ベトリー（835185）
会社の事件：6月5日夜、深セン市鯤鵬株式投資管理有限会社（以下「鯤鵬資本」と略称する）が株式を投入し、2級市場の増加と国有株式の無償転換を通じて株式を投入すると発表した。鯤鵬資本の持株は9.79%に上昇し、会社の第2位の株主となった。 China Baoan Group Co.Ltd(000009) の多くの子会社の中で、ベイトリーはリチウム電気負極材料を20年以上深く耕し、出荷量は長年にわたって世界一を守っており、世界のリチウムイオン電池負極材料のトップ企業である。
シリコンベース負極の生産能力は増量し、連続黒鉛化は本を下げ、効菓を高める：会社の負極材料は天然、人工、新型負極の3種類に分けられ、現在負極の生産能力は26.3万トン/年である。①シリコンベース負極について、会社は業界内でシリコンベース負極の量産出荷を早く実現した企業の一つであり、現在シリコンベース負極の生産能力は3000トンを有し、2000トンの生産能力を拡張している。また、同社は深センに年間4万トンのシリコンベース負極基地を新設することを発表し、そのうち1期1.5万トンは2023年末までに生産を開始する。シリコンベース負極は現在技術障壁が高く、本当に大規模な量産を行う企業は比較的少なく、一定の技術プレミアムがあり、将来の成長にはハイエンドの新エネルギー自動車、スマート家電、ハイエンド3 Cデジタル分野などに応用される大きな空間がある。②人工黒鉛については、会社は黒鉛化という重要な工程を重視している。現在、会社の黒鉛化自給率は高くなく、山西長治、雲南大理、四川宜賓などに黒鉛化と一体化生産能力プロジェクトを配置し、現在すでに続々と建設に着工し、生産能力は徐々に放出される。会社は四川省屏山県で5万トンのハイエンド人工黒鉛負極材料プロジェクトを計画し、その中の一期は2万トンである。会社の黒鉛化を含む建設プロジェクトが続々と生産されるにつれて、今来年会社の黒鉛化自給率は徐々に上昇し、長期目標は50%を超える。会社は現在、連続黒鉛化技術を開発し、生産効率を高め、生産コストを下げている。③天然黒鉛について、会社は鉱山から完成品までの全産業チェーンの構想をめぐって配置し、会社自身が黒鉛鉱山を持ち、鱗黒鉛の自供能力を備えている。従来、海外のお客様は天然黒鉛の主要なお客様であり、最近の中国のお客様の天然黒鉛に対する需要は向上し、将来の市場シェアはさらに向上すると予想されています。④その他の麺では、会社は他の新型材料、例えば軟炭素、硬炭素製品などの麺で開発を行い、一部は量産に入り、リチウム金属負極にも関連する研究開発配置がある。（出所：会社公告）
三元正極材料を深く耕し、毛利レベルの改善が期待されている：2021年、会社はリン酸鉄リチウム資産と事業譲渡を完成し、高ニッケル三元正極材料路線に焦点を当てる。会社は高ニッケル三元材料に技術と品質システムの優位性、良質な顧客の優位性（松下、SKonなど）を持っている。会社は過去の成功経験と蓄積した技術優勢によって、中国外の協力取引先の需要に続いて、異なるニッケル含有量の高いニッケル三元正極材料を配置して、市場の需要と製品の成熟度によって徐々に市場に推進して、中国外の電池企業がより高いエネルギー密度を実現するのを助けます。同時に、会社もサプライチェーンの効率と信頼性を絶えず向上させ、生産設備と技術の革新を結合し、製品が同タイプの中でコスト優位性を持つことを確保している。会社は現在高ニッケル正極材料の生産能力が3.3万トン/年で、現在満産である。生産ラインと製品技術の不断の最適化、正極材料先端サプライチェーンの深化配置に伴い、今後正極の粗利益レベルは改善されると予想されている。（出所：会社公告）
投資提案：近日、「深セン市育成発展新材料産業クラスター行動計画（20222025年）」が発表され、中国の新世代技術、新エネルギー自動車などの分野の重大な需要と結びつけ、産業発展のボトルネックに焦点を当て、新材料の重要な核心技術を攻略することを提案した。ここ数年来、下流の新エネルギー自動車の好調な発展の恩恵を受け、会社の製品販売量は急速に増加し、2022 Q 1、会社の成長の勢いは衰えず、売上高は40.79億元（+120%）を実現し、帰母純利益は4.51億元（+72%）を実現した。鯤鵬資本は国有資本運営プラットフォームとして、重点業界、重大プロジェクトと優位企業の絶えずの発展と強大化を支持し、私たちはベイトリーが China Baoan Group Co.Ltd(000009) の子会社として、会社はリチウムイオン電池負極材料の完全な産業チェーンを持って間接的に利益を受けることが期待され、最新の時価総額548億元までに、33 XPE（ttm）は注目することを提案した。
リスク提示：売掛金リスク、為替変動リスク、原材料及び価格変動リスク
