投資ロジック
回顧：金属価格は全体的に高位振動し、鉄鋼非鉄プレートは少し相対的な収益がある。1）工業金属：供給懸念から需要懸念に転じ、価格は高位に下落した。LME銅、LMEアルミニウムは年初から-2%、2%、Q 2のコールバック幅は8%、16%だった。2）エネルギー金属：上昇を加速し、過去最高を更新した。リチウム価格は66%上昇した。コバルト価の外緊内松；ニッケル価事件性要素は大きな変動をもたらす。3）貴金属：黄金高位区間が振動する。4）鉄鋼：幅狭振動、偏弱運転。5）鉄鋼非鉄プレートは14%、16%下落し、上海の深さ300に少し勝った。各サブ業界では黄金プレートが上昇し、1.5%の正の収益を実現した。他のサブプレートはすべて下落し、その中で希土類と磁性材料プレートは下落した。
需給の角度から下半期の超過収益品種を探し、前期の供給端から需要端に重点的に移転し、2種類の機会に重点的に注目する：1）1）1つは高景気を継続する品種である。需給構造は終始よく、需要限界の改善は需給関係のさらなる緊張をもたらす高景気品種であり、典型的にはリチウムプレートを代表する。2）二つ目は苦境反転潜在力を持つ品種である。現在の需要は多くの要素が弱いため、供給の変化は大きくなく、需要が回復したり改善したりして、潜在的な弾性の品種が存在して、典型的には電解アルミニウムと鉄鋼である。
リチウムの3つの論理：価格、業績、資源。1）1-4月の中国リチウム塩需給ギャップは0.52万トン、0.92万トン、0.43万トン、0.82万トンで、季節的な要素と疫病状況は4月の需給を弱体化させた。年間を通じて見ると、需給タイトバランス構造は5-9月に需給ギャップが縮小し、10-12月に需給ギャップが激化し、需要が回復したり予想を超えたりして、価格が新たな上昇に入ることが期待されており、年間平均価格は45-50万元/トンと予想されている。23年の需給緊張はやや緩和されたが、プロジェクトの生産開始の不確実性は大きく、高値の態勢は変えにくい。2）高景気の下でリチウムプレートの業績はすでに6四半期連続で業績の爆発的な同環比増加を呈し、22 Q 2は引き続き量価が上昇し、前年同期より高い増加態勢を継続し、年内に季節ごとに上昇する確率が大きい。3）リチウム鉱資源は緊張し、リチウム精鉱価格は持続的に上昇し、世界の良質資源の獲得は難しくなっているが、中国の鉱石自給率は35%未満である。資源の首締め問題は高度に重視し、中国のリチウム資源の自主製御可能な論理の再発酵をよく見なければならない。中国の雲母資源と川鉱資源を最もよく見ている。
電解アルミニウム：供給製約下の需要潜在改善予想。1）Q 1海外電解アルミニウムの減産生産能力は90万トン/年で、中国電解アルミニウムの生産量は急速に前年同期レベルに回復し、1-4月の中国電解アルミニウムの生産量は前年同期比横ばいだった。疫病は伝統的な下流の建築不動産、交通輸送、電力などの需要に対して大きな牽引力を形成している。供給放出による内需不足で、中国の電解アルミニウムの在庫除去は緩やかだ。2）22 H 2を展望し、供給側の増分の最大衝撃時点はすでに過ぎ、現在までに230.5万トンが再生産され、再生産の割合は約60%で、再生産は主に第1四半期に集中し、下半期の供給の伸び率は減速し、海外ではまだ再生産が難しい。需要端のインフラ建設の力は伝統分野の需要増加に貢献し、新興需要の中で新エネルギーの太陽光発電、電気自動車は引き続き高景気で、中国の外価格差は輸出需要を奮い立たせる。
鉄鋼：現在は鉄鋼の最悪の時間で、需要が悪く、利益が悪く、予想が悪い。年間生産製限政策は変わらず、前年同期より少なくとも増えない。需要は将来、持続的な限界改善の可能性があり、増加量には不動産インフラの安定成長需要、疫病管理のアップグレードによるシーズン需要の後置が含まれている。22 H 2を展望して、生産製限政策の実行+需要改善+原料鉄鉱価格の抑圧を続けたり、黒色品種に一定の価格、利益の弾力性を備えたりする。現在は左側に偏っており、需給の両端の変化に引き続き注目することを提案している。
投資提案
リチウム：重点的に「業績+成長」の構想をめぐって、資源があり加工生産能力があり、将来成長性がある会社をよく見て、標識している＊ Youngy Co.Ltd(002192) 、＊ Tianqi Lithium Corporation(002466) 、＊ Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) など。電解アルミニウム： Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) など；鉄鋼は Hunan Valin Steel Co.Ltd(000932) などに注目することができる。
リスクのヒント
新鉱山は探査採掘を加速させ、供給解放を加速させる。不動産需要リスク；鉄鉱石などの大口原料価格は引き続き上昇リスクがある。
