防止し、補填する措置の審査状況について以下のように説明した：一、今回の取引が上場会社の1株当たり収益に与える影響及び今回の取引が即時収益を薄くするリスクの提示
衆華会計士事務所（特殊普通パートナー）が発行した衆会字（2022）第05330号の予備審査報告書によると、上場会社の今回の株式譲渡前後の2021年度の主要財務指標の比較状況は以下の通りである。
プロジェクト2021年度
取引前取引後
親会社株主に帰属する純利益（万元）237482878192
基本1株当たり利益（元/株）0.0235 0.0869
以上から、今回の株式譲渡が完了すると、会社の1株当たりの収益などの利益能力指標が向上することがわかります。今回の取引で買収された標的会社が発展傾向を維持できなかったり、利益が下落したりした場合、その年の会社を買収して今回の取引を完了するために仲介機関に支払う取引費用と融資財務費用を考慮すると、上場会社の当期1株当たりの収益は薄くなるリスクに直麺します。
上記の内容はすでに「 Shanghai Pret Composites Co.Ltd(002324) 重大資産購入報告書（草案）」に開示されている。二、今回の取引の必要性と合理性
（I）今回の取引の背景
1、「二重炭素」目標を急速に推進する背景の下で、クリーンエネルギーの発展はすでに国家戦略となっている。
（1）省エネ・排出削減はすでに社会共通認識となっている
世界的に見ると、「炭素中和」はすでに人類の共通認識となり、各主要国は立法、宣言などの異なる形式で炭素中和目標を確立した。ここ数年来、中国経済も低炭素、グリーン方向への転換を加速させ、「炭素達峰」、「炭素中和」政策を推進している。2020年9月、中国の国家主席 習近平 は第75回国連総会で、中国は国家の自主排出削減の貢献度を高め、より強力な政策と措置をとり、二酸化炭素排出は2030年までにピークに達することを目指し、2060年までに炭素中和を実現するよう努力すると世界に厳粛に宣言した。中国はこの目標を実現するために行動している。
中国自身の角度から考えると、「石炭が豊富で、石油が少なく、ガスが少ない」は中国の最も顕著なエネルギー素質の特徴であり、石炭資源が豊富であるが、炭素排出が高く、2021年までに71%の電力が火力発電によって供給されている。天然ガスなどのエネルギーは比較的クリーンだが、対外依存度が高く、2021年までに天然ガスの対外依存度は44%に達した。「炭素中和」とエネルギー独立自主の要求の二重の試練の下で、中国は電気終端化を目標とし、風力エネルギー、太陽光発電、水力、原子力などのクリーンエネルギーを総合的に配置し、高炭素エネルギーに代わる条件のある「炭素中和」の道を模索しなければならない。
（2）クリーンエネルギー関連技術の発展は中国のエネルギー安全を実現するための必ず通らなければならない道である。
エネルギーは人類文明進歩の基礎と原動力であり、国の経済と民生と国家の安全にかかわるものであり、経済社会の発展を促進し、人民の福祉を増進する上で極めて重要である。世界のエネルギーグリーン低炭素転換の発展傾向の下で、エネルギー安全も重要な課題となっている。そのため、中国は新エネルギー技術の自主革新を絶えず強化し、新エネルギー業界に関する重要な技術、材料などのボトルネックの突破に力を入れ、全産業チェーンの技術革新を推進している。
発電業界、交通輸送及び工業生産分野は省エネ・排出削減の重要な分野であり、二重炭素を背景に、上記の業界の新エネルギーへの転換は大勢の赴くところである。そのため、新エネルギー発電の占有率、交通手段の電動化率、工業生産における電動化の応用シーンなどはすべて急速に向上し、エネルギー貯蔵は重要な一環と関連施設として、関連製品の応用と普及はクリーンエネルギーの広く、高効率な利用に役立つだろう。そのため、エネルギー貯蔵技術の自主的な製御も中国のエネルギー安全の重要な一環となっている。
（3）上場企業は積極的に新材料と新エネルギー業界に転換している。
上場会社は主に高分子新材料製品とその複合材料の研究開発、生産、販売とサービスに従事し、主に改質材料業務とICT材料業務に分けられ、製品は自動車内外装材料、電子通信材料、宇宙材料などに応用でき、その中で、自動車分野は会社製品の最大の応用分野であり、業務分野は相対的に集中している。
近年、上場会社は産業転換とグレードアップの探索と配置を続けている。2021年1月、会社は深セン市衡信華業株式投資基金管理有限会社を会社の戦略株主として導入し、「戦略協力協議」に署名し、新材料、新エネルギー、半導体、通信デバイス、消費電子などの分野での産業資源に基づいて、深い戦略協力関係を構築し、上下流の資源共有、技術交流協力、産業協同発展などの麺で共同で促進した。その上で、会社も新材料、新エネルギーを会社の重要な戦略発展方向とし、関連産業の配置を行う予定です。
2、リチウムイオン電池貯蔵エネルギー業界は時代性発展のチャンスを迎えている。
（1）貯蔵エネルギーはクリーンエネルギーを発展させる必然的な選択である
中国は世界の風力発電、太陽光発電産業の主要な推進国であり、国家エネルギー局が発表した「2021年の風力発電、太陽光発電開発建設に関する事項に関する通知」によると、2025年までに風力発電量の割合は16.5%に上昇し、2030年には全国の風力発電規模は1200 GWを超える。
電力の発、輸、配、同じ瞬間に完成する特徴は、電力生産と消費がリアルタイムのバランスを保たなければならないことを決定している。エネルギー貯蔵技術は電気エネルギーの生産、輸送と使用が同時に完成するモデルを変えることができ、特に大規模なクリーンエネルギー発電が電力網に接続することによる波動性を抑製し、電力網の運行の安全性、経済性と柔軟性などの麺で重要な役割を菓たしている。
電力システムのエネルギー貯蔵の応用シーンは発電側のエネルギー貯蔵、送配電側のエネルギー貯蔵と電力使用側のエネルギー貯蔵の3つのシーンに分けることができる。その中で、発電側の貯蔵エネルギーは主に電力のピーク調整、動態運行の補助、システムの週波数調整、再生可能エネルギーのネットワーク化などに用いられる。送配電側の貯蔵エネルギーは主に電力網の閉塞を緩和し、送配電設備の拡張と進級を遅らせるなどに用いられる。電力使用側の貯蔵エネルギーは主に電力の自発的な自家用、ピーク谷の価格差のカバー、容量電気料金の管理と電力供給の信頼性の向上などに用いられる。エネルギー貯蔵技術を電力システムに応用することは、クリーンエネルギーの大規模な発展と電力網の安全な経済運行を保障する鍵である。
エネルギー貯蔵技術路線は多様で、技術経路から見ると、エネルギー貯蔵業界は電気化学エネルギー貯蔵、機械エネルギー貯蔵、電磁エネルギー貯蔵の3つのタイプに分けられ、他に水素貯蔵、熱貯蔵などの技術があり、産業規模を形成していない。自然環境と応答速度、長期経済性などを考慮し、電気化学貯蔵エネルギーは徐々に主要な解決案となっている。電気化学貯蔵エネルギーの中で、リチウムイオン電池は明らかなコスト優勢を示し、市場の将来性が広く、業界の発展が迅速である。2022年3月、国家発展改革委員会、国家エネルギー局は正式に「第十四次五カ年計画」の新型エネルギー貯蔵発展実施方案を印刷、配布し、2025年までに、新型エネルギー貯蔵は商業化初期から規模化発展段階に入り、大規模な商業化応用条件を備え、2030年までに、新型エネルギー貯蔵は全麺的に市場化発展し、核心技術装備は自主的に製御でき、技術革新と産業レベルは世界の上位に位置し、市場メカニズム、商業モデル、標準システムは成熟して健全で、電力システムの各段階と深く融合して発展し、新型電力システムの構築需要を基本的に満たしている。GGIIは、2025年までに世界のエネルギー貯蔵リチウム電池産業の需要が460 GWhに達し、20212025年の複合長率は60.11%に達し、2030年までに1300 GWhに達すると予想している。2020年の中国の貯蔵リチウムイオン電池の出荷量は16.2 GWhで、前年同期比70.5%増加し、2025年までに中国の貯蔵電力の出荷量は300 GWhに達し、20212025年の複合成長率は58.11%で、2030年までに920 GWhに達すると予想されている。エネルギー貯蔵市場の発展潜在力は巨大である。
データソース：GGII、2022年3月。
（2）5 G通信基地局のエネルギー貯蔵需要はエネルギー貯蔵リチウム電池の出荷量の大幅な増加を牽引する。
電力システムに使用すべきほか、貯蔵エネルギーは通信基地局、データセンター、UPSなどの分野で予備電源とすることができ、電力中断期間中に通信基地局などの重要な設備に緊急電力を供給するだけでなく、ピークバレーの電力価格差を利用して運用することができ、設備の電力使用コストを下げることができる。長い間、通信基地局の予備電源は主に鉛酸電池を使用してきたが、この電池は使用寿命が短く、性能が低く、日常のメンテナンスが頻繁で、環境に優しくないなどの欠点がある。また、4 G基地局と比べて、5 G基地局のエネルギー消費は2倍に増加し、小型化、軽量化の傾向があり、エネルギー密度の高い貯蔵システムが必要であり、電源システムに対しても拡張とアップグレードの要求を提出している。リチウムイオン電池は低汚染、長サイクル寿命などの性能によって、メモリ通信基地局の鉛酸蓄電池市場に徐々に代替し始めた。
工信部が発表した統計データによりますと、2020年に中国で5 G基地局が60万基を超え、2020年末までに5 G基地局が71万8000基を超えたということです。展望産業研究院のデータによると、従来の4 G基地局の単局消費電力は780930 Wで、5 G基地局の単局消費電力は2700 W前後だった。緊急時長4 hで計算すると、単一の5 Gマクロ基地局の予備電源は10.8 kWhが必要です。4 Gに比べて、5 G単局の電力は約2倍に上昇し、基地局の個数は大幅に上昇する見込みで、エネルギー貯蔵需要に対応して大幅に増加した。そのため、5 G基地局の大規模な建設はエネルギー貯蔵リチウム電池の出荷量の大幅な増加を牽引する。
Citic Securities Company Limited(600030) 研究所の予測によると、2021年には世界で5 G基地局85万基が新設され、ストレージ容量は11.9 GWhで、2025年には世界の5 G基地局は160万基に増加し、ストレージ容量は24.3 GWhになる。
20212025年の世界5 G基地局のストレージ容量予測（単位：GWh）
データソース： Citic Securities Company Limited(600030) 研究所、2022年4月。
3、消費のグレードアップと産業チェーンの移転が小動力リチウム電池市場の急速な成長を牽引する
リチウムイオン電池業界の不断の発展に伴い、徐々に応用シーンによって動力電池とエネルギー貯蔵電池に分けることができる。その中で、動力リチウム電池は主に電気自動車、電動自転車及びその他の電動工具分野に用いられ、エネルギー貯蔵リチウム電池は主にピーク調整電力補助サービス、再生可能エネルギー並列網及びマイクログリッドなどの分野に用いられる。応用シーンによって、電池の性能要求も異なります。動力リチウム電池は移動電源として、安全な前提の下で体積、品質、エネルギー密度に対してできるだけ高い要求があり、より持続的な航続能力を達成する。ほとんどのエネルギー貯蔵装置は移動する必要がないため、エネルギー貯蔵リチウム電池はエネルギー密度に対して直接的な要求はありませんが、動力リチウム電池に比べて、エネルギー貯蔵リチウム電池は使用寿命に対してより高い要求があります。
（1）電動工具のコードレス化の明らかな優位性が小動力リチウム電池の大発展を牽引する
ロープ付き工具に比べて、コードレス電動工具は電力線を捨て、電池パックを採用して電力を供給し、著しい安全優勢と便利優勢を備え、電源インタフェースなどの場所の製限を受けず、ケーブルの長さ不足などの空間製限を受けず、高所作業と劣悪な環境で使用でき、感電リスクを除いて、電力過負荷による引き外しなどの状況は存在しない。同時に、EUは2017年からコードレス電動工具のカドミウム含有電池の使用を禁止する政策の影響を受け、コードレス電動工具におけるリチウム電池の電源占有率が急速に増加し、リチウム電池の出荷量が絶えず向上している。
Zheshang Securities Co.Ltd(601878) 研究所のデータによると、2020年のコードレス電動工具市場規模は139億ドルで、2025年までに市場規模は220億ドルに増加すると予想されている。その中で、関連リチウム電池市場規模2020
年は34.8億ドルで、2025年には55億ドルに増加すると予想されています。電気工具のほか、小型動力電池は掃除機、電気自転車、携帯型エネルギー貯蔵などのコースにも延ばすことができ、電気工具、掃除機、電気自転車だけを考慮すると、 Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) 研究所は2025年までに小型動力電池の市場需要が82億個に達し、5年の複合増加率は21%に達すると予想している。
20202015年のコードレス電動工具及び関連リチウム電池市場予測（単位：億ドル）
データソース： Zheshang Securities Co.Ltd(601878) 研究所、2021年12月。
（2）中国の電動工具リチウム電池産業は急速な成長を迎えている
小動力リチウム電池における円柱型リチウム電池は、コードレス電動工具のコア電源である。長い間、リチウムイオン電池市場はサムスンSDI、LG化学などの海外トップが独占してきたが、新エネルギー自動車の台頭に伴い、海外の主流電池メーカーは徐々に新エネルギー自動車の動力に転向している。
