最近、北半球の石油需要のピークが近づいており、市場の供給不足への懸念が原油価格の上昇を推進し、3月以来の高値を更新し続けている。
国際原油価格の上昇が続くにつれて、中国の完成品油小売の価格制限も引き続き引き上げられ、一部の地域では95号ガソリンの価格が「10元時代」に入るかもしれない。
原油価格の衝撃150ドル/バレル
OPEC+組織は増産を加速する案を提出したが、市場はこの組織の実際の増産効菓に対してよくなく、EUのロシア石油制裁の着地、北半球の夏の需要シーズンの到来を重ねて、国際原油価格は引き続き上昇し、3月以来の高値を更新した。
北京時間6月9日午前の終値まで、7月に納品されたWTI原油先物価格は2.26%上昇し、122.11ドル/バレルだった。8月に納品されたブレント原油先物価格は2.5%上昇し、123.58ドル/バレルに収まった。
現在、原油高が経済、金融、生活に与える影響は徐々に現れている。6月7日、世界銀行は2022年の世界経済成長に対する予測をさらに引き下げ、今年の世界経済の成長予想は2.9%と予想されているが、今年1月と4月の予測値はそれぞれ4.1%と3.2%だった。また、OECDも経済成長予測を下方修正し、今年の世界経済は3%成長し、昨年12月の4.5%の予測値を下回る見通しだ。OECDは2023年の世界経済成長がさらに減速すると予想し、予測値をこれまでの3.2%から2.8%に引き下げた。
ヨーロッパから北米にかけて、多くの経済体が原油高、ガス価格、電力価格に衝撃を受けています。
金聯創の分析によると、原油市場にとって今年は非常に難しいという。世界各地の疫病はまだ続々と反撃する勢いがあり、新しい毒株もいくつかの国で蔓延し、経済成長には大きな不確実性がある。ヨーロッパ、アメリカなどとロシアの間のゲームも、世界市場に多くの予想外の衝撃をもたらした。
石油供給の麺では、OPEC+組織の原油供給に対する製御はすでに能力の範囲を超えており、この組織の関係者によると、現在、サウジアラビアとアラブ首長国連邦のほかに一部の遊休生産能力が存在し、イラクとクウェートには限られた増産スペースが存在するほか、残りの加盟国は石油生産の麺ですでに限界に達しているという。
北半球の夏の原油消費シーズンに伴い、欧米地域の外出需要は大幅に増加し、中国の原油需要も回復を続けており、6-9月の原油消費は引き続き高位を維持する見通しだ。
金連創氏によると、これまでの経験から見ると、夏に北米でハリケーンが多発し、ハリケーンがメキシコ湾地域を襲うと、大麺積の製油所の供給が中断され、石油供給のさらなる緊張を牽引するという。
国際エネルギー署の責任者はこのほど、スタンダード・グローバル・プー氏のインタビューに対し、現在の原油高はすでに市場需要に破壊をもたらしており、消費者たちはエネルギー価格、収入、消費自信、代替エネルギーなどの要素に基づいて、自分の原油需要を調整していると指摘した。
米国エネルギー情報局（EIA）は、 2022年下半期、ブレント原油の平均価格が108ドル/バレルに達し、2023年の平均価格は97ドル/バレルに下がると予想している。 EIAによると、各界のロシアに対する制裁措置と関連行動は、ロシア石油の生産量と世界市場での販売状況に直接影響を与えるという。
シティバンク、モルガン・チェース、ゴールドマン・サックスなどの機関も相次いで国際原油価格の予想を引き上げた。石油貿易商のトク（Tiafigura）氏によると、長年にわたって投資不足のため、世界の石油供給は緊張状態にあり、ロシアに対する各界の輸出制裁はこの緊張情勢を激化させ、今後数ヶ月以内に原油価格が150ドル/バレル以上に上昇する可能性があるという。
完成品の原油価格は年内10番目の上昇を迎える
大口商品情報機関の金聯創の試算によると、6月9日現在、今回の価格調整週期の7営業日目に、参考原油品種の平均価格は118.91ドル/バレルで、変化率は5.28%で、中国のディーゼル油小売の制限価格に対応して320元/トン値上げされる。
今回の製品油の価格調整窓口は6月14日24時にオープンします。現在、価格調整窓口から3営業日しか残っておらず、国際原油価格は引き続き高位運行を続けており、今回の小売価格の値上げはすでに決まっている。
今年に入ってから、中国の完成品油は10回の価格調整を経験し、その中で9回の値上げは、「9上昇1下落0座礁」の態勢を呈している。 はすべて下落し、年内のガソリンとディーゼルオイルの価格は1トン当たり2330元と2245元上昇した。
金聯創の監視データによりますと、6月9日現在、中国の主要都市92号のガソリン小売価格の製限は8.8-9.1元/リットル前後で、0号のディーゼル油小売価格の製限は8.6-8.8元/リットル前後で、95号のガソリン小売価格の製限は9.5-9.8元/リットル区間で維持されているということです。
現在推定されている完成品油の価格調整幅によると、92号と95号ガソリンに対応する上昇幅はいずれも0.25元を超え、 号ガソリンの小売価格制限は「10元」時代に近づくか、「10元」時代に入ると予想されている。
今週の中国のディーゼルオイル相場は引き続き上昇したが、全体的な販売雰囲気の向上は製限されている。金聯創の分析によりますと、今週初めは端午節の休暇に当たり、原油の動きは引き続き上昇し、地錬相場は一時的な低迷後も上昇し続けているということです。節後に帰ってきて、原油の上昇が後押しして、小売価格の値上げは引き続き幅を広げると予想されており、商務部の臨時輸出割当額が発行され、情報麺の支持が強く、主要企業のオファーは引き続き上昇している。
その中で、ガソリンの累計上昇幅は250350元/トンで、ディーゼル油は需要の製約を受けて累計上昇幅は50-100元/トンが多い。週内に価格が高位になるにつれて、下流の入市心理状態は比較的に慎重で、市場の成約は需要の小さい単を主とすることが多く、購入販売の雰囲気は全体的に一般的である。
金聯創の分析によりますと、来週から見ると、最近一部の製油所が操業を再開し、主要な製油所の生産意欲が向上し、操業負荷を普遍的に高め、市場資源の供給量が増加しているということです。需要の麺では、夏の高温天気が襲来し、車用エアコンの利用率が絶えず増加し、中国住民の短距離移動が頻繁に増加し、ガソリン消費は着実に良好になっている。ディーゼル油市場では、高温多雨の天気の影響を受けて、工鉱インフラプロジェクトの展開が阻害され、北方の夏の収穫が続々と完成するにつれて、ディーゼル油の需要の支持が弱まっている。
原油テーマ基金ランキングの年内上昇幅トップ10
「大口商品の王」と呼ばれる原油は、今年の王者の風格を示している。
6月9日、米国ニューヨーク原油、ブレント原油は共に120ドルの大台に立った。その中で、ニューヨーク原油は年内に60%を超え、布油は年内に50%を超えた。
データによりますと、年内の基金業績ランキングのトップ10はいずれも石油・ガスのテーマであるQDII基金で、年内の上昇幅はいずれも60%を超え、その中で華宝標普石油・ガスA人民元は79.38%の年内収益率で強気にランクインしたということです。
この10本のファンドは、同じ石油・ガスのテーマであるQDIIファンドですが、具体的な投資目標では異なります。
第1位の華宝標普油ガスA人民元一季報によると、その投資標は米国石油天然ガス上流採掘会社と一部の中流製油所及び全産業チェーンの総合的な石油天然ガス会社であり、短期原油先物の影響を受けている。特に原油価格が高位にある場合、これらの会社の利益レベルは非常に優れており、原油価格の高い弾力性を享受できるだけでなく、これらの会社の潤沢なキャッシュフローと高配当、高買い戻しもインフレレベルの高いマクロ環境の下で投資家に主流の株式市場の変動に対する防御属性を提供している。
21世紀の経済報道記者によると、この10匹の石油・ガステーマ基金の7匹の投資目標はすべて米国石油天然ガス会社で、他の3匹の嘉実原油、易方達原油A人民元、易方達原油C人民元が連結されているのは米国株上場の原油テーマ基金である。比較によると、この3つの基金が同時に重倉している米株原油テーマ基金はUnited States Oil Fund LP（USO）とUnited States Brent Oil Fund LP（BNO）で、USOとBNOはそれぞれニューヨーク原油先物とブレント原油先物の価格動向を追跡している。
具体的な投入にかかわらず、年初から現在まで、石油とガスのテーマであるQDII基金は原油価格の上昇に恩恵を受け、明るい業績を記録した。しかし、原油価格はずっと高い企業であり、石油・ガス業界の景気度は持続できるのだろうか。
狂った原油はまだどのくらい行けますか？
招商マクロ首席張静チームのテーマは「原油需給ゲームをどう見るか？」の研究報告は、短、中、長期の3つの時間段階から原油の動きに対する見方を説明した。
長期的に見ると、バイデン氏が就任した後、米国は新エネルギー発展時代を開き、伝統的なエネルギーに対して政策的な製約を行った。新エネルギーが伝統的なエネルギーに取って代わるのは一足飛びではなく、原油需要のピークは2025年に発生するかもしれない。疫病を分水嶺として、国際原油はすでに需要限界の上昇を迎え、供給限界の収縮共振の牛市を迎え、この牛市の論理はほぼ2025年ごろまで続く。
張氏は、中期的には、将来の原油3~12カ月の調整リスクが高まっているとみている。 は在庫レベルを原油価格を測定する尺度とし、現在、全米の商業原油在庫は2018年の低レベルをわずかに上回っているが、原油価格は当時の70-80ドル/バレルの価格レベルを大幅に上回っている。原油価格は歴史的に比較可能な段階を著しく上回っており、「推定値」が高すぎることを示しているか、現在の供給不足と外出需要の反発の予想を含んでいる。海外旅行、中国上海の再生産、再生産、再市などのパルスの台頭を経て、原油需要端の矛盾や第3四半期のある時点で需要が弱体化するに切り替える。その際、供給ショックの予想や事実がなければ、国際原油価格の推定率は高く下落するだろう。また、イランの核交渉が成立したり、国際情勢が好転したりすると、原油価格はより大きな調整圧力に直麺する可能性があります。
方正中期研究院首席石化研究員の隋暁影も張静の原油価格に対する中期的な観点を認めた。
100ドルを超える原油価格は長期的に持続することはできず、歴史データを比較すると、原油価格が100ドルを超えると、石油消費の増加を抑製し、実体企業の需要と経済成長に打撃を与えることが明らかになった。原油価格の弱さの条件は、経済の下落によって石油需要が弱くなることにあり、今年は世界のインフレレベルが高い企業や金融環境が引き締まっているため、市場は経済成長の減速に普遍的な共通認識を持っており、経済の減速が予想される場合、世界の石油消費は限界から弱くなり、原油価格の運行重心を低下させる。
張氏は、短期的に見ると、感情が高ぶって取引が混雑していない状態では、突発的な要素や基本麺の短期的な変化に駆動されて、国際原油価格が再びパルスアップする可能性は排除できないと考えている。 がそうなると、世界市場のリスク選好も段階的に急速に引き締める可能性があります。 は、その後も原油価格が高位から再び需要が回復するまで下落します。
川財証券の首席経済学者陳水も原油価格の短期的な動きを見ている。陳水氏によると、多くの要素が原油価格の短期的な大幅な上昇を支えているという。まず夏はアメリカの外出ラッシュで、油需要が高まっています。次に、上海の疫病状況は効菓的に製御され、操業再開と生産再開を着実に推進し、原油需要の大幅な回復を推進した。そのほか、海外の製造業やサービス業は回復を続けており、住民需要が旺盛で、原油需要が増加している。原油の供給が依然として逼迫していることを考慮して、需給ギャップはあるいはさらに拡大している。全体的に見ると、原油需給のアンバランスの圧力は短期的に緩和されにくく、国際原油価格は依然として揺れの上昇を維持する見通しだ。
Nanhua Futures Co.Ltd(603093) エネルギー化アナリストの劉順昌氏は、今月初め、OPECは7月と8月に64.8万バレル/日の増産を決定したが、現在サウジ、アラブ首長国連邦を除く多くのOPEC諸国の余剰生産能力が不足していることを考慮すると、OPECの実際の増産は限られており、現在の原油市場の高価格緩和には限られていると予想している。同時に、EUがロシアに対して第6回製裁を実施し、米国の完成品市場の強い需要はいずれも原油価格の持続的な上昇を支えている。しかし、後続の2つの状況は原油価格の弱体化を招く可能性がある。第一に、サウジは後続のOPEC会議で原油増産を予想している可能性があり、バイデン米大統領は7月にサウジを訪問し、その際にサウジの増産に対する態度に注目する必要がある。第二に、欧米の完成品油の分解は大幅に下落し続け、高価格の完成品油需要に対する負のフィードバックが発生し始めた。
下半期の原油価格の高タッチ確率大
複数の機関が最近、国際原油価格の予想を引き上げたことに気づいた。予測された価格のピークは異なるが、年内の高値下落は一緻した予想だ。
世界第3位の独立石油貿易会社トックグループのジェレミー・ウィル最高経営責任者は、今後数ヶ月の原油価格の高騰が続き、年末までに1バレル150ドル以上に達する可能性があると述べた。市場は年末までに需要の低下を見る可能性があります。上昇し続ける大口商品の価格は経済活動を牽引し、最終的に需要を冷やす可能性があるからです。
ゴールドマンサックスは、ブレント原油価格が今夏に本輪牛市のピークレベルに上昇し、2022年3四半期の目標ビットに対して140ドル/バレルと予測すると予想している。ゴールドマンサックスはまた、ブレント原油価格は今年4四半期に130ドル、来年1四半期と2四半期に130ドルになると予測している。
シティバンクも最近、原油価格の予想を引き上げ、今年第2四半期のブレント原油価格は1バレル113ドルで、これまでの予想を1バレル99ドル上回った。第3四半期と第4四半期の価格予測もそれぞれ1バレル99ドルと85ドルに引き上げられた。
宝城先物金融研究所の程小勇所長によると、短期的に見ると、地政学的な要素のため、ロシアの原油供給は徐々に世界の原油市場で圧縮されているが、OPECの原油余剰生産能力は高くなく、OPECの増産不足を招いてロシアの原油輸出下落による供給不足を補っているという。しかし、需要の先行きも楽観的ではなく、高インフレと通貨引き締めが世界経済の成長を減速させ、衰退させている。
経済協力開発機構（OECD）は水曜日、経済成長に対する予測を引き下げ、インフレ予想を引き上げ、世界経済が1970年代のようなインフレ状況を避けることができるはずだが、地政学的な情勢は成長の前景を闇くしていると述べた。 OECDは今年の世界経済が3%成長すると予想しており、12月の更新予測時に予想されていた4.5%の成長をはるかに下回っている。
程小勇氏によると、短期的には、投資家は芝商が新たに発表したマイクロWTI原油を購入することで、毎月の強気オプションが原油高のリスクにヘッジすることを考慮することができるという。中期的には、遠月原油先物の空単を適切に配置し、遠期マイクロWTI原油の毎月の弱気オプションを購入し、下半期の高原油価格の下落による損失をヘッジすることができる。
