1）リン鉱石は再生不可能資源に属し、希少性があり、用途が広い。リン含有鉱物は世界的に重要な非金属鉱物資源の一つである。リン鉱石はリン化学工業の起点であり、再生不可能性、リサイクル不可能性などの特徴を持ち、使い捨て鉱物資源に属する。リン化学工業製品は主にリン肥料、リン酸、リン酸塩、農薬などであり、農業、食品、難燃剤、洗剤、電子などの業界に広く応用され、重要性が際立っている。
2）全世界のリン鉱石供給と貿易構造：全世界のリン鉱石資源分布は深刻で不均衡であり、中国は4.5%のリン鉱石埋蔵量で全世界のリン鉱石40.2%の生産量に貢献している。USGS 2021年の予測データによると、埋蔵量から見ると、世界のリン鉱石埋蔵量は710億トンで、その中でモロッコと西サハラの埋蔵量は最大で、500億トンに達し、70%を超えている。中国の埋蔵量は32億トンで、4.51%を占め、モロッコと西サハラより規模の差が大きい。生産量から見ると、2021年には世界で毎年約2億2000万トンの燐鉱が採掘され、中国、モロッコ、アメリカ、ロシアはすべて燐鉱石の主要な供給国である。その中で、中国は世界最大のリン鉱石生産国であり、世界のリン鉱石生産量の約40.2%（2020年中国のリン鉱石生産量8800万トン）に貢献した。すなわち、中国は4.5%のリン鉱石埋蔵量で世界のリン鉱石40.2%の生産量に貢献しており、埋蔵比は36（世界平均324よりはるかに低い）にすぎず、採掘の過度な問題が際立っている。世界貿易の角度から見ると、2020年に全世界で生産された約2億2000万トンのリン鉱石のうち、約3000万トン（13.6%）だけが国際的に取引されている。CRUのデータによると、モロッコOCPは最大のリン鉱石輸出業者で、2020年の市場シェアは世界輸出量の31.9%を占め、次いでヨルダン、ペルー、エジプト、ロシアで、それぞれの市場シェアはそれぞれ17%、12.6%、10%、8.7%で、中国は国際リン鉱石輸出市場で1.1%を占めている。
3）中国のリン鉱石供給端：20172020年中国のリン鉱石生産量は引き続き低下傾向にあり、将来の供給拡張増分は限られ、持続的な引き締めが期待されている。鉱物資源の安全は国の発展にかかわることであり、リン鉱資源の保護は徐々に重視され、2005年から、中国はリン鉱採掘業界の参入敷居を高め、リン鉱採掘量を製御し、リン鉱石の輸出を製限する政策を徐々に打ち出し始めた。同時に、安全、環境保護政策の厳格化がリン鉱石の減産に与える影響は無視できない：2016年、中国のリン鉱石の生産量がピークに達した後、20172020年の間、中国のリン鉱石の生産量は5年連続で減少した。現在、中国のトップ10のリン鉱石生産企業は半分近くのリン鉱石生産量に貢献している。中国の既存のリン鉱石大手企業には貴州リン化グループ、6 Chn Energy Changyuan Electric Power Co.Ltd(000966) 00141 Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) Anhui Sierte Fertilizer Industry Ltd.Company(002538) Hubei Yihua Chemical Industry Co.Ltd(000422) などが含まれており、2021年のリン鉱山の生産能力はそれぞれ17001450、415250、115、90、80、30万トンに達し、合わせて約4130万トンに達した。将来、リン鉱石は業界参入の敷居が高まり、環境保護の高圧を背景に、その供給端は持続的に緊縮する見込みである。リン鉱石のコスト麺の支持の下で、リン化学工業産業チェーンの製品価格も強すぎる。
4）中国のリン鉱石需給構造：リン酸鉄需要が急速に増加し、中国のリン鉱石供給は中長期的に偏重態勢を継続する。リン鉱石の伝統的な下流需要は主に湿式リン酸（一体化装置の下流は主にリン肥料）、黄リン及びリン鉱粉肥料/普カルシウム/カルシウムマグネシウム/脱フッ化リン酸カルシウム/硝酸リン肥料などである。私たちはリン鉱石の限界生産量が増加し、リン肥料業界が持続的に減量し、効菓が増加し、黄リン業界は持続的に立ち後れた生産能力を淘汰すると仮定しています。将来、新エネルギー自動車の需要と浸透率、リン酸鉄リチウム電池の需要と浸透率が急速に増加するにつれて、上流のリン酸鉄前駆体の需要量は高速成長の態勢を呈している。私たちは20222025年に中国のリン酸鉄需要量がそれぞれ65.6、108.1、169.8、240.3万トンに達し、リン鉱石消費量184303、476673万トンに換算されると予想しています。中国のリン鉱供給不足（生産量-見掛け需要-輸出）はそれぞれ230133、19、-25万トンになる。中長期的に見ると、中国のリン鉱石の供給は引き続き厳しい態勢を維持する。
投資提案：中国のリン化学工業産業の発展は転換期にあり、ここ1-2年来、中国のリン鉱石を起点とするリン化学工業業界の景気度はすでに大きく変化した。上流から見ると、未来のリン鉱石は業界参入の敷居が高まり、環境保護の高圧を背景に、その供給端が持続的に逼迫することが期待され、資源品の希少属性が際立っている。中間産物の黄燐はその高エネルギー消費、高汚染の特徴のため、業界はより厳格な監督管理を受け、生産能力過剰問題は緩和された。下流から見ると、世界各国は食糧安全問題をより重視し、農業栽培麺積が増加し、リン化学工業下流の化学肥料需要の剛性を重視している。また、リン酸鉄リチウム電池の需要が急増し、「湿式リン酸-リン酸鉄」産業の景気を向上させた。2021年初めから現在まで、リン化学工業業界の全産業チェーンは共振を続けている。将来、世界と中国の農業製品の需要は依然として中国のリン化学工業の需要の「基本盤」を支持し、リン酸鉄などの微細リン化学工業製品は中国のリン化学工業業界のモデルチェンジとグレードアップを推進し、産業価値レベルを高めることに力を入れる。注目することをお勧めします：＊ Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) 、＊ Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) 、＊ Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) 、＊ Hubei Yihua Chemical Industry Co.Ltd(000422) 、＊ Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) 、＊ Kunming Chuan Jin Nuo Chemical Co.Ltd(300505) 、＊ Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) などの会社。
リスクの提示：下流製品の需要が予想に及ばないリスク；建設中のプロジェクトの進度が予想に及ばないリスク；鉱業の安全生産リスクなど。
