\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 409 Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) )
世界競争力のある電子材料プラットフォーム型メーカーで、国内外の顧客資源が良質である。会社はグローバルエピタキシャル能力を備えた電子材料プラットフォーム型会社で、大基金が出資している。ここ数年来、会社は内生加エピタキシャル方式を通じて、2017年から2021年までの収入、帰母純利益はそれぞれ複合成長率35.2%、75.9%を実現した。同時に、前駆体、フォトレジスト、シリコン微粉、電子ガスなどの電子材料に対する配置を完成した。SKハイラックス、長シン、長江ストレージなどの中国外の大顧客への導入を完了し、コアサプライヤーの地位を獲得し、後続の業績の放量に堅固な基礎を築いた。
ウエハ拡張が加速し、半導体材料が黄金時代を迎える。中国は世界の60%を超える半導体消費市場を持っているが、貿易赤字は2788億元に達し、同時に本土のウエハ生産能力の約半分は海外メーカーから来ており、国産化の空間が大きい。今後数年、中国本土のウェハメーカーは世界平均よりはるかに速いスピードで拡大します。 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、長江貯蔵、合肥長鑫などの計画生産能力はすべてその既存の生産能力の数倍である。会社はリードする前駆体メーカーの中で唯一の中国サプライヤーとして、長鑫、長存などの本土ウェハ工場の大幅な拡張に十分な利益を得る。同時に、海外顧客業務会社は核心顧客のSKハイラックスが無錫で同時に生産拡大を計画する一方で、美光などのシェアに大きな向上空間がある。チップがより先進的なプロセスに入るにつれて、前駆体単位の価値量が急速に増加し、会社の前駆体業務は重大な放量チャンスを迎えることが期待されている。同時に、会社のシリコン微粉、電子ガスなどの半導体材料業務も本土のウエハ生産能力の拡張による国産化のチャンスを受益する。
電子材料のワンストップサプライヤーが成形し、マーカーの中長期的な空間が巨大である。半導体材料は細分化されたコースが多く、単一コースの成長天井が明らかである。同時に下流の顧客の集中度が高いため、良質な顧客資源に立脚して多種の材料を形成する「ワンストップ供給」は単一の材料天井を突破し、クライアントで協同を形成することができる。ジャックは前駆体、電子ガス、シリコン微粉、フォトレジストなどの多くの電子材料を配置した。パネルレジストについては、LG、サムスン、京東方の核心サプライヤーとなり、OLED業界の利益を得ることが期待されている。β成長する。中長期的にはマーカーの発展経路に対して、薄膜堆積前後のプロセス材料の配置をめぐって、電子材料の「ワンストップサプライヤー」の戦略配置をさらに実現することが期待されている。
炭素中和を背景にLNG輸入量が加速的に増加し、複合板材のトップ受注が急増している。「炭素中和」を背景に世界のLNG貿易量と中国のLNG輸入量が加速的に増加し、LNG運搬船の注文が急増している。LNG複合板材は輸送船の核心材料であり、優れた競争構造があり、ヤックは上海東造船所、江南造船所などの本土造船所の核心サプライヤーとして、注文の増加空間が大きい。
利益予測と推定値の提案：私たちは会社の20222024年の営業収入がそれぞれ49.59/64.82/79.85億元で、母の純利益はそれぞれ6.54/9.53/11.88億元で、PEに対応してそれぞれ40.9/28.1/22.5倍であると予想しています。会社は電子材料プラットフォーム型メーカーで、お客様の資源は良質です。将来的には、一連の先進的なプロセス材料を中心に拡張されます。会社は構造がよく、成長性の良い半導体材料のリーダーメーカーとして、2022年にPEは40.9倍で、会社の平均54.5倍より低く評価され、中長期的な配置価値が明らかになった。最初に上書きし、「購入」評価を与えます。
リスクの提示：物流は予想を超えて阻害され、下流の需要は予想を下回り、競争構造は悪化している。
