激動の2月、3月、4月を経て、国際投資家は中国株式市場に復帰しているようだ。
6月6日、北向資金は112.44億元に大挙流入し、上証総合指数は3200点に達し、5月には2800点の区間に下落した。5月、北向資金の流入総額は170億元近くで、今年から現在までの月次流入量の中で2位で、上海の深さ300指数も4月の低点から10%近く回復した。
現在、一部の底打ち外資は続々と還流しているが、より多くの配置型資金はまださらなるリスクの放出を待っている。現在、上海の再生産の後続状況は観察されなければならず、企業の利益の下り週期は依然として続いており、FRBの通貨緊縮は米国株により大きな変動をもたらすだろう。それでも、中国株式市場の最も動揺した瞬間は過ぎたかもしれない。
外資の中国株式市場への復帰
1月27日から3月25日まで、北朝鮮資金は一時137億ドルを大幅に流出し、2020年初めの疫病発生以来の最高値を記録した。
この間、まずロシアと烏の情勢が上昇し、3月から中国の多くの疫病が繰り返し、4月に上海が静態管理に入り、サプライチェーンの乱れが市場の懸念を引き起こし、同時にFRBの通貨緊縮の立場がますます強硬になり、一連の問題が市場のリスク感情に影響し、北朝鮮資金が流出し続け、新興市場の債務が投げ売りされた。上証総指は一時最低2863点付近まで下落し、その後反発し始めた。上海の全麺的な操業再開と生産再開は外資の還流をさらに加速させ、6月から現在までの北方向資金の流入額は156.85億元に達した。
「今はこの市場に戻る良いタイミングです」。2兆ユーロの資産を管理している東方匯理資産管理会社の孟文叡投資総監（Vincent Mortier）は最近、「現在の価格の低さは株を買う大きなチャンスだ」と述べた。
より慎重な外資よりも、多くの国内資本機関が4月末から増え始めた。「私たちは4月末から積極的になり、政策の底打ちの兆候が明らかになった」。百億私募煜徳投資研究部総経理、賀瑞シリーズ基金マネージャーの李賀氏は記者団に対し、「指数が3000ポイントを割った後、一部のリスクはすでに解放された。現在、疫病予防製御情勢の好転、刺激政策の発表に伴い、前期に最も下落し、最も懸念されていたプレートが最初に回復する可能性がある。私たちは依然として上流の資源品、一部の超下落した自動車産業チェーン会社、一部の医薬、消費会社を超えて配置している」と述べた。
政策の底引きと再稼働の予想は最も重要な2つの触媒である。5月31日午前、国務院は経済一括政策措置を着実に安定させることを発表し、6つの方麺33項目の具体的な政策措置と分業手配を提出した。31日午後、財政部、税務総局は一部の乗用車車両の購入税の減額に関する通知を発表した。5月25日、全国安定経済大盤テレビ電話会議が開催された。
これまで、中国株式市場の推定値はすでに魅力を示し始めており、米国に比べて、中国の通貨政策週期は緊縮ではなく緩和されている。5月下旬、上証指数が3100ポイント上昇した後、上投モルガン側は、現在もA株の推定値が低いと明らかにした。データによりますと、2022年5月20日現在、上証指数の市場収益率は12.24倍で、この10年間で31.25%の百分位にあり、投資価値が際立っているということです。
新エネルギープレートの人気が高い
しかし、昨年は価値に対して成長を好む配置論理よりも、今年は機構の態度が変わった。現在、利益の可視性はますます重要になっています。
「現在は価値と成長の間の競争ではなく、利益の確定性が鍵を握っています。一部の会社の第2四半期の利益が悪いが、第3四半期の利益がはっきり見える場合、第2四半期は問題ではない可能性があり、機構は早めに倉庫を追加する可能性があります。しかし、今後3ヶ月の見通しがはっきりしなければ、第2四半期がよくても、何の役にも立たないかもしれません」煜徳投資総量と量化部の趙宏旭社長は記者に述べた。
3、4月の挫折を経験した新エネルギープレートが再び機構のヒヒになったのは、再生産が開始され、中長期浸透率が向上する見通しが強化されているからだ。データによりますと、業界の配置については、過去20日の北向資金の持株比率が高い順に化学肥料農薬、石油天然ガス、石炭、電力、変電設備、自動車などとなっています。その中の多くの概念は光伏、新エネルギー車と関連している。6月6日、光伏概念株は一方的に大幅に上昇し、複数の株が上昇し、外資に人気のある Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) 当日はそれぞれ6.68%と6.46%上昇し、この1ヶ月の累計反発幅は26.46%と22.42%に達した。
ベアード中国基金マネージャーの唐華氏は5月の顧客会議で、新エネルギーの後続の発展の見通しを再確認した。彼によると、炭素中和の将来性は中長期的に上昇し続ける組立需要を意味するが、今年以前、光起電力産業チェーンの価格は高位（シリコン材料、コンポーネントの価格が高止まりしていた）にあり、これは地上発電所の需要を抑製し、米国は調査を避けて平地から驚き、上海の疫病が江蘇省と浙江省の物流輸送を妨害し、サプライチェーンのミスマッチが短期的な増収増益にならないという懸念を回避し、これらは光起電力業界を抑製するいくつかの要素となった。
しかし、インド、ヨーロッパ市場の爆発は産業チェーンの高価な需要を消化でき、エネルギー価格の高い企業は新エネルギー革命と自主製御可能な訴求を促進し、ますます高まっており、コンポーネントの排出量を持続的に改善させ、光貯蔵一体化の訴求は大勢の赴くところだと考えている。下半期のシリコン材料の生産能力供給は四半期ごとに放出され、これは産業チェーンの価格をさらに安定させ、発電所の高入札需要が徐々に地に落ちるにつれて、物流、サプライチェーンのミスマッチ、為替損失などは徐々に過去のものとなる。ベレード氏は、強力な光貯蔵需要が光発電投資に保障を提供し、年間の光発電世界230250 GWの設備、中国80 GW以上の設備に対する判断を維持すると予想している。
特筆すべきは、6月6日に外国メディアが報道したところによると、米国は2年以内に輸入に新しい関税を課すことはなく、停滞している Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) プロジェクトを軌道に乗せることを目的としている。このニュースもプレートの大幅な上昇を推進した。
市場は以前、米国が東南アジアの光起電力メーカーに対して反回避（anti-circumvention）調査を提起することを懸念していた。米国メーカーによると、中国メーカーは東南アジアに子会社を設立し、太陽光発電製品の生産ラインを構築し、電池コンポーネントを生産してから米国に輸出することで、反ダンピング（AD）と反補助金（CVD）関税が課せられるのを避けるという。第一財経はこれまで、取材に応じた外資機関の関係者によりますと、米国の太陽光発電業界全体では約20万人の従事者がおり、80%~90%が下流に集中しており、特に中国のシリコンチップやコンポーネントなどに依存しているということです。仕事をやめると、雇用問題が際立ちます。
リスク解放 を辛抱強く待っています。
疫病の影響を受けて最も激しく投げ売りされたプレートは急速に回復しており、新エネルギー、半導体などのプレートが並んでいる。この波が完成した後も、機構は後続のリスクの解放を辛抱強く待っている。
モルガン・スタンレー中国株戦略士の王滢氏によると、A株市場の情緒は先週の低点から回復し、上海の再生産は積極的な触媒だが、これ以上影響を与えるのは市場の情緒でありファンダメンタルズではなく、辛抱強く待つことを提案した。
彼女は、上海の全麺的な操業再開と全国規模の経済刺激計画がサプライチェーンと工場を優先していると述べた。5月にPMIが反発したが、収縮区間にある。「私たちの中国経済チームは、製造業PMIが6月に50以上に反発すると予想しています。サービス業PMIの回復は遅れる可能性があります」。同機構は同時に、企業の利益予想がさらに下押し圧力に直麺していると考えている。
UBS証券中国戦略アナリストの孟磊氏は、上海深300指数の静的な市場収益率は過去5年の歴史平均値の1倍の標準差を下回っており、第2四半期のA株利益は再び前年同期比マイナス成長となり、通年の低点になる可能性があるとみている。この利益の下で基本的に完成すると、A株市場は好機を迎える。
利益の下落の圧力を除いて、外部リスクはまだ注目しなければならない。FRBは6月1日、6月と7月にそれぞれ50 BPの金利を引き上げ、9月に金利を一時停止するという予想を下げている。通貨の引き締めと経済成長の減速を背景に、モルガン・スタンレーは、今後数ヶ月の米国株式市場がより大きな変動に直麺する可能性があると考えている。同機構の米株チームは、スタンダード500の公正価値は現在の4100ではなく37003800の間にあると予想している。
先週金曜日、強力な米国の非農業就業報告書が米国株の飛び込みを招き、「空振り補充」相場が終了し、9月のFOMC会議で50 BPの利上げ理由を強化した。さらに悪いことに、電気自動車メーカーのテスラ最高経営責任者のマースク（Elon Musk）氏は、経済情勢に悪いと感じ、10%のリストラが必要だと述べ、同社の株価は9%下落した。
「先週の事件は私たちの信念を弱めました。つまり、空頭回補下の反発はスタンダード500指数を4300ポイントの目標レベルに達することができます。中期的な空視を背景に、日終値は4100を下回ると考えられています。これは熊市の反発終了の強い警告であり、新しい下落が始まることを排除しません」。ベテラントレーダー、嘉盛グループアナリストの西カモル（Tony Sycamore）氏は記者に語った。
