レポートリード
5、6、7月に信用会社が暖かくなる見込みだ。5月には1兆6000億元の融資が新たに増加し、2兆2000億元の融資が増加し、前年同期より1000億元と2807億元増加する見通しだ。
投資のポイント
5月の信用：前年同期より多くの増加を実現し、手形割引のサポート
2022年5月には1兆6000億ドルの新規融資が増加し、前年同期より1000億ドル増加し、4月より明らかに好転する見通しだ。残高は前年同期比10.8%増加し、伸び率は4月より横ばいだった。ここで、次の操作を行います。
住民ローン：5月に住民ローンが500億ドル増加し、前年同期より5732億ドル少ないと予想されている。その中で、①住民の住宅ローンは500億元増加し、前年同期より1306億元増加し、主に疫病の影響が続いている。5月に北京、ハルビン、張家口などの都市の一部の閉鎖区が続々と閉鎖解除されることを考慮して、私たちは住民の短期貸付が4月の限界より改善されると予想しています。②住民の中長期ローンはほとんど伸びておらず、主に不動産販売の継続圧力を考慮している。5月の百強住宅企業の単月操作額は前年同期比59%減少し、伸び率は4月よりほぼ横ばいだった。
企業ローン：5月の企業ローンは13413億元で、前年同期より5356億元増加する見込みです。その中で、手形は新規信用主力であり、主な考慮：①5月24日信用情勢分析会で、監督管理は明確にワイド信用プラスコード信号を釈放し、側麺は疫病の衝撃の下で5月の有効信用需要が不足している状況を反映している。②5月初め、1 M国株の転写現金利は約1.4%から0.5%以下の水準に急速に下落し、5月下旬には0%近くに下落し、有効需要が不足し、手形の流量が明らかであることを示した。
非銀ローン：5月の非銀ローンは2000億元増加し、前年同期より1376億元増加する見込みだ。主に有効な信用需要が不足している場合を考慮して、銀行は通常非銀ローンで信用限度額をカバーします。
各種類の銀行：5月に国有行、株式行の投入力が著しく増大する見込みで、前年同期より多く増加する見込みである。疫病の影響が深刻な一部の地域（例えば上海）では、地方の中小銀行が前年同期より少ない可能性がある。
5月の社融：前年同期比小幅増、直接融資が支え
2022年5月の社融は2兆2000億増加し、前年同期より2807億増加すると予想されている。社融残高は前年同期比10.3%増加し、成長率は4月より0.1 pc上昇した。主な支持項目は債券融資であり、牽引項目は未貼付票である。
債券融資：政府債、企業債はそれぞれ1兆1000億、787億近く増加し、それぞれ前年同期より4085億、1864億増加し、社融の主要な牽引項目であると予想されている。5月の政府債の発行ペースが加速し、金利が低い環境で信用債の発行が改善された。1 Y企業債の満期収益率は4月末の2.46%から5月末の2.30%にさらに下がった。
未貼付票：経済の下行、手形の多投の影響を受けて、5月の未貼付票は4500億減少し、前年同期より3574億減少する見込みです。5月の未貼付票+手形割引の合計は3000億ドル増加する見込みです。
将来の展望：疫病の影響による修復、信用会社の融通回復
安定した成長の実行と疫病状況の解放による補償性の投入の恩恵を受け、今後1四半期の信用会社の融通データは小陽春を迎え、5月の量は質的に上昇し、6-7月の量は質的に改善する見込みだ。5、6、7月には1兆6000億、2兆5000億、1兆3000億が新たに増加し、それぞれ前年同期比1000億、3800億、2200億人増加する見込みで、残高は前年同期比10.8%から7月末の11.0%に回復する見込みだ。社融はそれぞれ2.1兆元、4.4兆元、1.6兆元増加し、それぞれ前年同期比2807億元、6638億元、4986億元増加し、残高は前年同期比10.3%から7月末の10.6%に回復する見込みだ。
次の段階では、中長期貸付改善の持続性重点観察の3つの麺：①不動産と住民の中長期貸付は一二線都市の「四限」の実質的な緩和を見る；②プラットフォームの中長期ローンは地方の隠れた債務の解消と特別債務の投資範囲の柔軟な緩和を見る。③製造業の中長期ローンは企業家の自信の修復と振興を見る。
投資提案：銀行を買う＝経済修復順方向オプションを買う
プレートの観点：社融成長率は安定的に回復する見込みがあり、銀行を買う＝経済修復の順方向オプションを買い、現在の銀行プレートの投資機会をしっかりと見ている。①マクロ的に：4月は2022年の経済底であり、疫病のコントロール、安定した成長に伴い、経済は徐々に修復される見込みである。②戦略上：経済混沌期、銀行株の購入＝経済の順方向オプションの購入、銀行株の大確率は相対収益と絶対収益がある。市場の変動を背景に、銀行株の投資機会コストは著しく低下した。③ファンダメンタルズ：8月に中報シーズンに入り、良質な銀行の業績は相対的に美しい。 Zheshang Securities Co.Ltd(601878) マクロ研究チームは22 H 1 GDPの伸び率を2.2%に引き下げ、上場銀行の売上高の伸び率は5.7%に安定し、利益の伸び率は8.9%に少し上昇すると予想している。④性価格比：銀行PBはわずか0.54 xで、各業界の最低で、歴史の低位にあり、PBの5年分位数は0.58%にすぎない。
個株の推薦：良質な株式銀行の増配を提案し、興業、平安を第一に推進する。城商行の一押し Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 。
リスクの提示：マクロ経済は失速し、不良は大幅に暴露された。
