市場表現：
今期（2022.5.302022.6.2）非銀（申万）指数は+1.14%、業界ランキングは22/31、証券会社II指数は+1.19%、保険II指数は+1.03%だった。上証総指は+2.08%、深証成指は+3.88%、創業板指は+5.85%である。
個株の上昇幅は上位5位： Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) （+11.4%）、 Shanxi Securities Co.Ltd(002500) （+8.43%）、
株の上昇幅は次の5位にランクされています。 Anhui Xinli Finance Co.Ltd(600318) （-5.04%）、 Minsheng Holdings Co.Ltd(000416) （-3.81%）、 The Pacific Securities Co.Ltd(601099) （-3.52%）、ST亜聯（-2.85%）、 Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) （-1.39%）
核心的な観点
証券会社：今週証券業界の政策が集中的に発表され、投資業務とREITs市場建設の2つの方麺に重点を置いている。投資業務については、5月31日、証券監督管理委員会、司法省、財政部が共同で「登録製下の仲介機構の廉潔な従業監督管理の強化に関する意見」を発表し、先週の証券監督管理委員会の推薦人の仕事に関する準則の改訂と結びつけて、全麺登録製の着実な推進に伴い、監督管理部門は推薦の仕事、従業員の行為規範に対してより高い要求を提出したことが明らかになった。債券の引受については、6月2日、上交所が「上海証券取引所社債発行上場審査規則適用ガイドライン第5号-審査プログラム」を発表した。審査プロセスをさらに最適化し、簡素化し、債券の発行効率を向上させた。5月に疫病と監督管理が厳しくなった影響を受け、直接融資のプロセスは大幅に緩和され、5月の証券会社の直接融資規模は639億6300万元に達し、前年同期比-36.36%、前月比-65.13%に達した。このうちIPO融資規模は34.93億元で、前年同期比-73.16%、前月比-86.90%、増発融資規模は13.72億元で、前年同期比-60.29%、前月比-60.89%だった。短期的に監督管理が厳しくなることは直接融資業務に一定の影響を与えるが、長期的に見ると、6月の疫病コントロール状況は楽観的で、上場を準備している会社の業績は回復する見込みで、製度が徐々に完備されている背景の下で、投資の実力は安定しており、プロジェクトの備蓄が豊富な証券会社はさらに利益を得ている。一方、5月の間接融資は相対的によく、合計融資規模は801102億元で、前年同期比+39.49%、前月比-3.13%だった。5月の直接融資市場は低迷し、間接融資は相対的に規模が大きく、債券融資審査プログラムの最適化は証券会社の間接融資業務の業績の向上に有利である。一方、証券監督会は5月31日、上海深取引所に「新購入インフラプロジェクト（試行）」の製定を指導し、発表した。REITs製品は投資収益の安定性が強く、リスクが相対的に低い長期投資製品として、証券会社の投資目標と資産配置の選択を拡充し、リスクと収益の総合的な角度から一定の投資価値を備え、REITs業務の展開は証券会社の自営、資産管理及び財産管理業務の発展に有利である。
保険：
業界の表現を見ると、6月2日、銀保監会は2022年第1四半期の保険業の主要な監督管理指標のデータ状況を発表した。
収入端から見ると、2022年第1四半期末、保険会社の元の保険料収入は1兆8000億元で、前年同期比4.5%増加した。賠償金と給付支出は4513億元で、前年同期比16.1%増加した。2022年第1四半期末の新規保証件数は118億件で、前年同期比8.2%増加した。全体的に見ると、元の保険料収入の伸び率は賠償金と給付金の支払いに及ばないが、一方で、新単の伸び率も明らかに改善される。同時に、疫病状況が徐々にコントロールされるにつれて、自動車保険などの財政保険の注文は回復する見込みがあり、全体の収入端は疫病状況のコントロールに伴い改善する見込みがある。
資産端から見ると、2022年第1四半期末、保険会社の総資産は25.7兆元で、年初より3.2%増加した。その中で、生産保険会社の総資産は2兆6000億元で、年初より4.7%増加した。人身保険会社の総資産は22兆元で、年初より3%増加した。再保険会社の総資産は6352億元で、年初より4.9%増加した。保険資産管理会社の総資産は1020億元で、年初より1%下落した。同時に、10年債の収益率は2.7601%、前月比0.051 pct上昇し、疫病状況が徐々にコントロールされるにつれて、中国経済の成長率は持続的な回復が期待され、長端金利は上昇する見込みだ。
負債端から見ると、2021年第4四半期末、統計範囲に組み入れられた保険会社の平均総合返済能力充足率は232.1%で、昨年第3四半期より7.90%低下し、平均核心返済能力充足率は219.7%で、昨年第3四半期より7.60%低下した。91の保険会社のリスク総合格付けがA類、75の保険会社がB類、8の保険会社がC類、4の保険会社がD類に選ばれ、それぞれ昨年第3四半期より3社、-3社、-2社、2社が追加された。第4四半期の債務返済能力は昨年第3四半期よりやや低下した一方、業界のマタイ効菓が激化し、リスク総合格付けの分化が激化した。
現在、保険プレートPBの推定値は1.03倍で、2016年以来の10点以下を下回っており、推定値は歴史の底に位置し、安全限界が高い。しかし、現在、生命保険の転換はまだ進行中であるため、財政保険の中で比較的大きい自動車保険は疫病の衝撃を受けて大きく、輪比の成長に力を入れ、底打ち段階はまだ終わっておらず、曲がり角は待つ必要がある。
リスク提示：業界規則の重大な変動、外部市場リスクの激化、市場変動、疫病の繰り返し
