主な観点：
ARの発展は一波三折で、業界内ではアップルが新製品を発表して消費級ARブームをリードすることを期待している。アップルWWDC 2022は6月7日に開催され、AR製品には触れていませんが、アップルはハードウェアとソフトウェアの麺でARのリリースに十分な基礎を築いたと考えられています。アップルはAR技術と人材備蓄を重視し、10年来何度もAR技術を買収している。ARデバイスの商業化はグーグルの眼鏡が先駆け、現在マイクロソフトHoloLens 2が2021年の世界AR市場を制覇している。YOLEの予測によると、世界のAR出荷台数は2021年の103万台から2026年の4123万台に引き上げられ、市場規模は200億ドルを超える見込みで、中国はAR設備の単一最大市場である。AR価格の敷居を探るにつれて、消費レベルのAR出荷量は2025年に業界レベルを超える。
AR眼鏡の分解：チップ、光学、センシングは三大モジュールである。
AR眼鏡は主に表示、光学モジュール、センサーとカメラ、CPU、オーディオとネットワーク接続などのモジュールに分けられ、AR眼鏡をチップ、光学、センシングの3つの大部分に分解することができます。チップはAR製品の台頭を駆動する核心であり、SoCは主にオペレーティングシステムの運行、簡単なローカルレンダリングと一部のネットワーク接続、センサーバックエンドアルゴリズムを担当し、現在主流はクアルコムプラットフォームであり、ARチップが独立とカスタマイズ化の傾向に発展することを見ている。ARセンシング技術は人と人との相互作用の核心であり、主に視覚カメラ、赤外線カメラ、ToF、Lidarなどを配置している。AR眼鏡BOMコストのうち、電子デバイス、光学表示、その他の割合はそれぞれ30-40%、30-50%、10-20%である。光学表示部分はマイクロディスプレイスクリーンを含み、結合レンズは産業チェーンの重要な一環にある。
光機と導波路の多種の技術路線が併存し、LCOS+DOEは最近の消費レベルの主流になる見込みだ。
ARディスプレイ（光機）の重要な技術ルートは、シリコンベースOLED、レーザー+MEMS、DLP、LCOS、MicroLEDです。YOLE統計によると、現在MEMSの割合が最も高いが、MicroLEDの総合性能指標が最も優れており、技術の成熟を通じて将来の主流になることが期待されている。ARイメージング部（カプラ）は主にマイクロディスプレイの投影を実現し、瞳拡大問題を解決する。ARイメージングには伝統的な幾何光学と光導波路技術路線があり、その中で伝統的な幾何光学にはプリズム、自由空間、Birdbathなどの主流案があり、色還元度は高いが、FOVは小さく、レンズは重厚である。業界内では、導波路に基づく光学モジュールがARデバイスの主流になると予測されており、現在、導波路技術は主に幾何学光導波路（ROE）、回折光導波路（DOE）、ホログラム光導波路（HOE）の3種類がある。ROEは色の還元がよく、輝度が高いが、製造が複雑で、良率が低い。性能とコストを総合すると、回折光導波路DOEは消費レベルのAR光学主流になると考えられ、世界の回折光導波路レンズの市場規模は20232027でそれぞれ2億2000万ドル、23億1000万ドルに達すると試算されています。
投資提案
アップルは2022年末か2023年に消費レベルのAR眼鏡を発表する見込みで、ARコースは引き続き予熱され、各ブランドのビジネス技術コースが徐々に明らかになるにつれて、産業チェーンの利益指標は徐々に明らかになると考えています。
1）アップル産業チェーンは「図によって」。アップル産業チェーンの巨大な市場空間は産業チェーンの各一環に参加する会社に大きな会社に成長する機会を創造した。YOLEは2025年に世界のARヘッドの出荷台数が2000万台を突破し、アップルARが60億ドルの市場を創造する可能性があると保守的に推定している。マイクロソフトHoloLensシリーズの産業チェーンの経験を参考にして、アップルの初代製品AR製品の中で、チップ、センサー、表示光機、導波路レンズなどの高価値量の一環で国産メーカーの参加度は小さいが、機械全体のOEM、音響学、コネクタ、構造部品、機能部品、撮像モジュール、電池などの一環で依然として国際競争力を備えている。
2）国産ブランドの台頭は産業チェーンの国産代替を牽引する。IDCの統計によると、2021年の中国ARブランドは世界トップ5のうち3席を占め、シェアは合計32%だった。AR世代、中国ブランドは先進国と同じラインにあり、市場規模とエンジニアの配当に基づいて、世界シェアは50%以上に達する見込みだと考えています。AR市場の急速な発展に伴い、2025年に国産ARブランドがSoC、光機、導波路シートの国産化に対して23億、39億、53億元に達した。受益標識の麺では、幾何学光導波路には霊犀光子、理澎湃光晶、美称鏡界、谷東科学技術などがある。回折光導波路には至格科学技術、鯤遊光電、驭光科学技術、瓏璟光電、光粒科学技術などがある。光機の表示画麺にはドリップ、慧新辰、芯視元などがある。
3）国境を越えた「黒馬」を探す：技術と技術プラットフォームの多重化。SoCでは、XRプラットフォームと携帯電話のIP多重化率が高く、ファーウェイ、紫光展鋭、ソアリンテックなどが将来主流のプレイヤーになる可能性があると考えています。ビデオ類SoCの関連メーカーは続々とXRプラットフォームのカバーを発売して市場を開き、 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) Allwinnertech Technology Co.Ltd(300458) 、トーチコア科学技術、 Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) に注目することを提案した。幾何光学導波路の麺では、消費電子、セキュリティ、自動車光学係会社は切り込み能力を備えており、精密冷間加工とめっき能力が共に優れている会社に注目することを提案している。受益標識には舜宇光学、 Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) Costar Group Co.Ltd(002189) などが含まれている。回折導波路については、レーザー光学素子類会社は一部の技術複製性を持っており、トーチ光科学技術、 Optowide Technologies Co.Ltd(688195) Goertek Inc(002241) に注目することを提案している。
リスクのヒント
アップルAR/MRの新製品の発表は持続的に遅延し、消費級AR製品の価格が高すぎて普及に影響を与え、AR爆金の応用が不足して普及が遅く、産業チェーンのコストが高止まりしている。
