比依株式（603215）
空気釜業界は急速に成長し、2025年には欧米と中国で7000万台を突破する見込みだ：近年、欧米諸国の肥満率は絶えず向上し、肥満問題は深刻な公共健康問題となっている。従来のフライに比べて、空気釜は油の使用量を減らし、肥満率を製御することができる。空気釜のアメリカと西欧の家庭での普及率は30%前後で、中国の家庭での普及率は10%以下である。消費者の油のない少ない料理に対する訴求が強化され、空気釜の機能が絶えず豊富になるにつれて、空気釜の普及率は大きく向上する空間がある。2025年には欧米と中国市場で空気釜の販売台数が7000万台を超え、20212025年にはCAGRが7%になると予想されています。
加熱類技術の蓄積が深く、生産自動化レベルが高い：会社は長期にわたって加熱類厨房の小家電技術の研究に専念し、全体の熱循環と冷風システムの構造、二鍋空気釜などの核心技術を掌握している。空気釜、空気オーブンなどの製品は高度な自主生産を実現している。会社は高度に自動化され、規模化された生産戦略を採用し、生産ラインは基本的にオンライン生産と知能化生産を実現している。迅速な設計と注文の交付能力によって、会社は世界的に有名な小型家電企業の認可を得た。
世界の良質な顧客資源を擁し、比依は絶えず新しい顧客を開拓している：現在、比依顧客はフィリップス、NEWELL、SharkNinjaなどの世界の小型家電有名企業を含む。比依顧客は中国外台所の小型家電市場で主要なシェアを占めている。近年、会社の中国外の顧客開拓は著しい成菓を収めた。2020年、同社は世界の小型家電のトップフィリップスを開拓した。2021年のフィリップスの注文収入は550%を超え、第1位の顧客となった。2021年、世界の小型家電リーダーSharkNinjaは会社の顧客となり、2021 H 1が貢献した収入の割合は10%近くを占めています。
自主ブランド業務は新しい成長曲線を開くことが期待されている：長年のOEM業務によって豊富な製品資源プールを蓄積した。優れた研究開発と製造能力によって、会社は高品質の製品を作ることができます。主流の空気釜ブランドに比べて、空気釜に依存するSKUよりも多く、機能が豊富で、性価格が高い。会社が小紅書、震音などの新興電子商取引プラットフォームを積極的に抱擁するにつれて、自主ブランド業務は量を上げることが期待されている。
投資提案：加熱類厨房にある小家電OEMよりリードしており、強い研究開発設計能力、コスト製御能力と生産交付能力を持っている。会社はNEWELLなどの欧米の小型家電リーダーブランドと強固な協力関係を築いた。近年、同社はフィリップス、SharkNinja、 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) など中国外の有名な小型家電企業を続々と開拓している。比依が電子商取引ルートを通じて自主ブランド業務を発展させるにつれて、自主ブランド業務は新しい成長曲線を開くことが期待されている。会社の20222024年のEPSは0.89/0.98/1.17元と予想されている。絶対評価結菓と結びつけて、比較可能な会社の評価値を参考にして、私たちは会社に2022年30 XのPE評価値を与えて、目標価格は26.61元/株で、購入-Aの投資評価を与えます。
リスク提示：国際貿易摩擦リスク、為替変動リスク、原材料価格変動のリスク、市場競争激化リスク、空気釜普及率の向上は予想されたリスクに及ばない。
