\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 985 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
グローバル風力発電塔の筒フランジの蛇口、業績は高速成長期に入った。
会社の主な経営は環状鍛造品&鍛造フランジであり、下流は風力発電、石化、金属圧力容器などの業界をカバーし、製品は多くの国際権威ある資質認証を取得している。風力発電業界では、同社は世界の重要なタワーフランジサプライヤーであり、Vestas、汎用電気、シーメンス-歌美颯、泰盛風力エネルギー、 Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) など国内外の風力発電のトップ顧客と緊密に協力し、業績の高速成長を駆動している。1）収入端：20122021年の会社の収入CAGRは16%で、2020年の営業収入は23.85億元に達し、前年同期比+67%で、そのうち風力発電塔筒フランジの収入は14.55億元に達し、前年同期比+92%で、収入増加の核心駆動力である。2020年の高基数を背景に、20212022 Q 1社はそれぞれ営業収入22.93と3.72億元を実現した。2）利益端：2021年に会社の母に帰る純利益は4.42億元に達し、20122021年に母に帰る純利益CAGRは30%で、明らかに収入端の増加速度より高く、利益レベルは明らかに向上し、2021年に会社の販売純金利は19.17%に達した。
2025年の世界風力発電フランジ市場規模は265億元に達し、会社の市場シェアの向上余地が大きい。
2022 Q 1中国風力発電公開入札市場の新規入札量は24.7 GWで、前年同期比+74%で、2022年は風力発電入札の当たり年になると予想されています。私たちは2023年に風力発電設備の比較的速い成長を実現する見込みで、中長期的に見ると、海上風力発電の急速な発展&大型化のコスト削減が持続的に推進され、風力発電業界は安定的な発展段階に入る見込みです。①フランジは風力発電塔筒&杭ベースのキーコネクタとして、風力発電塔筒の中でコストの割合は20%に達することができ、私たちは2025年に世界と中国の風力発電フランジ市場の需要がそれぞれ265と147億元に達すると予想している。②全体的に見ると、風力発電フランジはすでに基本的に国産化を実現しており、2021年には世界&本土市での会社の占有率はそれぞれ5.41%と10.05%に達し、市場シェアの向上空間は依然として大きいと予想されている。特に、会社はすでに海上風力発電の分野で強い市場競争力を形成し、大型化&海上風力発電の傾向の下で、市場はフランジメーカーの技術技術と資金実力に対してより高い要求を提出し、業界の敷居が大幅に向上し、市場構造の分化傾向を加速させ、会社の技術端での先発優勢とハイエンド装備の実力は持続的に拡大され、市場シェアは持続的に向上する見込みである。
風力発電フランジは持続的な拡張潜在力を備え、風力発電軸受&歯車が成長空間を開くように配置する。
業界内で鍛造品と深加工技術を同時に掌握する企業は少ないとして、会社は資本市場資源を借りて、プラットフォーム化発展の持続的な拡張の潜在力を備えている。1）風力発電業界において：①会社の海上大出力フランジ技術は持続的に突破し、9 MWはすでに量産され、2021年の募集プロジェクトは生産能力を12 MWに拡充し、生産達成年の生産額は12億4600万元に達し、風力発電フランジ分野における会社の核心競争力を強化する。②2021年にプラスコード風電軸受&歯車プロジェクトを募集し、風電産業チェーンの配置を完備させ、生産達成年の生産額はそれぞれ19.51と24.55億元で、さらに成長空間を開く。2）また、会社の製品は石化、金属圧力容器、機械行などの業界に広く応用されており、生産能力の緩和を背景に、他の分野で市場シェアが急速に向上し、業績が着実に拡大していることを期待している。
利益予測と投資評価：会社が風力発電産業チェーン内で急速に拡大していることを考慮して、私たちは20222024年に会社の純利益がそれぞれ4.78、7.14と10.34億元であることを予想して、現在の市場価値対応動態PEはそれぞれ22/14/10倍で、初めてカバーして、「購入」評価を与えます。
リスク提示：風力発電業界の設備量の下落、原材料価格の上昇、市場競争の激化など。
