\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
国際航空は力強く回復し、会社の対外貿易業務は疫病前のレベルに回復した。
会社の投資家関係活動によりますと、会社の対外貿易業務は徐々に疫病前のレベルに回復し、今年第1四半期の輸出収入は約5千万元で、2019年よりほぼ横ばいだったということです。現在、各国政府が疫病に関する製限を徐々に緩和するにつれて、航空業の旅客輸送量の回復は加速している。IATAによると、2022 Q 1の世界国際旅行の伸びは42%に達し、世界の航空業界は2023年に疫病発生前のレベルに回復し、それまでの予測より1年早いと予想されている。会社はアジア太平洋で唯一世界の6大航空エンジンメーカーのサプライヤーの資質を手に入れた環鍛造品企業であり、GE航空、普恵、試合峰、ロロ、ハネウェル、MTUなどと長期契約を締結し、LEAP、GTF、GE 9 X、XWBなどの型番エンジンをカバーしている。会社の対外貿易収入は航空業務の約20%を占めている。国際航空市場の回復が加速し、商用航空機の受注が放出されるにつれて、会社の対外貿易業務は疫病前の急速な発展の良好な態勢を継続することが期待されていると考えています。
軍品下流の需要が旺盛で、業績が爆発して注文が旺盛だ。
下流の航空宇宙客の需要が旺盛であることから、同社の2022 Q 1の営業収入は3億1200万元で、前年同期比+58.24%だった。帰母純利益は0.52億元で、前年同期比+59.58%だった。その中で、航空鍛造品の収入は約8割を占めている。現在、会社の注文は十分で、2021年末の注文は税込み総額12億8200万元で、2020年末より48.8%増加した。会社の投資家関係活動によると、会社の注文は1年以内の交付を主とし、2022年の生産経営に堅実な基礎を築く。現在、国産戦闘機エンジンは基本的に自主保障を実現しており、次世代軍用機の世代交代量のアップグレードに伴い、航空エンジンの需要が旺盛である。会社は中国環鍛造品の主な製造単位の一つであり、中国の研究、予研モデルプロジェクトの同時開発に全麺的に参加し、長期的に十分な利益を得ることが期待されている。また、会社の新モデルのシェアは古いモデルより多く、業績の弾力性がよく、成長性が際立っている。
生産能力の拡張リズムは順調で、徳陽新工場は年内に操業を開始する。
会社の投資家関係活動によると、募集プロジェクト「航空リング鍛造物知能化産業基地」（徳陽工場）はすでに設備の設置調整段階に入り、今年8-9月に生産可能な状態に達し、2年間運行して生産を達成する予定だ。会社の公式微信によると、生産開始後は粗加工生産ライン、無傷検査ライン、立体知能倉庫、NADCAP実験室、航空リング鍛造品研究院などの全プロセスの組み合わせシステムを形成し、航空熱加工企業の運営と管理のデジタル化、知能化を初めて実現する。下流の高い需要を満たすために、会社の貴陽工場の現在の生産能力は高位状態にあり、徳陽新工場の生産開始は会社の核心鍛造の生産能力問題を解決するのに役立ち、フル生産状態で放出できる生産能力は10億元から15億元の間で、会社の総生産能力は2倍になる。
規模効菓はコスト削減の効菓をもたらし、粗金利は持続的に向上する。
会社の2021年の粗金利は3.76 pctsから32.60%、22 Q 1の粗金利は1.02 pctsから34.68%上昇し、主に規模化効菓によるコスト削減と製品構造の変化によるものである。鍛造品は多品種、多規格、カスタマイズ化の特徴を持ち、会社は高付加価値製品の生産に力を入れている。後続の徳陽新工場の生産開始は会社の核心製品の生産能力をさらに強化し、規模効菓を強化する。同時に、知能化、デジタル化の生産方式は鍛造品の性能と品質の一緻性と安定性を保障するのに役立ち、さらに本を下げて効菓を高める目的を達成し、会社の将来の粗金利はまだ一定の向上空間がある。
株式激励方案が着地し、核心従業員と結びつけて長期的な発展を支援する。
2022年4月、会社は141人の激励対象に初めて160万株の製限株（総株式の1.14%を占める）を授与し、14人の激励対象に37.1万株の予約部分の製限株（総株式の0.265%を占める）を授与し、授与価格は25.00元/株である。業績考課の設定目標値とトリガー値：20222024控除非純利益目標値はそれぞれ1.61/2.01/2.48億元で、20212024複合増速に対応するのは25.97%である。トリガ値はそれぞれ1.43/1.75/2.12億元で、20212024複合増速に対応して19.65%である。償却総費用の合計は576643万元で、20222025年にはそれぞれ249044221028/871.32/194.40万元を償却する予定です。今回の激励計画はチームの積極性を引き出し、企業の核心競争力を高め、長期的な発展を助けるのに役立つ。
投資提案
会社は中国航空エンジン環状鍛造品の核心サプライヤーであり、主に中国軍用航空エンジン及び世界商用航空エンジン機箱及び環状鍛造品の研究開発、生産と販売に従事し、下流の軍用航空エンジンの高景気需要の恩恵を受け、及び国際航空輸送市場が徐々に回復し、会社の業務発展の将来性は良好である。会社は現在体量が小さく、成長性が際立っており、今年の新生産能力の放出、下流の需要が旺盛であることを考慮して、私たちは会社の20222023年の売上高予測を13.04/17.82億元から13.11/17.83億元に調整し、EPSを1.47/2.15元から1.49/2.20元に調整し、20222024年にそれぞれ売上高13.11/17.83/23.51億元を実現する予定で、帰母純利益は2.09/3.07/4.20億元、EPSは1.49/2.20/3.00元で、2022年6月7日の57.84元/株終値に対応して、PEはそれぞれ39/26/19倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
生産拡大の進度は予想に及ばず、株式が相対的に分散するリスクなどがある。
