\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 87 Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) )
事件の概要：2022年6月9日、会社の公告によると、子会社AMK中国子会社の安美科（安徽）は最近、顧客から通知を受け、会社は中国のある頭の新エネルギーブランドホスト工場の新プラットフォームプロジェクトの空中懸濁システムの空気供給ユニットアセンブリ製品の量産サプライヤーになった。今回のプロジェクトのライフサイクルは7年で、ライフサイクルの総金額は約17億1800万元です。
空懸業務は過去最大額の注文を受け、中国は46億9300万件の注文を受けている。国産化の助力による空中懸濁コストの継続的な探査、搭載車種は70万豪華車から30万車以下へと浸透し、市場空間は持続的に開かれている。交強保険上の危険量データによると、中国のエアサスペンション浸透率は21 M 1の0.3%から22 M 4の0.7%に増加し、蔚来22 M 4のエアサスペンション配置率は50%を超え、業界のエアサスペンション浸透率は上昇を加速させる見込みだ。空懸は強い技術障壁を持っており、世界のヘッド企業は大陸、AMK、ウィルバックである。2016年に空気供給ユニットのヘッドサプライヤーAMKを買収し、2018年に中国子会社安徽安安美科を設立した。AMKを基礎として、会社はすでに供給ユニットと製御プログラムの核心技術を掌握して、世界の空懸ヘッドアレイに入った。21年の会社の空中懸濁業務の売上高は6億3100万元で、前年同期比-19.07%で、主に海外の疫病とチップ不足の影響を受けている。しかし、粗利益率は16.81%に上昇し、前年同期比+4.75 Pcts、AMK非空中懸濁コア業務の分離は初めて効菓が現れ、利益能力は著しく改善された。空懸国産化の着地は絶えず突破し、現在、中国の電機と空気供給ユニットの組立ラインは着地して完成し、安美科は21年に初めて2778万の収入を貢献し、空懸国産化が軌道に乗ったことを示しており、会社は空気圧縮機を切り口として、空懸アセンブリの構築を加速させることが期待されている。会社の空懸製品は蔚来、東風嵐図などの良質なホスト工場の認可を得て、今回17.18億元のビッグリストを獲得し、金額は史上最大に達し、2021年通年を超えて、競争力を明らかにした。現在までの会社の空懸業務の中国注文総額は46億9300万元に達し、5年のライフサイクルで計算すると、将来的には会社の空懸業務に毎年9億元を超える増量をもたらし、空懸国産化は高速成長を迎えると予想されている。
空中サスペンションを核心とするスマートシャーシ戦略は着地を加速させる。知能シャーシ業務の中空懸垂、シャーシ軽量化アセンブリ及び熱管理管路アセンブリ単車の価値量は万元に上り、会社の業務単車の価値量の著しい向上を牽引した。現在、会社の伝統的な業務収入はすでに世界の部品トップ100に入り、規模化はコスト優勢、良質な顧客構造をもたらし、海外の先進技術に対する深い吸収国産化は、会社に安定したキャッシュフローを提供している。会社は空中懸垂を核心として知能シャーシ戦略を加速的に配置し、高品質の買収合併を通じて核心技術を掌握し、逆方向の投資を通じて国産化を実現し、先発優勢を備え、業界の知能電動化転換期に急速に市場を占め、世界の自動車電子部品のトップになることが期待されている。現在までに、会社が発表したスマートシャーシの累計中国定点プロジェクトの総額は189.43億元に達し、そのうち熱管理は59.89億元、軽量化は82.61億元だった。増分業務量の価格が上昇し、会社の成長空間を著しく開き、会社の業績と評価値「デイビスダブルクリック」を駆動することが期待されている。
投資提案：会社の20222024年の売上高は138.07/150.16/165.98億元、帰母純利益は11.84/13.921559億元を実現する見込みで、現在の市場価値は20222024年のPEに対応して17/15/13倍である。会社の業績の週期的な回復とスマートシャーシ戦略の持続的な推進に伴い、世界の部品トップ会社として評価プレミアムを享受し、「推薦」格付けを維持することが期待されている。
リスクの提示：原材料価格の変動により粗利益率が低いと予想され、新品の開拓が予想されていないなど。
