投資提案
核心部品の国産化に伴い、空懸標準化の傾向が明らかになった。21年、中国の空中懸濁市場の空間は約10億元で、私たちは25年までに、中国の空中懸濁市場は215億元に達し、5年で約22倍の成長を実現すると予想しています。現在、中国の空中懸濁市場は空間が大きく、投入が小さく（単一生産ラインの投資は1億元を超えない）、利益が高い（量産後の純金利は10%を超えた）。将来の業界発展は：1）ハードウェア統合供給：ホスト工場は約10%のコスト削減を実現できる；2）競争激化：小+利益強の投入は国内外の企業を引きつけて中国の空中懸濁市場を次々と配置する。将来、コア部品の自作化率が高い+技術、コストの優位性が明らかな企業は長期競争で優位を得ると判断しています。 Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) を重点的に推薦するとともに、 Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) などに注目することを提案します。
業界の観点
空懸標準化の傾向は明るく、中国市場の空間は広い。核心部品の国産化に伴い、空中懸濁システムのコストは1.2~1.3万元/セットから0.8~0.9万元/セットに低下し、30%以上の下落幅が期待されている。21年、中国の空中懸濁市場の空間は約10億元で、25年までに215億元に達し、5年で約22倍の成長を実現すると予想されている。
1）空バネ：21年の市場空間は約3億元、25年には56億元に達する見込み。空バネの単価は2~3 k元で、壁は1)400万回を超える折りたたみテストが必要です。2）製品のカスタマイズ開発。中国企業の優位性1）開発週期が短い：わずか18ヶ月、海外では2年以上かかる；2）コストが低い：外資製品より20-25%低い；3）品質保証は5年に達し、外資は約3年に達する。
2）コンプレッサー：21年の市場空間は約2億元、25年には46億元に達する見込み。コンプレッサの単価は約2 k元で、壁は1)短時間で高圧強に達する。2）高圧で安定して動作する。中国の中鼎シェア60%+ウェバー科30%+コンディ2%:1)はウェバー科よりも、中鼎はアセンブリ製品を供給している。2）康迪よりも中鼎技術が開放的で、ソフト・ハードウェアの脱結合を満たす；3）外資関連サービスはタイムリーではない。
3）ダンパー：21年の市場空間は約2億元、25年には51億元に達する見込み。ダンパーの単価は約2 k元で、壁は溶接と自作の高精度電磁弁にある。現在、市場は外資が主導しており、南陽のしとしとと減少はすでに前装に外資の代わりを始めており、中国企業、例えば Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) などは後装中小ロットで販売されている。
ハードウェアの集積供給+海外の先導者が入局し、コア部品の自作化率が高い+技術的優位性が明らかな企業は高いシェアを得ることが期待されている。将来の市場発展は：1）ハードウェア統合供給：ホスト工場は約10%削減できる。複盤海外市場では、コア部品の自作化率が高い企業の集積分野でのシェアが高い。2）競争激化：中国市場の空間が広く、投資が小さく（単一生産ラインの投資は1億元を超えない）、利益が高い（量産後の純金利は10%を超えた）。外資が中国市場を配置し、コストが高い+サービスがタイムリーではないという2つの痛い点を突破すれば、技術優位性が明らかな企業が高いシェアを獲得する可能性があると判断します。現在、国産代替の主な原動力は低コストですが、中鼎（AMK）は海外市場で高いシェアを獲得しており、技術的な優位性を十分に説明しています。
Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) ：希少な大単品ロジック、汎懸垂コア部品とアセンブリサプライヤー。会社の核心部品の自製率が高い：空圧機（中国には競争相手がなく、中国の60%のシェア）+空気ばね（ゴム部品から出発）+金属サスペンション（最核心ボールヘッド製品中国NO.1）+CDC（開拓中）、同時にゴム+軽合金を組み合わせ、会社は中国初の家電自動車の知能シャーシアセンブリサプライヤーで、単車の価値量は1万+に達し、成長空間が大きい。私たちは22年に会社の純利益が10億6000万元になると予想しています。
リスクのヒント
中国外の自動車販売台数は予想に及ばない。疫病は企業の経営生産リズムに影響を与える。原材料価格の上昇は利益に影響する。空懸などの部品の国産化の進展は予想できなかった。
