投資のポイント
5月に全国の製造業PMIラインの下で49.6%に回復し、先月より2.2ポイント大幅に上昇し、疫病の影響を受けた地域の操業再開が徐々に推進され、製造業全体の景気水準が回復した。中観高週波データを見ると、中国本土の疫病状況が好転した場合、5月の需給は両端とも改善され、5月の工業増加値は前年同期比0.4%に上昇すると予想されている。投資麺では、政策の明確な支持と特別債の発行加速を背景に、インフラ投資は反発するか、操業再開と生産再開の秩序ある推進に伴い、製造業投資は再び上昇する見込みで、5月の固定資産投資の伸び率は7.6%に上昇すると予想されています。消費麺では、疫病が消費に与える衝撃が弱まるにつれて、5月の社会消費財小売総額は前年同期比-3.4%に減少すると予想されています。輸出入の麺では、5月の輸出は前年同期比5.6%増、輸入の伸び率は-1.1%に下がり、貿易黒字は605億ドルに拡大すると予想されています。社融の麺では、政策が信用投入を強化することを絶えず強調している背景の下で、信用を追加したり、昨年同期より少し高くなったりして、私たちは5月に信用規模を追加したり、16000億元で、社融規模を追加したり、26000億元ぐらいで、M 2の成長率は10.9%に上昇すると予想しています。インフレの麺では、5月以来、豚肉と菓物の価格はいずれも上昇し、野菜の価格は著しく下落し、前年同期の基数が上昇した影響を考慮すると、5月のCPIは前年同期比1.9%に下がる見通しだ。国際原油価格は回復し、鉄鋼価格は下落し、石炭価格の動きは分化し、基数効菓の影響を考慮すると、PPIは前年同期比6%まで下落すると予想されています。
5月の工業増加値は前年同期比0.4%増加する見通しだ。5月、全国の製造業PMIラインの下で49.6%に回復し、先月より2.2ポイント大幅に上昇し、疫病の影響を受けた地域の操業再開が徐々に推進され、製造業全体の景気水準が回復した。主要な項目別指標では、需要生産が二重に改善され、価格が下落し続け、在庫状況が好転した。5月の完成車貨物輸送流量指数の平均値は前年同期比の増加幅より前月より明らかに狭く、物流輸送状況の改善を指し、生産端の供給製約は弱まった。5月以来の中観高週波データを見ると、疫病の負の影響が徐々に弱まるにつれて、化学工業、鉄鋼、自動車などの主要業界の稼働率は上昇し、下落したが、沿海8省の発電所の発電消費石炭は前年同期比の増加率と鋼材の生産量の増加率は依然として低位にあり、生産端の回復は確固としていない。5月の工業増加値は前年同期比0.4%に回復すると予想されています。
5月の固定資産投資の累計は前年同期比7.6%と予想されている。4月の固定資産投資の累計は前年同期比6.8%に下落し、その中で製造業、インフラ建設、不動産投資はいずれも下落した。疫病の負の影響が軽減されるにつれて、生産は改善され、投資の伸び率は5月または小幅に回復する。まず、中央財経委員会会議は「インフラ建設を全麺的に強化する」ことを明確に配置し、特定項目債は引き続き比較的速い発行リズムを維持し、インフラ投資の伸び率や反発があり、投資端の重要な支えとなる見込みである。次に、5月の35都市の不動産販売台数の伸び率の低下幅は4月よりやや狭く、販売端が下落を止めたり、不動産投資の改善にも役立つ。最後に、再生産の秩序ある推進に伴い、製造業の成長率は上昇の勢いを取り戻すことが期待されている。私たちは、5月の固定資産投資の累計が前年同期比7.6%に小幅に回復すると予想しています。
5月の社会消費財小売総額は前年同期比-3.4%増加する見通しだ。4月の社会消費小売、限度額以上の小売の伸び率はそれぞれ-11.1%、-14%を記録し、3月の伸び率より下落幅が著しく拡大し、その中で選択可能な消費の下落幅は必要な消費より大きい。5月以来、中国本土の疫病は好転の態勢を呈し、疫病の消費に対する衝撃は少し弱まったが、封鎖措置が完全に解除されていないため、消費、特にサービス性消費の回復は依然として圧力を受けている。オプション消費の中で最も大きい自動車消費を見ると、5月22日までに乗用車卸売、小売販売台数の伸び率の低下幅はそれぞれ-23%、-16%に狭くなり、需要端は回復した。住民の消費意欲が急速に向上しにくいことを考慮すると、消費の回復は緩やかになり、5月の社会消費財小売総額の前年同期比増加幅は-3.4%に縮小すると予想されています。
5月の輸出は前年同期比5.6%増、輸入は同-1.1%増と予想されている。5月のPMI新規輸出注文指数は46.2%に達し、外需を回復した。5月以来、疫病の状況が徐々に好転し、物流が滞る問題が改善され、対外貿易が回復し、5月の輸出は4月より5.6%増加すると予想されています。5月の輸入PMI指数は45.1%に回復し、5月以来鉄鉱石価格は下落し、原油価格は全体的に上昇し、内需の修復にはまだ時間がかかることを考慮し、5月の輸入増加率は4月より-1.1%に下落し、5月の貿易黒字は605億ドルに拡大すると予想されています。
5月には新たに16,000億元の融資が追加され、26,000億元の融資が追加され、M 2の成長率は10.9%と予想されています。4月には9102億元が新たに増加し、前年同期比約半減し、前年同期比9468億元の増加に転じた。4月に人民元ローンが新たに6454億元増加し、2017年以来の同期の最低を記録し、前年同期より8231億元増加し、住民部門の住宅ローンと住宅ローンを含まない消費ローンはいずれも減少した。5月の政府債発行は明らかに加速し、政府債の純融資額は前年同期より約4000億元高く、企業債の純融資は減少し、全体的に見ると5月の社融は先月より回復する見込みだ。5月下旬に手形割引金利が再び0%近くの低位に低下し、信用需要が依然として弱いことを反映しているが、政策が絶えず信用投入を強化することを強調している背景の下で、私たちは新規信用が前年同期のレベルをやや上回ると予想している。5月に新規信用規模が16000億元、新規金融規模が26000億元前後に達し、M 2の成長率は引き続き10.9%に回復した。
5月のCPIは前年同期比1.9%に低下し、PPIは前年同期比6%に下落する見通しだ。5月以来、豚肉の価格は明らかに上昇し、菓物の価格は上昇したが、野菜の価格は著しく下落した。昨年同期の基数が上昇したことを考慮すると、5月のCPIは前年同期比1.9%に低下する見通しだ。5月以来、国際原油価格は回復したが、中国の定価主導権を持つ鉄鋼価格の下落、石炭価格の動きが分化し、基数効菓の影響を考慮すると、5月のPPIの前年同期比増加率は6%まで下落すると予想されている。
リスクの提示：政策の変動、経済回復は予想に及ばない。
