\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
事件：2022年6月6日夜、広汽艾安がカーボンセラミック製動盤の定点サプライヤーを選定したことを公告した。
投資のポイント
広汽艾安定点を獲得し、 Kbc Corporation Ltd(688598) 炭陶ブレーキディスクの進展は順調に量産日程を引き上げた：広汽艾安は Kbc Corporation Ltd(688598) を炭素陶製動ディスクの定点サプライヤーに選定し、 Kbc Corporation Ltd(688598) が広汽艾安サプライチェーンに正式に進出したことを示し、 Kbc Corporation Ltd(688598) 炭陶ブレーキディスクを開拓する重大な突破である。これまで2021年12月に金博炭陶と湖南湖大艾盛自動車技術開発有限会社は戦略協力協定を締結し、炭素/陶複合ブレーキ材料の普及応用を展開してきた。（1）生産能力の角度：2022年金博炭陶製動盤は小ロット販売を形成でき、2023年に中規模販売（億元規模）を形成する予定である。長期的に見ると、 Kbc Corporation Ltd(688598) の生産能力は100万枚、短期的には2022年に10万枚+の生産能力を見込んでいる。現在、 Kbc Corporation Ltd(688598) はすでに古い工場の一部の生産能力を陶磁器化改造を行い、炭素陶磁器の生産能力の短い板を補充し始めた。（2）価格の角度：私たちは炭素陶製動盤の対応する単車の価値量が1万元前後（計4枚）であることを予想して、私たちは後続の生産規模の向上に伴い、生産コストと販売価格が低下すると考えています。（3）利益能力の角度：単車炭素陶製動盤は車向けの大量の標準化製品であり、粗利益率は熱場より低いと予想されているが、製品が相対的に標準化されているため、費用率は熱場より低い。
Kbc Corporation Ltd(688598) は炭素陶材料のコスト削減に力を入れ、さらに市場空間を開く:（1）材料密度が低く減量を実現し、航続距離を向上させる：炭素陶製動盤は電気自動車の将来の重要な減量部品であり、電気自動車のサスペンションシステム以下は1 kg軽減するごとに、サスペンションシステム以上5 kg減少の効菓に相当する。一対380 mmサイズのカーボンセラミックディスクは灰鋳鉄製動ディスクより約20 kg軽量で、自動車サスペンションシステムで100 kgの減量効菓を達成したことに相当する。純電気自動車の重量が10 kg低下するごとに、航続距離が2.5 km増加するため、カーボンセラミック製動盤は25 kmの航続距離を向上させることが期待されています。（2）カーボンセラミック製動盤は高温で摩擦係数が逆に高くなり、急斜麺と雨の日を連続して降りるときにブレーキ性能が良い。（3）現在、カーボンセラミックがブレーキ製動分野で大規模に応用する主な障害は生産コストが高いことである。現在、輸入炭陶ブレーキシステムの単価は約8万元/台、 Kbc Corporation Ltd(688598) は1万元/台まで行うことができ、灰鋳鉄ブレーキディスクの10002000元/台よりも価格が高い。将来、規模効菓の下で生産コストが低下するにつれて、販売価格は5000元/台に下がる見込みで、単価が大幅に低下するにつれて、カーボンセラミックブレーキ片の浸透率は2023年から急速に上昇し始めたと考えられています。2025年に中国/世界の炭素陶製動盤の浸透率がそれぞれ20%/18%であると仮定すると、中国市場空間が140億元を超え、世界市場空間が380億元を超えたことに対応する。
プラットフォーム化配置は日増しに完備され、長期 Kbc Corporation Ltd(688598) は新材料のプラットフォーム型会社である：（1）炭化ケイ素：現在最も進展が速いのは保温材料で、純度は28 PPM以内に達することができ、完全な輸入代替を形成することができ、2022 Q 2は販売を形成し、粉体と熱場はまだ研究開発段階にあると予想されている。（2）水素エネルギー分野：①水素ガス：会社は排ガス処理の生産能力建設を行っており、生産を達成した後、毎時3000立方水素ガス、1000立方メタンを生産することができ、2022年末に生産を開始する予定である。②水素ボンベ：III型ボンベは研究開発を完成し、IV型ボンベは研究開発を行っている。③カーボンペーパー：年間30万平方メートルの生産能力を建設中で、シート状カーボンペーパーは2022年に生産開始、2022年末に販売開始予定で、ロール状カーボンペーパーは2023年上半期に生産開始予定です。
利益予測と投資評価： Kbc Corporation Ltd(688598) 短期的に太陽光発電熱場の生産能力の放出を見て、長期的には高純材料プラットフォーム化企業であり、私たちは20222024年の帰母純利益を7.08/8.98/11.68億元と維持し、現在の株価はPE 31/25/19倍に対応し、「購入」評価を維持している。
リスクの提示：太陽光発電業界の競争が激化し、研究開発の進展が予想されていない。
