\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 34 Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) )
投資のポイント：
2021年の営業収入は20.02億元で、前年同期比26.35%増加した。帰母純利益は3億5000万元で、前年同期比49.56%増加し、4年連続で30%以上の高速成長を維持した。1株当たりの収益は0.65元です。
2022年第1四半期の営業収入は5億2200万元で、前年同期比49.21%増加した。帰母純利益は6137万9000で、前年同期比10.39%増加した。
収入の伸びが速く、新型高温合金リレーの成長
2021年の会社の営業収入は20.02億元で、前年同期比26.35%増加し、上場会社の株主に帰属する純利益は3.05億元で、前年同期比49.56%増加し、非帰母純利益は1.78億元で、前年同期比2.45%下落した。
高温合金はほとんど会社のすべての営業収入構成である。このうち、2021年の高温合金鋳造の営業収入は12億2001万元で、前年同期比20.75%増加し、主な営業収入に占める割合は59.96%だった。変相高温合金の営業収入は5億4000万元で、前年同期比26.32%増加し、主な営業収入に占める割合は25.14%だった。新型高温合金は2億8500万元で、前年同期比54.42%増加し、主な営業収入に占める割合は14.24%だった。新型高温合金は急速に成長し、会社の2021年の美しい成長点となり、高単価、高粗金利の新型粉末冶金高温合金製品は急速に成長し、会社の製品構造を絶えず最適化し、粗金利レベルと利益能力を高めることが期待されている。
会社は現在、中国のハイエンドと新型高温合金製品の生産規模が最大の企業の一つであり、年間千トンを超える航空宇宙用高温合金母合金を生産する能力と宇宙エンジン用精鋳物の能力を持ち、変形高温合金盤鍛造品と蒸気タービン翼防護片などの麺で先進的な生産技術を持っている。先進的な航空エンジンを製造するために必要な粉末高温合金とODS合金の生産技術と能力を持っている。
2021年の会社の各種高温合金の生産量は13445トンで、前年同期比31.91%増加した。販売量は13322トンで、前年同期比35.66%増加し、高温合金の平均単価は15.03万元/トンで、前年同期比1.11万元/トン減少した。
原材料の上昇粗利益率は圧力を受け、在庫、契約負債の大幅な増加需要は良好である。
2021年の粗利益率は28.18%で、前年同期より約6.42 pct下落した。主な原因はニッケル、コバルトなどの原材料価格が大幅に上昇し、会社が高温合金を鋳造し、変形高温合金製品の粗金利が大幅に下落したことである。2021年に会社が高温合金を鋳造する粗金利は24.45%で、前年同期比10.13 pct下落した。変形高温合金の粗利益率は21.34%で、前年同期より7.18 pct下落した。新型高温合金の粗利率は54.94%で、前年同期より7.64 pct上昇した。
2021年の会社の純金利は16.47%で、前年同期比0.92 pct上昇した。主な原因は投資収益が前年同期より明らかに上昇し、非純金利を8.91%引き、前年同期より2.63 pct低下したことである。2021年の会社加重ROEは11.64%で、前年同期比2.16%上昇した。2021年の会社の在庫は8億5800万で、前年同期比44.96%増加し、契約負債は0.8億で、前年同期比45.98%増加した。在庫、契約負債の高速増加は会社の需要が旺盛で、注文が良好であることを示している。
最も専門的で最も全麺的な高温合金の先導企業であり、深く協力して Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) を行い、ハイエンド高温合金の需要増加会社は主に高温合金、金属間化合物、アルミニウムマグネシウムチタンなどの材料と製品の研究開発、生産と販売に従事し、高温合金、チタンアルミニウム合金、軽質合金などの材料の溶錬、鋳造、粉末、変形、3 D印刷などの技術と特殊検査技術を掌握した。中国の高温合金及び軽質合金分野の技術レベルが最も先進的で、生産種類が最も完備している企業の一つであり、中国の航空、宇宙飛行、兵器、艦船と原子力発電などの業界の重要な研究開発生産基地である。1958年以来、会社は各種類の高温合金120種類以上を開発した。その中で、変形高温合金は90種類以上、粉末高温合金は10種類以上で、すべて全国のこのタイプの合金の80%以上を占めている。最新の出版「中国高温合金マニュアル」に収録された201の番号のうち、会社とその前身が114種類を開発し、総番号の56%を占めている。高温合金の鋳造分野での技術優位性は明らかで、複雑な精鋳物と高温羽根を生産する能力を備え、下流の需要と緊密な協力関係を構築し、関連製品の市場占有率は40%を超えた。新型高温合金分野の技術優位性は明らかで、製品の放出量は明らかである。
中国の自主開発先進航空宇宙エンジンの進度の推進に伴い、航空宇宙市場のハイエンドと新型高温合金に対する需要が増加し、航空宇宙高温合金分野は終始供給が需要に追いつかない段階にある。また、電力、船舶分野のガスタービン需要も民用高温合金に対して大きな促進作用を構成している。 Shanghai Electric Group Company Limited(601727) Dongfang Electric Corporation Limited(600875) 、ハルビン蒸気タービン工場などの大型発電設備製造グループは生産規模と生産技術などの麺で近年大きく向上し、発電設備用のタービンディスクに対する需要を牽引している。国産化開発を進めている次世代発電設備である大型地上燃焼機は著しい進展を遂げ、量産を実現すると高温合金への需要を牽引する。高温合金は私たちの航空宇宙、船舶、電力など多くの分野の動力装備の核心材料であり、国産の自主製御が可能で、世代交代需要の増加を受益している。
2022年4月23日、会社は7477万元の出資を公告し、67.97%の株式を保有し、 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) は204台の設備資産と9項目の無形資産の価格3523万元で出資し、32.03%の株式を保有し、西安に新しい合弁会社を設立し、アルミニウムマグネシウム軽質合金、ステンレス鋼、二重合金などの高端金属属材料鋳物の製造を経営している。今回の協力は会社の産業能力を向上させ、航空エンジン本体工場 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) と深く協力し、会社の長期戦略計画が徐々に着地することを促進し、会社の総合競争力をさらに向上させ、会社の持続的な発展に積極的な促進作用がある。
利益予測と評価
会社は中国で最も全麺的で、最も専門的な高温合金のトップ企業であることを考慮して、受益航空、電力などの動力装備の需要が増加して、ハイエンドの高温合金業務の増加は心配ありません。私たちは会社の2022年-2024年の営業収入をそれぞれ27.22億、35.87億、46億と予測し、母の純利益はそれぞれ4.22億、5.53億、7.22億で、対応するPEはそれぞれ43.72 X、33.35 X、25.55 Xで、初めてカバーし、「増加」評価を与えた。
リスクの提示：1：航空宇宙需要は予想に及ばない；2：原材料価格は引き続き上昇している；3：募集生産能力の進度は予想に及ばない；4：業界競争が激化し、市場シェアが下落した。
