\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
盛衰沈滞、何度も主を変え、帆を上げて出航した。 Shede Spirits Co.Ltd(600702) は1990年代に設立され、「川酒六つの金花」の一つとして、会社は沱牌曲酒でスタートし、ピーク時に沱牌酒の収入は10億元近くで、1996年に会社が上場し、2001年に会社は舎得酒を発売して高価格市場に進出した。会社の経営表現から見ると、2010年以降、会社の3回の収入増速の弾力性が大きい時期は20102012年、20172019年、2021年から現在に至る。内外共振は会社の高増加を推進し、対応推定値の弾力性もより大きい。復星の賦能の下で、会社は現在内外の自信が十分で、再び帆を上げて出航している。
軍隊を励行し、力を蓄えて前進し、優勢を再現した。会社は再び帆を上げた後、多く挙げて国内外の自信を高め続け、中長期戦略がはっきりしており、競争優位性が再現されている：（1）差異化優位―老酒戦略：老酒市場は次第に千億規模に発展し、会社は12万トンを超える良質な老酒の備蓄のおかげで、革新的なマーケティング方式と結びつけて、老酒の第一ブランドの構築に努力し、製品を十分に賦能し、メーカーとの関係を強化する。（2）製品優勢：会社はダブルブランド戦略を堅持し、完備した製品行列を構築し、高矯低級の価格帯ステーションを実現する。その中で、舎得シリーズは次第に次第に次第にハイエンド製品の序列を完備しており、現在の次第にハイエンド市場は依然として価格拡大の発展段階にあり、老酒賦能+ルート利益+製品豊富+デジタルマーケティングで、次のハイエンドでさらに成長空間を得ることが期待されていると考えている。同時に、会社は2021年初めに「復興沱牌」のスローガンを提出し、沱牌の歴史的な基礎+製品の豊富さ+マーケティングによって構築され、中・低端製品は引き続き企業のために送金される見込みで、低級酒の2021年の売上高は前年同期比218.63%に達した。
南征北戦、企業誘致が続き、成長が期待できる。（1）市場開拓の麺では、会社の大部分の重点市場は川冀魯豫と東北地区に位置し、また、会社は資源に焦点を当てていくつかの重点市場を作り続け、湖南/環太湖を中心とする2つの本拠地市場の建設に焦点を当て、深センなどの都市に進出し、重慶会戦で招商と販売を強化し、多様化の形式を通じて、各地域の市場を「連点成片」し、市場のカバーを徐々に拡大することを目的としている。（2）地域招商の麺では、会社は良性のメーカー関係を持続的に改善し、維持し、現在、古いビジネスの貢献が最も際立っており、昨年の会社の70%以上の販売台数は販売規模500万以上のディーラーから来ており、招商動作も秩序正しく行われており、地域拡張とディーラー拡張の考え方が明確で、着実に拡張している。
利益予測と投資評価：会社の戦略が明確で、優勢が再現され、私たちは会社の20222024年の売上高が69.57/90.44/106.72億元で、対応する成長率は40%/30%/18%であると予想しています。疫病の封じ込めと経済の弱さの影響を受けて、私たちは母の純利益18.01/24.33/30.01億元（前の値は18.49/25.00/30.55億元）を少し調整して、対応する増速は45%/35%/23%です。対応PEはそれぞれ31/23/19倍である。「購入」評価を維持します。
リスクの提示：経済環境は弱く、老酒戦略は予想に及ばず、疫病後のシーンの回復は予想に及ばない。
