\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 61 Sg Micro Corp(300661) )
平安の観点：
会社は中国のアナログチップのリード企業であり、電源管理と信号チェーン製品はすべて力を入れている：会社は創立以来アナログ回路の電源管理と信号チェーン製品の設計に専念し、線形電圧安定器、輸送、アナログスイッチなどのシリーズ製品を開発、発売し、2021年に販売できる番号の数は3800種類を超える。通信、消費電子、労働製御、医療設備などのシーンのほか、会社は近年、モノのインターネット、ウェアラブル設備などの新分野でも多くの新製品を発売している。2021年、会社の収入と業績はいずれも急速な成長を実現し、全体の粗金利も大幅に向上し、競争優位性もさらに際立っている。2021年、会社の収入は22.38億元に達し、前年同期比87.07%増加した。純利益は6.99億元で、前年同期比142.21%増加した。粗金利は55.50%に達し、前年より6.77ポイント大幅に上昇した。会社の競争優位性は3つの麺に現れている：1）販売可能な材料番号の数は本土企業の中でリードしており、会社の収入の持続的な増加とシーン化の開拓のために基礎を築いている。2）人材の優位性が明らかで、経験豊富な研究開発者が比較的に高く、新製品の開発速度が向上している；3）良好なルート関係を備え、ルート販売の割合が拡大している。
アナログチップサーキットの成長は比較的速く、会社の電源管理と信号チェーン業務は高速に拡張されている：アナログ回路は主に連続関数形式のアナログ信号（例えば音声、光線、温度など）を発生、増幅、処理するための集積回路を指し、人と設備のコミュニケーションのインタフェースとして、そして人と設備にインタラクティブを実現させることができ、現実世界とデジタル仮想世界を結ぶ橋である。グリーン省エネルギーを実現するキーデバイスでもあります。アナログ回路業界の最大の特徴は下流の応用が広く、電子システムにおける応用がどこにでもあることである。同時に、アナログ回路のライフサイクルは相対的に長く、単品価格は低いが安定している。2021年、世界のアナログ回路業界の需要は旺盛で、市場規模は大幅な飛躍を実現した。ICinsightsのデータによると、2021年の世界のアナログチップ市場規模は741億3100万ドルに達し、前年同期比30%以上の成長率を記録した。会社も業界の急速な成長の大潮の中で利益を得て、そして着実に国産化の代替を実現します。2021年には2種類の製品が急速な成長を遂げ、粗利益率も高位に達した。その中で、電源管理類チップの収入は15億2900万元に達し、前年同期比80.27%増加し、会社の総収入に占める割合は68.29%で、粗利益率は53.03%に達した。信号チェーン製品の収入は7億9000万元で、前年同期比103.38%増加し、粗利益率は60.77%に達した。
下流の需要増加は衰えず、国産化の機会もあり、業界の成長態勢は続くと予想されている。傾向から見ると、2022年のアナログ回路業界は依然として比較的速い成長の勢いを維持し、すべてのカテゴリがプラス成長を実現すると予想されている。ICInsightsの最新の予測によると、2022年の世界のアナログICの総売上高は832億ドルに達し、前年同期比約12%増加するという。下流から見ると、通信、自動車応用は上位市場である。その中で、通信分野はアナログチップの最大の応用分野として、5 G携帯電話及び関連設備の出荷量の増加は、この分野の主要な成長点であり、2022年にはこの分野の収入は262.33億ドルに達し、前年同期比14%増加すると予想されている。製品側から見ると、電源管理、増幅器、コンパレータ、信号変換などの分野も安定した急速な成長を実現します。会社はこれらの製品の大規模な種類やコースに配置し、国産化の麺でも大きな機会がある。
投資提案：会社は中国のリードするアナログチップメーカーで、電源管理と信号チェーンの2つの主要なプレートには全麺的な製品配置があり、販売可能な製品の数は中国で上位にある。同時に、会社は持続的に研究開発チームの建設を強化して、大きい額、高い割合の研究開発の投入を維持して、いくつかの経験豊富なアナログチップの研究開発者を持っています。需要端、アナログチップ市場は比較的速い成長の勢いを維持し、主要な下流、例えば工業、医療、自動車電子などのコースの成長は迅速で、消費電子類の国産化の潜在力は依然として巨大である。供給側は、会社の材料番号の数も急速に増加し、OEMによる生産能力の保障度も良いレベルにあると予想しています。20222024年のEPSはそれぞれ4.32元、5.80元、7.56元で、6月6日のPEに対応してそれぞれ67.9 X、50.6 X、38.8 Xと予想されています。私たちは会社のアナログサーキットでの持続的な発展とリード地位を見て、初めてカバーして、「推薦」の評価を与えます。
リスクの提示：1）市場の成長は予想に及ばない。現在、マクロ経済の下流圧力は大きく、疫病は多くの場所で繰り返し発生し、半導体の下流需要は回復が予想できない状況が発生する可能性があり、会社の年間の業務収入の増加に圧力を与える。2）市場競争が激化する。会社は中国をリードするアナログチップ企業ですが、国際大手に比べて、販売できる製品の数も、技術レベルも、追いかけている距離があります。同時に、中国市場にも多くの友商が現れ、その後競争が激化し、粗金利が低下するリスクがある。3）人員流出リスク。デジタル回路とは異なり、アナログ回路は経験豊富な設計者に非常に依存しています。近年、中国のアナログ回路企業は急速に成長し、人材不足が大きい。会社は中国の重要なアナログチップ企業として、比較的に多くの人材の蓄積を持っており、潜在的な「掘削」対象である。
