事件：銀保監会は22年1四半期の主要監督管理指標を発表し、22 Q 1商業銀行の資産総額は295兆元で、前年同期比9.7%（vs 8.8%、21 A）増加した。22 Q 1商業銀行の純利益は6595億元で、前年同期比7.4%増加した（vs 12.6%、21 A）。22 Q 1商業銀行の純金利差は1.97%（vs 2.08%、21 A）である。1四半期末の商業銀行の不良率は1.69%で、前月比4 BP低下した。
利益は安定しており、各種類の銀行が分化している。2020年の純利益の低基数効菓の消滅に伴い、商業銀行の純利益の伸び率は常態に戻り、22 Q 1商業銀行の純利益は前年同期比7.4%増加した（vs 12.6%、21 A）。分類別に見ると、22 Q 1の大行の純利益は前年同期比8.7%（vs 12.7%、21 A）増加し、利益の増加は安定している。株式銀行の純利益は前年同期比10.2%（vs 13.4%、21 A）増加し、2桁の景気水準を維持し続けている。城商行の純利益はマイナス成長を示し、1四半期は前年同期比4.0%減少し、22 Q 1上場城商行の純利益は前年同期比15.1%増加したことを考慮すると、非上場城商行の利益の増加が圧迫されていると推測されている。農商行の純利益は前年同期比8.7%（vs 9.1%、21 A）増加し、低基数で安定している。
規模拡張が加速し、金利差がストレスを受ける。第1四半期末の商業銀行の総資産規模は前年同期比9.7%（vs 8.8%、21 A）増加し、成長率は2021年よりさらに向上し、その中の第1四半期末のローン規模は前年同期比11.6%（vs 12.2%、21 A）増加し、信用拡張は景気を維持した。22 Q 1商業銀行の純金利差は2021年より11 BPから1.97%低下し、主に重定価、1四半期のLPR引き下げ、実体信用需要の弱さの影響を受けると予想されている。その後を展望すると、経済の下押し圧力と実体融資コストの低下の要求の下で、資産端の定価にはまだ下押し圧力があると予想されているが、負債端の預金定価メカニズムの改革は徐々に効菓を発揮する見込みで、銀行の負債端のコストはまださらに最適化される余地があると予想されており、資産端の定価の下押し圧力にヘッジされている。
資産の質は安定しており、非上場都市の商業銀行のリスクが暴露される見通しだ。1四半期末の商業銀行の不良率は1.69%で、前月比は4 BP低下し、注目率は2.31%で、前月比は横ばいで、調達カバー率は200.7%で、前月比は3.8ポイント上昇した。全体的に見ると、商業銀行の資産品質表現は安定している。分類別に見ると、商業銀行の中では都市銀行の不良率だけが上昇し、Q 1は上昇6 BPから1.96%に達し、22 Q 1上場都市銀行の不良率は1.15%（vs 1.17%、21 A）にすぎないことを考慮すると、資産の品質表現は安定しており、主に非上場都市銀行の信用リスクが暴露される見通しだ。その後を展望すると、疫病の影響は銀行報告書に反映され、短期業界の帳簿不良率や変動がある可能性がある。しかし、20年に比べて、業界の在庫資産の品質はしっかりしており、調達レベルはより強固で、下半期の経済の安定した修復、不動産市場の回復に伴い、将来の信用リスクは製御可能で、資産の品質表現は安定していると予想されている。
投資提案と投資目標の
6月2日現在、プレートの静的PB推定値はわずか0.54 xで、2013年以来の最低レベルにあり、将来の経済成長と隠れた資産品質に対する市場の悲観的な期待を十分に反映している。現在、第1四半期の監督管理データを見ると、業界の基本麺は安定しており、資産の品質表現は安定している。その後を展望して、各安定した経済成長政策が引き続きコード化され、疫病の緩和が続くにつれて、経済は徐々に修復される見込みで、市場の悲観的な予想は改善される見込みで、私たちは引き続きプレートの下半期の評価修復の相場をよく見て、「よく見る」格付けを維持します。
株については、1）＊ Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 、購入）、＊ Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 、未格付け）、＊ Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、未格付け）、＊ Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 、未格付け）に代表される基本麺限界改善、地域優位性が著しく、業績成長性が際立っている地域銀行に注目することをお勧めします。2）＊ China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、未評価）、＊ Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 、未評価）を代表とする歴史経営が安定しており、収益力に優れた価値標識である；3)＊ Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 、未評価）、＊ Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、未評価）、＊ Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 、未評価）に代表される低評価値品種。
リスクのヒント
経済の下行は予想を超えている。不動産流動性リスクは引き続き蔓延している。疫病の持続時間とカバー範囲は予想を超えている。
