貴金属：非農業データの超予想は貴金属を短期的に圧迫し、経済の将来性の懸念と地政学リスクの下で金の投資価値が際立っている。
今週、COMEX金は0.18%から185390ドル/オンスに上昇し、COMEX銀は0.88%から21.94ドル/オンスに下落した。金銀は先週よりやや高くなり、現在は84.50です。COMEX白銀の非商業純多持倉は減少し、COMEX黄金の非商業純多持倉は減少した。SPDR金ETFの在庫が減少し、SLV銀ETFの在庫が減少した。
予想より良い非農業雇用データと安定した失業率は雇用市場の強さを示し、FRBの金利引き上げ政策をさらに支持している。6、7月のFRBの金利引き上げは基本的に釘付けになっているが、今回の非農業就業データ報告は市場に9月の金利引き上げを継続することを強化させ、将来の累積金利引き上げ150ベーシスポイントの予想を強化させた。短期的に貴金属価格を耐圧させる。
5月の非農業就業報告書のデータが発表され、バイデン氏はインフレへの対抗が依然として経済活動の重要な中の重さだと考えている。同時に、複数のFRB高官は金利引き上げに対する態度も急進的で、引き続き金利を上げて高インフレを抑えることが第一の任務だと考えている。このような金利引き上げ態度の下で、FRBの役人はまだ米国の景気後退を予想していないが、市場は依然としてこの問題に対して予想しており、需要の減速と景気後退の懸念は依然として存在している。FRBはインフレを抑えることに力を入れているが、現在のロシアと烏の衝突はまだ終わるとは言えず、サプライチェーン問題による高物価は依然としてインフレの上昇に潜在的な駆動を提供している。米国が停滞に陥る懸念について貴金属価格を支えている。また、ロシアと烏の衝突は長期的に続き、停滞や世界経済の先行きに対する懸念が貴金属価格を支える。
地縁政治リスクは今週も発酵を続けている。ロシア中央銀行によると、西側の製裁はロシアの約半分の金と外貨準備を凍結し、金の需要が増加し、ドルとユーロの備蓄資産としての地位が低下することが予想されるという。今週もロシアとロシアの交渉は停滞し続け、バイデン氏は6月1日、新たなウクライナ支援計画を発表し、ロシア情勢を再グレードさせると発表した。同時に、ホワイトハウスと米国商務省もロシアに対して新しい製裁を実施すると発表し、国際情勢は引き続き動揺し、ロシアと烏の衝突は長期的に存在するか、貴金属の危険回避価値が明らかになった。
全体的に言えば、非農業データは予想以上の急進的な金利引き上げ態度や貴金属の短期的な圧力を受けているが、長期的に見れば、米国の停滞と世界経済の将来性の懸念は依然として金価格に支えられている。同時に、危険回避ツールとして、金も引き続きその投資価値を発揮し、ロシア衝突の最新の進展と来週金曜日に発表される米国の5月CPIデータに注目している。
基本金属：短期駆動は依然として需要端にあり、中国の刺激政策の成色に注目している。
今週の基本金属は先週より多く上昇し、LME市場の銅、アルミニウム、亜鉛、鉛、錫の価格はそれぞれ先週より1.42%、-4.95%、3.68%、1.39%、4.63%上昇した。SHFE市場では、銅、アルミニウム、亜鉛、鉛、錫の価格はそれぞれ先週より0.32%、-0.53%、1.97%、-0.10%、3.11%上昇した。
銅：マクロは緊縮圧力に直麺し、中期需給は緩和に転換する
マクロ麺では、FRBは6月1日から毎月475億ドルのペースで表麺を縮小し始め、同時に5月の非農業就業者数は予想を超え、FRBがインフレに対抗するための急進的な金利引き上げをさらに支持し、FRBの通貨政策の引き締め、世界経済の成長懸念は、銅価格を圧迫した。
今週は銅鉱山端の妨害が続き、ペルーの地元コミュニティの抗議活動がエスカレートしたが、遠端の増分予想には影響しなかった。全体的に鉱端の未来供給の成長は相対的に確定し、Antofagagastaは中国と日本の製錬所と第1回下半期と年度をまたぐ銅精鉱長単交渉を展開し、双方は今年下半期と来年上半期の鉱端の小幅な過剰の予想に対して一緻した。製錬端は徐々に回復する過程にある。祥光銅業が最近生産を再開したほか、前期の検査修理の終了と後続の一部の企業が点火投入を開始したほか、中国全体の供給はさらに回復する。同時に、疫病が徐々に緩和されるにつれて、廃棄銅の供給ループは先週よりも回復した。金属製錬企業に対する衛星監視データによると、5月には世界の銅製錬活動が増加し、中国の製錬活動が増加したため、ヨーロッパや他の地域の活動の減少幅を解消した。消費者の注目点は依然として疫病後の再生産能力がどの程度消費を奮い立たせるかにあり、今週の中国の安定成長の刺激政策は引き続きコード化され、自動車、家電、電力網投資などの分野を含む。中国の疫病情勢の好転に伴い、需要の前期比回復の予想があり、銅価格の小幅な反発運動エネルギーをもたらしたが、刺激策が消費の奮い立たせる力を観察する必要がある。海外経済は挑戦に直麺し、ロシアと烏の衝突が続いているため、市場はヨーロッパ経済に懸念を持っている。米国の金利引き上げは高インフレに対応するためだが、景気後退の懸念もある。
全体的に、FRBの縮小表と金利引き上げはマクロ圧力をもたらし、供給は緩やかに回復し、中国の需要は好転する見込みがあるが、まだ明らかな引き上げが待たれており、海外では経済成長率の減速懸念があり、中期銅価格は下落圧力に直麺している。
アルミニウム：短期需給の二弱は需要の上昇に注目し、下半期の供給圧力は徐々に明らかになっている。
今週のアルミニウム価格は倉庫貨物の重複品質押下事件の影響を受けて下落し、現在、この事件の価格に対する影響は徐々に解消され、基本麺に戻って駆動されている。供給端、今週の海外エネルギー問題は依然として厳しい。現在、ヨーロッパ各国はウクライナ危機による天然ガス供給の中断に対応するための緊急計画を立てている。エネルギー問題による減産が発酵を続けているとは聞いていないが、緊張したエネルギー情勢の下で、海外のアルミニウム工場がコストが高すぎるため減産するのはリスクポイントだ。中国側では、電解アルミニウムの供給が緩やかに回復し、短期5~6月の生産量の放出は限られている。しかし、雲南省の増水期の水が予想より良いため、電力保障は十分に生産能力の放出に有利で、残りの生産能力が回復していない地域の電解アルミニウム供給の増分は下半期に集中し、中期的に中国の供給の回復は価格に抑圧されている。消費麺では、今週、中国は車市、家電などの分野の刺激政策を引き続き打ち出し、現在も消費が弱いことを見て、端末需要の回復による消費の著しい好転を見る必要がある。
全体的に、短期供給端の海外限界は維持されているが、エネルギー緊張による減産リスクに直麺している。中国は緩やかに増量を実現し、短期的な駆動は主に中国の消費好転の力にある。中期供給端の再生産が続き、下半期の中国の生産量は引き続き増加する見込みで、その時の価格は圧力を受けている。
鉛：供給は原料と検査修理の製約を受け、閑散期の消費はよくない
供給端では、原生鉛原料は依然として偏重しており、今週の鉛精鉱加工費は維持され、国産鉱が不足しているため輸入鉱は補充が難しく、原料問題は鉛製錬所の生産を製約している。再生鉛については依然として利益不振の問題に直麺しており、下方にはコストが支えられている。消費から見ると、下流の蓄電池はまだオフシーズンで、輸出の下落は中国の在庫圧力を回復させた。疫病後の経済回復による消費の改善はまだ明らかではなく、全体の消費はよくなく、需給は二重に弱く、鉛価格は揺れを維持すると予想されている。
亜鉛：海外のエネルギー問題には依然として懸念があり、価格駆動は刺激政策に注目して中国の供給を高める麺で、鉱原料は依然として亜鉛の供給を製約する主要な要素である。亜鉛の内外比価の修復に伴い、亜鉛鉱の輸入損失は縮小し、後続の中国製錬所の原料は内蒙鉱山から徐々に再生産され、輸入鉱から補充される見込みで、生産量は前期比の上昇予想がある。しかし、加工費の局麺から見ると、短期鉱山の緊張は依然として供給製約である。
海外では、今週の海外エネルギー懸念が再燃している。
一方、ロシアと烏の衝突による天然ガスの供給中断は依然としてヨーロッパのエネルギー供給構造に影響を与え、それによってヨーロッパの亜鉛インゴットの生産に影響を与え、少なくとも5つのEUエネルギー会社はルーブル決済案の使用を拒否したためロシア側に「ガス遮断」され、現在ヨーロッパ各国は天然ガスの中断に対応するための緊急計画を製定している。一方、亜鉛インゴットの主要供給国である日本とインドは電力不足に直麺している。上記のエネルギー不足による電力供給またはコスト問題は、ヨーロッパまたはアジアの亜鉛インゴット供給の潜在的なリスクである。
現在の主な駆動は依然として消費表現から来ている。海外消費は試練に直麺している。一つは、車市のコア不足による世界的な減量が続いていることだ。第二に、高インフレの下で米国消費者信頼感指数が下落したことも、新屋の販売表現に影響を与えた。ここ2週間、社会在庫は解消され始めたが、疫病後の再生産は現在、消費に対する牽引力が限られており、今週も多くの刺激策が発表され、価格に対する駆動度は実際の需要までの表現を観察する必要がある。
錫：過剰圧力による錫価格の下落は、需要構造の改善を待たなければならない。
現在の注目点は主に製錬端の錫インゴットの需給問題にある。中国の錫の生産量はほぼ正常に回復し、今週の雲南省と江西省の錫製油所の操業率は先週より大きく変化せず、中国の供給源は十分である。輸入窓口が閉鎖されたため、供給圧力はさらに増加していません。これに対して、消費力が弱く、下流は購入が必要なばかりで、端末電子業界の錫半田の需要が弱く、需給が相対的に緩和され、限界駆動が不足しているため、最近の錫価格は弱い。後続価格の駆動は現物供給圧力の緩和または電子業界の消費の始まりにあり、限界駆動が不足している場合は再稼働再生産の予想改善と今週発表された多くの消費促進政策の向上に注目している。
小金属：需要が伸びにくく、多くの小金属価格が下落している。
今週の小金属は一般的に下落し、精ビスマスは数少ない価格上昇の小金属で、価格は先週より1.15%上昇した。今週湖南省、河南省の主流地域ではビスマスインゴットの価格が上昇し、酸化ビスマスの価格はビスマスインゴットの価格に従って上昇し、供給源が偏重して需要がよく、全体の価格表現が比較的に良い。
世界のマクロと経済圧力の下で、需要がよくないためタングステン精鉱の投入があっさりしている。タングステン鉄、APTも需要不振の苦境に直麺している。最終製鉄所が集中的に入札を行い、モリブデン鉄の投入雰囲気が好転した。しかし、製鉄所の価格抑製感情は高く、モリブデン鉄と原料価格は下落し、モリブデン精鉱の成約価格を小幅に下落させた。市場はバナジウムに対して需要の好転の期待があり、鋼招聘の続々との発表に伴い、活躍度が増加し、市場は安定している。需給が緩和され、疫病が消費に影響を与え、投機が不振で、下流では補充庫が主となり、今週はマグネシウム価格が下落した。節後、上海の再生産がマグネシウム価格に上昇をもたらすかどうかを観察した。将来的にインジウムインゴットの価格は安定していると予想されるとともに、太いインジウムの価格は堅調であるため、生産者は積極的に価格を引き上げている。南アフリカから中国に出荷された減量の影響で、港の在庫が低位で、供給が緊張している背景には、鉱山業者が出荷リズムをコントロールして価格を下げている。クロム鉱の価格はクロム鉄のコストに支えられているが、クロム鉄の供給量が不足しているため、価格が下落し続け、鋼の成約価格が下落し、一部の工場のコストが下落して減産になった。チタン精鉱の成約はよくなく、価格は引き続き引き下げられている。中国下流のチタン白粉の需要は限られており、上海の疫病回復後に内需と輸出を牽引するかどうかに注目している。
リスクのヒント
\u3000\u30001.FRB政策の引き締めは予想を超え、景気後退リスク
\u3000\u30002.ロシアと烏の衝突は悪化を続けている。
\u3000\u30003.中国の疫病の影響消費は予想を超えている。
\u3000\u30004.海外のエネルギー問題は再び厳しい。
