広東芳源新材料グループ株式会社について
不特定のオブジェクトへの転換社債の発行申請書類
質問状の回答の確認
推薦機関（主引受業者）
北京市朝陽区建国門外大街1号国貿大厦2基27階及び28階
上海証券取引所：
貴所が2022年4月8日に発行した「＊ Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) 不特定の対象に対して転換社債申請書類を発行する審査に関する質問状」（上証科審（再融資）［202267号）（以下「質問状」と略称する）が受理されました。広東芳源新材料集団株式会社（元「 Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) 」、以下「 Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) 」、「発行人」、「会社」と略称する）と China International Capital Corporation Limited(601995) （以下「推薦機構」と略称する）、北京国楓弁護士事務所（以下「発行人弁護士」と略称する）、天健会計士事務所（特殊普通パートナー）（以下「申告会計士」と略称する）などの関係者は質問状に記載された問題に対して項目ごとに審査を行った。
特に説明がなければ、本回答で使用されている略称は「広東芳源新材料グループ株式会社が不特定の対象に転換社債募集説明書を発行する」の意味と同じで、合計数値が各セクションの数値の和端数と一緻しない場合は、四捨五入の原因となる。
質問状に記載されている問題黒体（太字）
質問状に記載されている問題の回答宋体（太字ではありません）は、募集説明書などの申請書類に対する修正内容楷体（太字）に関するものです。
ディレクトリ
1.募集プロジェクトについて……42.融資規模について……293.利益推定について……434.パナソニックとの提携モデル変更について……605.経営状況について……816.その他……105
1.募集項目について
申告書類によると、今回は6 Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) 万元の資金を募集し、先発募集プロジェクト「年産5万トンハイエンド三元リチウム電気前駆体（NCA、NCM）と1万トン電池水酸化リチウムプロジェクト」に投入する予定だ。
公開資料によると、会社の「年間36,000トンの高品質NCA/NCM前駆体（三元リチウム電気正極材料）生産プロジェクト」は2021年に生産を開始し、「年間2.5万トンの高品質NCA、NCM三元前駆体と6千トンの電池級単水酸化リチウム建設プロジェクト」を準備している。
発行者に説明してください：（1）募集プロジェクトの具体的な製品タイプ、および相応の生産能力計画状況、工場建物、設備などは共用できるかどうか；（2）現在までに水酸化リチウム製品の人員、技術備蓄状況、目標顧客及び将来の業務モデルについて、水酸化リチウム製品に投入された資金の実行可能性、必要性を分析する。（3）募集プロジェクトの関連製品の既存の生産能力と計画済みの生産能力を結合し、製品を区別して未来年度の生産能力計画配置を示す。（4）下流の目標顧客ニーズ、競争相手の生産能力計画状況、発行者の競争優位性と劣勢及び手での注文状況と結びつけて、今回の募集プロジェクトに生産能力消化リスクが存在するかどうかを分析し、生産能力を拡充する必要性、緊迫性を十分に論述する。（5）発行者の今回の募集プロジェクトの土地が進展し、今回の募集プロジェクトに不動産業務に投資する状況があるかどうかを説明し、発行者と持株、出資子会社が不動産業務に従事しているかどうかを補足する。
推薦機関は上記の事項を審査し、意見を発表してください。発行人弁護士に問題（5）を確認し、明確な意見を発表してください。
返信：
一、発行者の説明
（I）募集プロジェクトの具体的な製品タイプ及び相応の生産能力計画状況、工場建物、設備などは共用できるか
1、募集プロジェクトの具体的な製品タイプ及び相応の生産能力計画状況
今回の募集プロジェクトの主な製品はNCA三元前駆体、NCM三元前駆体、電池級水酸化リチウムを含み、その計画生産能力はそれぞれ2.5万トン/年、2.5万トン/年、1万トン/年である。その中で、NCA三元前駆体は主にNCA 91、NCA 87などのモデルを含み、NCM三元前駆体は主にNCM 8系、NCM 6系などのモデルを含み、会社は顧客の具体的な需要状況に合わせて募集プロジェクトの具体的な生産製品のモデルを適時に調整すると予想している。
2、工場の建物、設備などは共用できるか
会社NCA正極材料前駆体とNCM正極材料前駆体の技術ルートはすべて共沈法であり、その主要な技術プロセスは類似しており、先端の原料溶解、浸出、抽出などの工程は後端の洗浄、乾燥、混合、篩分け、磁気除去などの工程と類似している。そのため、募集プロジェクトにおけるNCA三元前駆体とNCM三元前駆体は浸出、抽出、合成などの環節に関連する一部の工場建物、設備の麺で一定の共通関係があり、生産ラインは一定の条件下で相互に転化することができる。
同時に、今回の募集プロジェクトにおける水酸化リチウムプロジェクトと三元前駆体プロジェクトはいずれも会社の現代分離技術をリチウム電池正極廃棄物などの処理に応用することができ、その中のニッケル、コバルト、マンガン、リチウムなどの元素を全麺的に回収利用し、NCA/NCM三元前駆体と電池級水酸化リチウム製品を製造するために使用することができる。すなわち、募集プロジェクトは粗製原料から「抽出不抽出ニッケル」分離精製技術を経て高純硫酸ニッケル、高純度硫酸コバルト、高純度硫酸マンガン溶液の生産設備に基づいて、水酸化リチウム製品を製造するために対応する設備を追加した。そのため、今回の募集プロジェクトにおける水酸化リチウムプロジェクトとNCA/NCM三元前駆体プロジェクトの間には、一部の工場、生産ライン、設備の麺で一定の共通関係がある。
今回の募集プロジェクトの工場、設備と会社はすでに工場、設備（今回の募集プロジェクトを除く）が異なるプロジェクトに属しており、その中で今回の募集プロジェクトの実施主体は江門市芳源循環科学技術有限会社で、建設場所は江門市新会区古井鎮官沖村楊桃山、鉱田（土名）である。「年間36000トンの高品質NCA/NCM前駆体（三元リチウム電気正極材料）生産プロジェクト」の実施主体は江門市芳源新エネルギー材料有限会社で、建設場所は江門市新会区古井鎮臨港工業区A区11号である。今回の募集プロジェクトと「年間36,000トンの高品質NCA/NCM前駆体（三元リチウム電気正極材料）生産プロジェクト」は実施主体、実施場所に差があり、共通関係を持っていない。
今回の募集プロジェクトは参加会社の威立雅江門の関連プロジェクトと独立しており、工場の建物、設備の麺でも共用関係は存在しない。
以上のことから、今回の募集プロジェクトにおけるNCA三元前駆体、NCM三元前駆体、水酸化リチウムプロジェクトの間には一部の工場棟、設備の麺で一定の共用関係が存在するが、会社の既存の工場棟、設備（今回の募集プロジェクトを除く）とは共用関係が存在しない。
（II）現在までに水酸化リチウム製品の人員、技術備蓄状況、目標顧客及び将来の業務モデルについて、水酸化リチウム製品に投入する資金の実行可能性、必要性を分析する。
1、水酸化リチウム製品に関する人員、技術備蓄状況
（1）人員備蓄
会社は長年の経営蓄積を経て、技術、生産、管理、マーケティング人材を育成し、集めた。まず、電池級水酸化リチウム製品と会社の既存の三元前駆体製品は主にリチウム電池正極材料に用いられ、リチウム電池産業チェーンの中流一環に属し、会社の核心管理層はリチウム電池正極材料産業チェーンに豊富な業界経験、管理経験と業務資源を備え、市場の変化と顧客の需要によく対応するのに有利である。次に、会社は比較的に完備した現代化自主研究開発システムを構築し、長年の研究開発の蓄積を経て、会社は人材構造が合理的で、専門学科の交差と技術能力が比較的に強い研究開発チームを形成し、2022年3月31日現在、会社の核心技術者と研究開発者の数は180人に達し、会社の従業員の総数に占める割合は17.49%で、非鉄金属の総合利用などの麺で豊富な知識備蓄と研究開発経験を備えている。同時に、会社は中南大学とポストドクター共同育成メカニズムを構築し、「新エネルギー材料及び非鉄金属資源総合利用学矯企業連合研究センター」を設立し、中南大学の業界優位性を頼りに、「産学研」一体化プラットフォームを構築し、新エネルギー材料の調製と非鉄金属資源総合利用の肝心な科学と共通性技術問題をめぐって、科学研究、成菓転化などの仕事を展開した。また、会社は募集プロジェクトによって人員の備蓄を補充し、人材を導入し、人材の自主育成を強化し、従業員の専門的な素養を向上させる必要がある。
（2）技術備蓄
1万トン電池水酸化リチウムプロジェクトは現代分離技術をリチウム電池の正極廃棄物などの処理に応用することができ、会社は現代分離技術、金属精製技術と総合利用の麺ですでに豊富な技術蓄積を備えている。同時に、会社はリチウム回収、水酸化リチウム製品の生産調製などの技術の研究開発を持続的に推進し、2018年に「水酸化リチウム及び炭酸リチウムの生産調製の研究」研究開発プロジェクトを展開し、2020年に「廃棄動力電池回収総合利用技術開発」、「水酸化リチウム回収新技術の研究」研究開発プロジェクトを展開した。会社は引き続き水酸化リチウム製品に関する技術の研究開発を強化し、電池級水酸化リチウムの生産に十分な技術支援を提供する。
2、目標顧客及び将来のビジネスモデル
（1）ターゲット顧客
主要な目標顧客は下流正極材料などの業界企業を含み、例えばベイトリー、バスフスギ、 Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) などは、三元前駆体の主要下流顧客とある程度重複している。
（2）将来のビジネスモデル
同社は今回の募集プロジェクトで、回収電池の正極廃棄物を使用してリチウム金属を抽出し、電池級水酸化リチウム製品の生産を行う予定で、主な目標サプライヤーにはウィリヤ江門などの電池回収企業が含まれている。会社は主に「販売による生産」の生産モデルを採用し、現在まで会社は水酸化リチウム製品を生産していない。そのため、水酸化リチウムプロジェクトの生産開始はウィリヤ江門の関連プロジェクトの生産開始に依存しないと予想されている。販売麺では主に直販モデルを採用し、主な目標顧客はベトリーなどの国内正極材料顧客などであり、三元前駆体製品が蓄積した顧客資源を十分に利用してクロス販売を行っている。
3、募集資金を水酸化リチウム製品に投入する実行可能性、必要性
（1）必要性
1）資源総合利用技術の優位性を十分に発揮し、製品構造を豊富にし、会社の総合サービス能力を高める
金属リチウムの価格と需給変動は正極材料の価格に大きな影響を与え、中国のリチウム資源は主に青海、チベットなどに分布し、備蓄が豊富だが品質が悪く、採掘コストが高く、輸入依存度が高い。同時に、中国は世界の新エネルギー自動車生産・販売大国であり、現在の中国のリチウム資源不足を背景に、廃棄動力電池材料の回収・再生利用をしっかりと行い、「都市鉱山」を十分に掘削することは巨大な経済と社会効菓を持っている。
1万トン電池水酸化リチウムプロジェクトは現代分離技術をリチウム電池の正極廃棄物の処理に応用し、電池級水酸化リチウムを得ることができる。このプロジェクトは原生鉱資源に対する需要を下げ、有効な金属資源保障を形成するのに有利である。このプロジェクトの建設は会社の製品構造をさらに豊かにし、会社の核心競争力を絶えず高める。
2）既存の顧客を十分に利用してクロス販売を行い、既存の顧客資源に基づいてより多くの良質な顧客を導入する
会社は新エネルギー材料業界を長年深く耕し、動力電池と正極材料産業チェーンの分野で豊富な顧客基礎を蓄積し、今回の水酸化リチウムプロジェクトの実施は会社が既存の顧客資源を十分に利用してクロス販売を実現することに有利であり、販売規模をさらに拡大する。同時に、製品ラインを豊かにして顧客の需要をよりよく満たすことに有利であり、既存の顧客資源に基づいてより多くの良質な顧客を導入し、世界の動力電池生態圏に深く溶け込み、影響力のある新エネルギー自動車動力電池原料プロバイダとなる。
（2）実行可能性
1）電池級水酸化リチウムの旺盛な市場需要は生産能力消化に基礎を提供する
近年、新エネルギー自動車やエネルギー貯蔵システムなどの業界は急速に発展し、リチウム電池市場の需要は旺盛で、リン酸鉄リチウム材料、三元材料などの需要拡大を推進し、水酸化リチウムの需要は急速に増加し、業界は徐々に需給バランスから供給緊張の状態に転換している。2021年、高ニッケル三元電池などの急速な発展による増量需要の恩恵を受け、水酸化リチウムはリチウム化合物の主要な成長動力となった。五鉱証券研究報告、 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) 2021年度報告によると、2021年の世界の単水酸化リチウムの需要量は約20.0万トンで、その中でリチウムイオン電池分野からの需要は約17.5万トンである。2025年の世界の水酸化リチウム需要量は70.4万トンに大幅に増加すると予想され、20212025年の年平均複合成長率は約37.0%だった。会社は電池級水酸化リチウムの生産能力が市場全体の需要量に占める割合が低く、広い市場空間が生産能力消化の基礎を提供することを計画している。
2）会社は相応の人員、技術などの備蓄を備えている
会社は長年の業界蓄積を経て、人員、技術などの麺ですでに相応の備蓄を備えており、詳しくは本回答の「1.募集プロジェクトについて」の「一（II）1、水酸化リチウム製品についての人員、技術備蓄状況」を参照してください。
3）主要な目標顧客は正極材料企業などを含み、会社は相応の顧客資源の蓄積を備えている。
会社が募集したプロジェクトにおける電池級水酸化リチウム製品の主要な目標顧客はベトリー、バスフスギ、 Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) などの下流正極材料企業及びその他の業界顧客を含み、三元前駆体の主要下流顧客とある程度重複している。会社は新エネルギー材料業界を長年にわたって深く耕し、動力電池及び正極材料産業チェーンの分野で豊富な顧客資源を蓄積し、ベトリー、バスフスギ、 Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) などの良質な下流の顧客と良好な協力関係を構築し、会社の水酸化リチウム製品の顧客拡大に一定の基礎を提供した。
（III）募集項目と結合する相
