\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
投資のポイント：
「射洪春酒寒依然緑」は、西暦762年の射洪春酒に由来し、唐から現在まで伝承されている。会社は良質な老酒資産、650万平方メートルの生態酒造園区を持っており、製品システムが完備しており、ハイエンド、ハイエンド、光瓶市場を全麺的にカバーしている。管理層は老酒業界に対して深い洞察を持っており、ブランド戦略は究極の製品主義を示している。ルート建設はウィンウィンを重視し、内外の活力を十分に引き出す。老蔵の20052012年の高増加段階との対比を結合して、私たちは、「捨得煥新、沱牌帰還」、会社の量利成長中枢は40%を維持し、百億クラブのリズムや市場予想を超えることが期待されていると考えています。
古い名酒の歴史伝承、復星入主後に涅槃再生
捨得は川酒の6つの金花の一つで、新世紀に捨得ブランドを発売したが、メカニズムが行き詰まり、理念が古くハイエンド化の過程に影響を与え、発展が停滞している。2020年に復星入主は新しい章を開き、会社は良性の高い成長軌道に入った。20、21年にはそれぞれ27.04、49.69億元の売上高を実現し、同2.02%、83.80%増加し、帰母純利益はそれぞれ5.81、12.46億元で、同14.42%、113.35%増加した。
金老酒を掘り起こし，次のハイエンドを迎え撃つ。
会社は老酒を核心戦略とし、製品は次のハイエンドを核心として上下に広がっている。私たちは、白酒次のハイエンド市場は将来的に価格が上昇し、成長率が20%以上を維持することが期待されていると考えています。集中度から見ても向上の余地があり、ブランドの優位性とチャネルマーケティング能力を備えた企業が選ばれる見込みだ。近年、老酒の需要は徐々にコレクションから自飲に変わり、市場空間はさらに開かれている。消費の視点から見ると、老酒は白酒消費の構造化傾向を体現し、真年は核心的な訴求であり、頭部酒企業は十分に配当を享受することができる。
老酒戦略の下での究極の製品主義
ブランド麺：会社は「3+6+4」の老酒戦略を全麺的に実行し、「資質認定書」、「2年分の標識」、「動態酒齢」などの方式を通じて老酒戦略の着地を推進している。同時に国境を越え、連名、IPなどの多様化した革新マーケティングを行い、ブランド文化の内包を豊かにし、ブランド価値を高める。
製品麺：捨て値、沱牌はそれぞれハイエンド、ミッドローエンドの核心価格帯にランクされている。中高級酒（捨て、超高級天子呼、飲み込むなど）は将来、構造化を主な駆動とし、ブランドの高さの向上に力を入れ、低級酒（沱牌）の将来の量の増加を主とし、大衆市場の占領を重視し、ブランドの広さを拡大する。
ルート麺：簡単な「深さ流通」から「深さ流通+大顧客運営」への転換：多くの措置を講じ、ディーラーと販売チームは共に成長した。大単品のロット価格が回復し、ルート利益がリードし、全国化戦略が秩序正しく推進されている。
利益予測、評価、評価
私たちは会社の20222023年の売上高をそれぞれ69.51、94.51億元（前の値は62.55、81.50億元）と予測し、前年同期比+39.87%/35.97%、帰母純利益はそれぞれ17.83、25.58億元（前の値は18.02、24.15億元）で、前年同期比+43.14%/43.45%で、2024年の予測を導入した：売上高は125.06億元で、前年同期比+32.33%、帰母純利益は35.18億元で、前年同期比+37.55%だった。20222024年の純利益CAGR 41.34%に戻ります。比較可能な会社の評価値を参照して、FCFF法に基づいて計算された1株当たりの価値を結合して、会社の目標価格231元を与えて、購入評価を維持します。
リスクの提示：次のハイエンド市場の拡大または消費者の老酒概念に対する受け入れ程度は予想に及ばず、復星賦能、製品の普及とルート費用の投入は予想に達しておらず、疫病の繰り返しの影響などのリスク。
