投資のポイント：
ガイド：5月のPMIデータとプリングの同期高週波指標はいずれも経済活力の回復を示し、5月の推定率は経済の底を明らかにし、A株の利益の底の推定率は中報で形成され、その後は季節ごとに回復する見込みだ。「第2四半期の利益は強靭」+「疫病後の回復が速い/修復の弾力性が大きい」は次の段階の基本麺の2つの重要な手がかりである。Q 2利益の靱性は注目できる：1）業界の景気度が高く、疫病の影響が小さい：太陽光発電設備、リチウム電気設備、軍需産業；2）インフレの継続： Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 栽培、石炭、石油・ガス；3）疫病状況の触媒需要：家庭消費、COVID-19検査。下半期の利益修復は注目できる：1）疫病が損害を受けたが、内生景気は継続している：自動車半導体、自動車知能化、工業 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、動力電池；2）安定成長政策による需要の向上：自動車、水利インフラ建設/新エネルギーインフラ建設、工事機械、特別高圧、建材；3）需要シーンの回復：次のハイエンド白酒/ビール/ハロゲン製品、化粧品、育成ダイヤモンド；4）疫病前の苦境は逆転したが、疫病によって中断された：宅配便、調味料。私たちは2020年の疫病被害と疫病後の修復の状況を回顧し、参考にし、今年の各種類のプレートが疫病期間中に損傷した状況と下半期の利益修復のリズムと弾力性に対して細かく分解し、展望した。
上流原材料：疫病発生により、建材需要は「欠席」ではなく「遅刻」し、安定成長を背景とした業績修復が期待できる。第2四半期の上流プレートの中で疫病の影響を最も明らかに受けるのは依然として建材で、次は鉄鋼で、石炭、石油石化の利益の損害程度は相対的に小さいと予想されている。安定成長政策の力に伴い、下半期の建材プレートの業績全体の回復速度は依然として速いと予想されているが、修復弾性推定率は2020年より小さい。
中流製造業：内生景気度の高いハイエンド製造と安定成長の受益の方向は疫病後の利益修復の先頭兵である。第2四半期の中流プレートの中で疫病の影響を受けるのが明らかな業界は半導体製造、工事機械で、次は工業 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、動力電池であり、光起電設備、リチウム電気設備、国防軍需産業の利益靭性は相対的に強いと予想されている。下半期を展望すると、疫病の被害が明らかになると予想されているが、業界の景気が依然として良い半導体、動力電池、工業 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) の修復速度はいずれも速いが、安定した成長を背景に、インフラの逆週期調節触媒需要が高まっている建設機械、高圧も修復を迎えることが期待されている。
下流消費：必ず消費業績の靭性と修復速度は選択可能消費よりよく、実物消費の修復はサービス消費より速いことを選択することができる。第2四半期に疫病の影響を受けた明らかな業界は依然として選択可能な消費分野に集中していると予想され、自動車、ホテル、観光、映画を含み、次いで衣料品、化粧品、家具、ビールであり、利益の柔軟性が相対的に強い業界は Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 栽培、COVID-19検査、冷凍食品、高級白酒であると予想されている。今年もオプションの消費修復が必要で、実物消費の修復がサービス消費より速いと予想されていますが、全体の修復速度は2020年より遅い可能性があります。必選消費の麺では、次のハイエンドの白酒、B端が比較的高い調味料、ハロゲン製品、ビールは飲食の回復に恩恵を受ける。オプション消費では、自動車、化粧品の反発幅と速度がリードする見込みで、次いで家電、家具、金銀ジュエリーが選ばれ、観光、ホテル、映画の回復速度は相対的に遅いと予想されています。
金融不動産建設：インフラ修復の確実性がより高く、不動産は弱い修復が期待されている。第2四半期に疫病の影響を受けた業界は不動産、建築装飾で、回復のリズムの上で、インフラ建設は修復の確実性がより高い方向であると予想され、不動産は政策の強い刺激の下でも弱い修復が期待されている。水利インフラ、新エネルギーインフラ、組み立て式建築は注目に値する。
サポートサービス：渋滞が率先して開通する景気方向が回復をリードする可能性がある。今年第2四半期に疫病の影響を大きく受けると予想されているのは航空、宅配便、デパート、ゴールデンジュエリーで、次はコンピュータで、公共事業、環境保護は疫病の影響を比較的に小さい。2020年を参考にして、宅配便、自動車の知能化は急速に修復される見込みで、ゴールデンジュエリー分野は疫病後の需要が集中的に放出される見込みの育成ダイヤモンドに注目することができる。航空効菓は菓的に好転する見込みだが、著しい修復には国際線の開放を待つ必要がある。
リスクの提示：中国の疫病状況は繰り返し予想を超えている；露烏衝突は予想を超えた。インフレの持続性が予想を超えている。海外需要の下落は予想を超えている。安定成長政策は期待に及ばない。
