1、需要端：中国の革新とアップグレードの空間が大きく、疾病スペクトルの変化の下で需要が持続的に増加している
本土の需要は革新とアップグレードの空間が大きい。中国は世界第2位の医薬市場であり、2021年には1兆7000億に達したが、 China Meheco Group Co.Ltd(600056) 消費市場の中でより多くの後発薬と漢方薬があり、真の革新薬の割合は依然として低く、グレードアップの余地が大きい。
疾病スペクトルの変化の下で、革新的な薬物に対する需要はもっと強い。疾病スペクトルは絶えず変化し、慢性病、腫瘍疾患、自己免疫疾患などの薬品使用需要は持続的に増加している。抗腫瘍薬市場は最大の細分化市場となり、需要を満たしていないことが多い。癌患者の生存率は依然として大きく向上している。2、供給端：パイプラインは持続的に増加し、本土の革新は向上している
薬は進化しており、より強い利益を得ている。抗腫瘍は主要な研究開発方向となり、投薬構造にはまだ大きな切り替え空間がある。世界の革新薬パイプラインは活力に満ちており、供給は絶えず増加している。
本土の革新供給は持続的に向上している：本土の研究開発投入の伸び率は世界をリードしており、20202020年の複合成長率は15%に達する見込みだ。革新的な属性から見ると、本土パイプラインは細胞治療、二重抗、ADC、遺伝子治療などの新世代技術においてFIC薬物の割合がより高くなり、革新性が急速に向上していることを意味している。
3、中国vs日本：水魚が大きく、需要がもっと強い
ある観点からは、日本の高齢化需要の爆発は、医薬業界の持続的な向上をもたらしておらず、2015年から始まった中国の医療改革経路は日本の1970年の製費時期に近いと考えられている。中国の環境は日本の1970年の改革環境とは全く違うと思います。
1）需要基数はもっと大きい：1970年に日本の65歳以上の高齢者は7%を占め、約700万人を占め、2015年に中国の高齢者人口は1.29億人で日本をはるかに超え、これも中国の2015 vs日本の1970年の最大の違いである。また、20202021年に中国で発売された革新薬の数も日本の歴史レベルをはるかに超えている。
2）中国の医療支出GDPの占める割合と一人当たりの支出は依然として低く、向上の余地が大きい。歴史上の先進国と世界の医療支出のGDP比率と一人当たりの医療支出の不断の上昇傾向によって、中国の医療支出の上昇空間は依然として大きい。
3）中国は経済の上り期にある。日本経済は1960年から10年未満の高成長を維持し、1970年以降は低成長に入った。中国の経済環境とは全く違う。
4、新しい薬物：免疫治療に絶えず進化し、未満足の需要を満たす
単抗、二重抗、ADC、細胞と遺伝子治療、核酸薬物、PROTAC、ポリペプチドなどの新しい薬物分子が次々と現れている。薬物の種類は小分子から高分子へ、免疫細胞へと進化する。抑製剤から免疫調節（免疫抑製剤）、免疫治療（細胞細胞）に至るまで、最後に遺伝子治療に進化する。外因性分子から人体免疫細胞/システム（T細胞、タンパク質分解メカニズム）へと進化し、未満足需要を絶えず解決している。
5、投資ロジック：革新&国際化をよく見る
本土の革新薬企業は多くのビジネスモデルを発展させた：国際化、革新化、BDなど、主に臨床パイプラインを迅速に構築し、本土/国際上の臨床需要を満たすために、会社パイプラインに強大な競争力を持たせる。私たちは国際化と革新化薬企業の将来の成長空間をよく見ています。
6、投資提案
重点注目：①国際化：週囲を突破するリード企業を加速し、重点的に推薦： Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) 、科済薬業など、 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) 、百済神州、信達生物、 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) などに注目する。
②新技術配置：構造の優れたCAR-T、ADC、双抗企業をよく見て、 Y.U.D.Yangtze River Investment Industry Co.Ltd(600119) 6、科済薬業を重点的に推薦し、 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) 、伝奇生物、栄昌生物、薬明巨諾、康方生物、康寧傑瑞製薬などに注目する。
③研究開発が強い：実力の強い企業をよく見て、製品の上場企業を迅速に推進することができて、 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) 、信達生物、 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) 、康方生物、康寧ジェリー製薬、栄昌生物などに注目します。
7、リスクの提示：
中国の薬審政策の変動リスク、臨床失敗リスク、資金チェーンの断裂リスク、製品の販売が予想に及ばないリスク、革新薬の価格が大幅に低下するリスク。
