DDMモデルの考え方に基づいて、石炭株の投資機会を探る。本文は戦略的思考で石炭株を見て、投資機会は以下の通りである：①DDMモデル分子ファンダメンタルズ駆動端（企業利益）、②DDMモデル分母の期待報酬率による価値再評価端（リスクプレミアム）に存在する。これにより、2005年以来の株価指数相場を三大牛熊週期（第1回：2005年07月-2014年03月、第2回：2014年03月-2020年06月、第3回：2020年06月-現在）に分け、各週期の株価駆動要素を詳しく分解した。第三ラウンドは今回の石炭相場の核心論理である：生産能力週期の触媒、需給のミスマッチは業界の高景気をもたらす。現在、相場演繹は企業の利益端によって駆動され、上り時間と空間は市場の予想を超え続ける見込みだ。
分子分母駆動は徐々に分化し、分母駆動力はより強い。第1ラウンド：2005年07月-2007年10月の分子（+）分母（+）、石炭指数は863%上昇した。2007年10月-2008年11月の分子（-）分母（-）、石炭指数は79%下落した。2008年11月~2010年10月の分子（+）分母（+）は、石炭指数が297%上昇した。2010年10月-2014年03月の分子（-）分母（-）、石炭指数は74%下落した。第2ラウンド：2014年03月-2015年06月の分子（-）分母（+）、石炭指数は176%上昇した。2015年06月-2016年02月の分子（-）分母（-）、石炭指数は57%下落した。2016年02月-2018年02月の分子（+）、石炭指数は66%上昇した。2018年02月-2020年06月の分母（-）、石炭指数は48%下落した。第3ラウンド：2020年06月-現在の分子（+）、石炭指数は153%上昇した。3輪週期、9回の上昇と下落、分子分母の駆動は徐々に分化した。経済が成長プラットフォーム期に入ると、分母の駆動力がより強くなります。
牛熊の週期中、「転倒」の罠に注意し、「起き上がる」機会を把握する。転倒の罠：1）PB、PE推定値の底：PB、PE推定値は株価の上昇と下落に従い、企業価値の事後指標であり、株価が低位にある場合、人々の予想が振るわないことを意味し、「推定値の底」が形成されたかどうかはまだ確認できず、人々の予想を逆転させることは難しい。2）倉庫位置の低配置：石炭業界の黄金発展時期が過ぎ、基金の低配置は常態であり、株式推薦の理由ではない。3）高配当率：配当率は株価の変動に従い、高配当率は往々にして下落し、新規投資家を引き付ける触媒にはならない。持続的で安定的で予想できる高配当こそ株価の上昇を推進する。上昇の機会：1）スタイルの切り替えはストック資金ゲームの情景の下で投資家のリスク選好調整の結菓であり、プレート切り替えの触媒を把握する。2）分子端企業の利益改善にしても、分母端リスク割増改善にしても、株価の上昇を駆動することができる。分子分母端の共振時、株価に対する駆動力は明らかに強い。3）立体化株選択構想を堅持し、上から下へプレートを判断する機会、下から上へは蛇口と高さが好ましいβ標準的です。
投資提案。分子端：需給が安定し、良質な生産能力の放出潜在力を備えており、業界のトップである China Shenhua Energy Company Limited(601088) および長協占比が高く、利益が安定している Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) と China Coal Energy Company Limited(601898) を配置することを提案した。分母端：細分化市場がリードし、下流需要が高い弾性を備え、好ましくは高いβ会社の動力石炭標識のボーキサイトエネルギーと Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、無煙石炭標識の Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) 、吹き付け石炭蛇口 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) 、コークス石炭標識の Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) 。
リスクのヒント。政策の不確実性リスク、資本支出と現金配当リスク、マクロ経済の失速下りリスク、歴史法則の失効リスク。
