動態的なゼロクリアと経済成長の2つの目標を統一的に計画し、常態化検査は常態化成長を牽引し、5月の輸出入とも前月比の著しい回復を実現した。輸出の方麺では、私たちは前期に4月以降の輸出が楽観的になることを提示し、5月の輸出が予想を超えて実証され、短期サプライチェーンの修復が輸出の段階的なスタートを牽引したが、下半期の外需の下落と価格の支持の下落は輸出の漸進的な下落を決定した。輸入については、常態化した成長が内需の回復を牽引し、輸入修復を支えることに注目している。
常態化した成長、輸出が予想を超えた
5月の人民元建て輸出は15.3%増加し、前の値は1.9%で、環は予想を超えて13.4ポイント回復した。1-5月の中国輸出は11.4%増加し、前の値は10.3%で、アセアン、EU、米国、韓国の人民元建て輸出はそれぞれ12%、17.4%、12.9%、14.8%増加し、前の値は8.7%、17%、12.6%、12.4%だった。私たちは「昨日黄花が再現され、2022は2020ではない」として、4月以降に輸出を楽観的にすることができることを明らかにし、5月の輸出が予想を超えて前期の判断を検証することを明らかにしました。
常態化検査は再生産を促進し、疫病が低下して輸出の回復を助ける。私たちは5月に外発した中期年度戦略「逆転、新生」の中で、動態的なゼロクリアの総方針の下で、オミクロン戎の特徴を結びつけて、動態的なゼロクリアと経済成長の2つの目標をバランスさせるには、新しい、持続可能な防疫モデルが必要である。全都市の厳格な静的管理が現れる確率も大幅に低下した。
5月に中央から地方に至る一連の政策と細則の公布に伴い、常態化核酸は全国的に展開され（省都及び千万以上の都市が明確に要求している）、これによってもたらされたのは「物の流通」と「人の流通」の全麺的な修復であり、工業生産、物流の円滑化、人の流れの移動、サービス消費などが全麺的に修復され始め、さらに内循環とサプライチェーンの疎通が輸出の秩序ある回復を実現した。
これまで私たちは内対外貿易のナイフ差を使ってサプライチェーンの挫折と輸出の関係を判断し、4月下旬には外貿易のナイフ差がサプライチェーンの不調を正し、5月には外貿易のスループットがさらに修復され、上中下旬の8大港の外貿易スループットは前年同期比それぞれ1.7%、7.2%と13.0%に達し、実証もある。また、疫病ショック段階ではサプライチェーンの不調の影響を受け、輸出注文の交付がショックを受け、注文が滞留し、5月には中国のサプライチェーンの秩序ある修復が前期の滞留注文の交付に有利であり、集中的な交付が5月の輸出が予想を超える重要な原因となっている。
その後を展望すると、短期中国のサプライチェーンと内循環の修復は輸出の段階的な迅速な修復を牽引するのに役立つと考えられていますが、下半期の輸出は依然として大まかな率で圧力を受け、外需の漸進的な下落と輸出価格の支持の下落は輸出の増加率の大まかな率が徐々に下落することを決定したと考えられています。
下半期の外需は徐々に下落し、輸出の衰退を決定した。1）主流の先進経済体の2022年の実質GDP成長率は前後低の特徴を呈し、特にFRBなどの海外中央銀行の行為がインフレ予想を製御して一連の金利引き上げ、縮小表を実施する政策環境の下で、衰退予想をさらに激化させる。私たちの予測によると、米国のQ 2-Q 4経済成長はそれぞれ2.8%、2.5%、1.5%で、季節ごとに低下している。2）地政学的要素と大口商品の値上げの影響を受け、世界のエネルギー消費の割合は明らかに上昇し、米国、EUのエネルギー消費のGDPに占める割合はすでにそれぞれ4.4%と9.1%に達し、前者は7年近く以来の最高レベルにあり、EUは1980年前後の過去最高レベルに近く、エネルギー消費の割合が上昇すると他のタイプの消費財を圧迫し、サービス業の消費は疫病の修復に恩恵を受け、必ず消費財の需要が剛性を選ぶ。中国の輸出関連度と密接な海外耐久財消費需要が圧迫される可能性がある。3）ロシアと烏の衝突の常態化に経済製裁を重ねたエネルギー離脱傾向は、世界の大口商品の価格が上下しやすく、物流輸送などの取引コストが著しく上昇し、対外貿易の需要をかき乱すこともある。
輸出価格は徐々に下落している。2022年下半期の価格支持は漸進的に下落する見込みで、輸出価格指数は輸入価格指数よりやや遅れ、後者はCRB指数との同期性が強く、地政学的要素のプレミアム、海外需要の漸進的な下落、全麺的な共存による供給修復を考慮し、大口商品価格の中心は比較的安定していると予想され、2021年6月から輸出価格指数は100を突破して持続的な上昇を続けている。2021年の高基数は後続の輸出価格が前年同期比で徐々に下落し、名目輸出の伸び率に対する支持が低下すると予想されている。
常態化、安定成長、輸入は期日通りに回復した。
5月の人民元建て輸入は前年同期比2.7%、前の値-1.9%で、輸入は前月比で回復した。1-5月、中国の人民元建て輸入は前年同期比4.7%、前の値は5%で、それぞれASEAN、EU、米国、韓国の人民元建て輸入に対して3.4%、-8.5%、2.1%、3.6%増加した。私たちは「昨日黄花が再現され、2022は2020ではない」と明らかにし、後続の内需の向上は輸入改善に役立ち、5月のデータは徐々に実証されている。
常態化検査は常態化の成長をもたらし、内需の回復は輸入修復を牽引する。私たちはこれまで、複数の報告書で「輸入を決定する核心的な論理は内需であり、疫病が内需に衝撃を与え、輸入は3、4月に段階的に圧力を受け、内外貿易のナイフの差などのデータはサプライチェーンの乱れが4月中下旬に著しく低下したことを示しており、その後、内需の回復が輸入を牽引することに重点を置いている」と明らかにした。では、輸入動向の鍵は内需の変化にあり、私たちは5月の中期戦略報告「逆転、新生」の中で、「常態化検査による常態化成長」に注目し、常態化核酸検査は疫病予防と経済成長を統一的に計画し、経済を秩序立てて回復させることが期待され、年間GDP動向は「ナイキ型」の判断を維持し、両方から内需の変化を予測することができると明らかにした。サービス業などの高週波データは月次GDPの動きをシミュレーションし、4月に底打ち（-3.4%前後）、5月に修復（0%前後）、6月に回復し、3月のレベル（6月は3%付近）に達する見込みです。第二に、克強指数は依然として内需を反映する重要な指標であり、工業生産の改善は工業電力使用量の回復を牽引し、内循環とサプライチェーンの円滑化は貨物輸送分野全体の指標の改善に役立ち、常態化した成長は通貨政策の広い信用を実所に落とすのに役立ち、予計克強指数も徐々に内需改善を裏付けることになると予想されている。
下半期を展望すると、私たちは常態化検査による常態化成長を予想し、前期の一連のインフラ建設、消費、不動産などの麺での安定した成長政策が徐々に実現され、輸入は徐々に改善される見込みですが、輸入価格指数の高い基数の影響を考慮すると、名目輸入の増加率の回復は相対的に限られると予想しています。
5月の貿易黒字は予想を超え、為替レートと外部貯蔵企業の安定を助力する。
5月の貿易黒字は予想を超え、為替レートと外部貯蔵企業の安定を助けた。5月に中国は貿易黒字787.6億ドルを実現し、予想を超えた成長を実現した。その背後にある核心論理は常態化検査が動態的なゼロクリアと経済成長の2つの目標を効菓的に統一的に計画し、「人と物の流れ」を牽引することによって経済の急速な修復を効菓的に実現し、5月の輸出入の繁栄を実現し、貿易黒字の予想を超えた成長は一方で中国が基本的に良い予想修復に向けていることを証明し、為替レートの安定に役立ち、ドルは人民元に対して4月18日の6.37から5月13日の6.78まで急速に下落し、その後徐々に6.7以内に上昇した。一方、外貨準備の安定に役立ち、4月の外貨準備高は単月で682億7000万ドル減少し、資本流出と国際収支に対する市場の懸念をある程度生んだ。
リスク提示：中米貿易摩擦は予想以上に悪化し、疫病変異は世界に衝撃を与え、海外経済は予想以上に下落した。
